金融工程 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 基本面量化专题（一）： 基本面量化择时之单指标筛选—以焦炭为例 [Table_Rank] 报告日期： 2019年9月18日 Table_Summary] ★研究结论  东证期货基本面量化系列旨在将基本面数据系统性纳入量化框架进行投研分析，无论量化投资者还是基本面投资者都可以借助该体系进行更加严谨、科学的投资决策。  本文试图利用基本面数据进行量化择时，给出了筛选有效择时指标的方法体系，包括对基本面数据的处理、构建择时指标、利用指标进行择时的方法、择时效果评价、显著择时指标的筛选等一系列流程。核心方法是回归法和分组法，回归法利用历史数据在时间序列上预测未来收益，但只取其方向性预测，分组法利用历史分组来预判多空，两种方法均有较好的择时效果。  通过本文的方法，我们筛选出了价差、库存等多个有效的单择时指标，在没有任何过滤机制的情况下，大多数指标的夏普比率仍然超过1，并且最近两年有较好的择时效果。  对其中在回归法和分组法下均显著有效的6个单择时指标进行简单等权复合多空信号，回测显示2012年9月以来年化收益36.89%，年化波动率29.72%，最大回撤-36.21%，年化夏普比率1.23，卡尔玛比率1.02，胜率49.44%，盈亏比2.21，平均持仓周期16.22个交易日，策略总体风险收益指标优于朝阳永续CTA趋势精选指数，择时表现优异。  基本面数据构建指标的择时能力显著，在不考虑数据公布滞后的情况下，策略胜率高达60%，盈亏比2.76，年化夏普比率1.95，抓住了历史上大多数趋势性行情。 ★风险提示  市场极端环境冲击  量化模型结果不能完全代表未来 ★致谢 感谢东方证券首席金工分析师朱剑涛老师的指导与帮助。 [Table_Analyser] 李晓辉 资深分析师(金融工程) 从业资格号： F3022611 投资咨询号： Z0013904 Tel: 8621-63325888-1585 Email: xiaohui.li@orientfutures.com 联系人： 谢圣 分析师(金融工程) 从业资格号： F3059765 Tel: 8621-63325888-3980 Email: sheng.xie@orientfutures.com 专题报告-金融工程 金融工程-专题报告 2019-9-18 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、基本面量化择时体系 ................................................................................................................................................... 5 1.1、基本面分析与基本面量化 ................................................................................................................................. 5 1.2、量化择时的逻辑与方法 ..................................................................................................................................... 5 1.3、基本面量化择时体系......................................................................................................................................... 7 2、单指标择时的方法 ...................................................................................................................................................... 8 2.1、回归法 ............................................................................................................................................................... 8 2.2、分组法 ............................................................................................................................................................. 10 3、基本面数据处理与指标构建 ..................................................................................................................................... 11 3.1、数据准备：数据筛选....................................................................................................................................... 11 3.2、数据清洗：数据规整....................................................................................................................................... 14 3.3、指标构建：指标形式与周期 ........................................................................................................................... 14 4、回归法筛选单指标 .................................................................................................................................................... 15 4.1、回归法单指标筛选流程 ................................................................................................................................... 16 4.2、回归法单指标筛选结果 ................................................................................................................................... 23 5、分组法筛选单指标 .................................................................................................................................................... 25 5.1、分组法单指标筛选流程 ................................................................................................................................... 25 5.2、分组法单指标筛选结果 ................................................................................................................................... 28 6、多指标组合初探 ........................................................................................................................................................ 29 6.1、显著择时指标的特征....................................................................................................................................... 29 6.2、回归法与分组法对比....................................................................................................................................... 31 6.3、等权平均组合多指标....................................................................................................................................... 34 6.4、风险平价组合多指标....................................................................................................................................... 41 7、总结 .....................................................................................................