汽车行业周报：宁德时代发布CTP电池，高集成降本新趋势

行业周报 | 汽车 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年09月15日 。 宁德时代发布CTP电池，高集成降本新趋势 汽车行业周报20190908-20190914 证券研究报告 行业周报 | 汽车 西部证券 2019年09月15日 分析师 雷肖依 S0800519060004 021-38584242 leixiaoyi@research.xbmail.com.cn 吕达明 S0800518030002 lvdaming@research.xbmail.com.cn 联系人 俞佳莹 yujiaying@research.xbmail.com.cn Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 数据 8月汽车整体销售195.8万辆，同比下降6.9%，其中，乘用车销售165.3万辆，同比下降7.7%，客车销售3.9万辆，同比下降0.4%，货车销售26.6万辆，同比下降3.2%。新能源汽车方面，8月新能源汽车销售8.5万辆，同比下降15.8%，其中新能源乘用车销售8万辆，同比下降11.1%。周度数据方面，9月第一周乘用车日均批发3.6万台，同比下降16%；日均零售3万台，同比下降21%。 评论 8月汽车和新能源汽车销量同比降幅较7月均小幅扩大。9月第一周乘用车销量表现依然较弱。随着国六去库存透支影响的进一步弱化、传统旺季金九银十的到来，我们预计销量有望实现环比、同比数据的温和复苏。 观点：乘用车底部探明，但复苏强度偏弱 6-12个月的角度，货币宽松支撑汽车消费，考虑基数问题，我们认为行业的底部已经探明。但8月乘用车销量同比降幅较7月小幅扩大，反映出排放升级、经济下行对汽车消费的压力。目前政策对汽车的态度已经非常明确，除了购置税“猛药”没用以外，和风细雨的支持是不断的。9月12日贵阳市发布废止小客车号牌管理规定，将进一步释放汽车消费，而其他地方亦可能跟进。 估值方面，乘用车与零部件的PB处于历史底部区间，考虑行业中期见底，目前具有很好的配置价值。我们的年度观点是：传统车“大鱼吃小鱼”，电动车“快鱼吃慢鱼”。 大吃小，意味着存量市场竞争，产品力最强者胜出，看好日系产业链：广汽集团（2238.HK）、敏实集团（0425.HK）、中升控股（0881.HK）。 快吃慢，要求企业对快速变化的电动车市场，要有极强的适应能力、反应能力。看好特斯拉产业链：宏发股份（600885.SH）、拓普集团（601689.SH）、三花智控（002050.SZ），同时建议关注比亚迪（002594.SZ）的改善。 风险提示：政策风险；汽车销量不及预期；新能源汽车推广不及预期。 行业周报 | 汽车 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年09月15日 索引 内容目录 一、每周专题 ............................................................................................................ 4 CTP电池技术下行业发展趋势的探讨 ...................................................................... 4 二、行情回顾 ............................................................................................................ 5 2.1、板块涨跌 ..................................................................................................... 5 2.2、个股表现...................................................................................................... 6 2.3、估值波动...................................................................................................... 7 三、量/价/库存 .......................................................................................................... 7 3.1、本周上市新车 ............................................................................................... 7 3.2、周度销量...................................................................................................... 8 3.3、经销商折扣 .................................................................................................. 8 3.4、月度销量 ..................................................................................................... 9 3.5、月度上牌 ................................................................................................... 10 3.6、月度库存 ................................................................................................... 10 3.7、电动车和电池销量 ....................................................................................... 11 3.8、电池材料价栺 ............................................................................................. 13 四、重点公司 .......................................................................................................... 15 图表目录 图1：传统电池包制作流程 ......................................................................................... 4 图2：宁德时代CTP集成电池 .................................................................................... 4 图3：本周汽车板块上涨1.1%，跑赢沪深300指数0.5pct ........................................... 5 图4：过去一年，汽车板块累计上涨8.0%，跑输沪深300指数16.1pct ......................... 5 图5：传统细分零部件表现较好，本周上涨1.1% .......................................................... 6 图6：电动车细分电动车零部件表现较好，本周上涨5.4% ............................................. 6 图7：本周传统汽车涨幅前10 .................................................................................... 6 图8：本周传统汽车跌幅前10 .................................................................................... 6 图9：本周电动车涨幅前10 ........................................................................................ 6 图10：本周电动车跌幅前10 ...................................................................................... 6 图11：过去5年板块PE估值（单位：x） .................................................................. 7 图12：汽车、新能源车相对沪深300的PE溢价率（单位：x）..................................... 7 图13：过去5年板块PB估值（单位：x） .................................................................. 7 图14：汽车、新能源车相对沪深300的PB溢价率（单位：x） .................................... 7 图15：9月第一周（1-8日）日均乘用车批发同比下降16% ......................................... 8 行业周报 | 汽车 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年09月15日 图16：9月第一周（1-8日）日均乘用车零售同比下降21% ......................................... 8 图17：9月第一周（截至9月8日）上海地区经销商豪华品牌折扣率环比增减互现 .......... 8 图18：9月第一周（截至9月8日）上海地区经销商合资品牌折扣率环比增减互现 .......... 8 图19：9月第一周（截至9月8日）上海地区经销商自主品牌折扣率环比增减互现 .......... 9 图20：8月汽车销量整体同比下降6.9%（单位：辆） .................................................. 9 图21：8月乘用车销量同比下降7.7%（单位：辆） ..................................................... 9 图22：8月客车销量同比下降0.4%（单位：辆） ........................................................ 9 图23：8月货车销量同比下降3.2%（单位：辆） ......................................................... 9 图24：7月狭义乘用车上牌量同比减少16.4%（单位：万辆） .................................... 10