http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年08月28日 分析师：赵浩然 S1070515110002 ☎ 0755-83511405  zhaohaoran@cgws.com 联系人（研究助理）：张家璇 S1070118090001 ☎ 021-31829782  zhangjiaxuan@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<19H1服装行业零售额小幅增长，雅诗兰黛业绩亮眼>> 2019-08-20 <<电商大促透支需求，7月服装、化妆品增速环比放缓>> 2019-08-14 <<7月珀莱雅、佰草集均表现亮眼，美关税加征范围扩大>> 2019-08-07 多家化妆品公司披露中报，家化、珀莱雅、丸美收入业绩领先 ——纺织服装行业8月第四周周报 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 森马服饰 0.69 0.79 17 15 红豆股份 0.09 0.10 37 34 上海家化 0.90 1.04 39 34 珀莱雅 1.93 2.51 39 30 资料来源：长城证券研究所  纺织服装行业跑赢大盘0.14pct。本周，上证综指上涨2.61%，SW纺织服装行业上涨2.74%，SW纺织服装行业跑赢大盘0.14pct。其中，SW纺织制造上涨3.01%，SW服装家纺上涨2.61%。  多家国内化妆品公司披露财报，上海家化营收规模最大，珀莱雅扣非净利增速最快。近期，上海家化、珀莱雅、御家汇、丸美股份、拉芳家化等化妆品上市公司相继公布2019年中报。（1）营收规模及增速：19H1上海家化营收规模接近40亿元，珀莱雅超过13亿元，其它品牌均小于10亿元（上海家化>珀莱雅＞御家汇＞丸美股份＞拉芳家化）。营收增速看，珀莱雅/丸美股份/上海家化相对较快，分别为27.48% /11.85%/ 7.02%。（2）归母净利润规模及增速；19H1归母净利润规模前三位的化妆品上市公司为上海家化、丸美股份、珀莱雅，规模分别为4.44/ 2.56/ 1.73亿元。19H1归母净利润增速靠前的上市公司为上海家化、珀莱雅、丸美股份，增速分别为40.12%/ 34.49%/ 31.57%。（3）扣非归母净利润规模及增速：19H1扣非归母净利润规模前三位化妆品上市公司分别为上海家化、丸美股份、珀莱雅，规模分别为2.61/ 2.17/ 1.71亿元。19H1扣非归母净利润增速靠前的上市公司为珀莱雅/丸美股份/上海家化，增速分别为39.4%/ 19.75%/ 9.52%。  推荐标的：服装家纺推荐三大主线：（1）“高性价比+低线升级”的大众品牌：推荐红豆股份、珀莱雅；（2）“需求稳定+多品牌运营”的中高端品牌：推荐歌力思、安正时尚；（3）“高景气度+格局优异”的细分板块品牌：推荐森马服饰、上海家化，建议关注安踏体育。纺织制造推荐百隆东方和健盛集团。  风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；棉价下跌或大幅波动。 -20%-10%0%10%20%沪深300纺织服装核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 纺织服装行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 行情回顾 ............................................................................................................................... 4 2. 行业估值及机构配置 ........................................................................................................... 6 2.1 行业估值 ...................................................................................................................... 6 2.2 机构配置 ...................................................................................................................... 6 3. 本周观点 ............................................................................................................................... 7 3.1 本周行业观点 .............................................................................................................. 7 3.2 重点推荐标的及投资逻辑 .......................................................................................... 7 4. 本周提示 ............................................................................................................................. 10 4.1 重点上市公司大事提醒 ............................................................................................ 10 4.2 行业公司质押情况 .................................................................................................... 10 4.3 行业公司解禁及解锁情况 ........................................................................................ 12 4.4 行业公司增持情况 .................................................................................................... 14 4.5 重要公司公告 ............................................................................................................ 15 4.6 重要行业新闻 ............................................................................................................ 16 4.7 行业跟踪数据 ............................................................................................................ 16 4.7.1 原材料：棉花期货价格环比上升 ...................................................................... 16 4.7.2行业库存：年初至今产成品库存同比增加 ....................................................... 17 4.7.3 零售端：百家/50家服装类零售企业增速疲软，社会消费品零售总额增速同比减少 ........................................................................................................................................ 18 4.7.4出口端：增速同比减少 ....................................................................................... 19 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：纺织服装行业及其子行业涨跌幅（%） ........................................................................ 4 图2：年初至今纺织服装行业排名 ........................................................................................... 4 图3：年初至今行业涨幅居前个股 ........................................................................................... 5 图4：年初至今行业涨幅居后个股 ........................................................................................... 5 图5：纺织服装行业和沪深300PE水平 ................................................................................... 6 图6：纺织服装相对沪深300溢价水平 ................................................................................... 6 图7：SW纺织服装行业机构持仓占比..................................................................................... 7 图8：内外棉差同比扩大（元/吨） ....................................................................................... 16 图9：棉花现货与期货价格走势（元/吨） ........................................................................... 16 图10：本轮棉花抛储成交量（吨）、成交均价（元/吨）和成交比例（%） ................... 17 图11：2015年以来年度抛储成交量（万吨） ...................................................................... 17 图12：纺织品产成品存货（亿元） ....................................................................................... 17 图13：纺织服装、服饰业产成品存货（亿元） .