银行业2016年三季报综述：归母净利润增速企稳，不良拨备压力持续缓和

HeaderTable_Us er 812202451 1360522481 1186176688 HeaderTable_Indus try 13022500 看好 inves tR atingC hange.s ame 173833906 深度报告 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业〃证券研究报告】 核心观点 归母净利润增速企稳，ROE继续回落。（1）2016前三季度16家上市银行的营业收入同比增加2.1%，低于2015前三季度的9.9%和2016上半年的5.4%，主要是受净息差下滑拖累；2016年前三季度归母净利润同比增加2.5%，增速较去年同期的2.1%有所回升，与2016上半年持平，主要是得益于其他非息收入增加和不良拨备缓和。（2）从净利润增速归因来看，不良贷款拨备对净利润的负面影响持续减缓，负面影响从去年前三季度的10.4%大幅放缓至4.2%；非息收入增加为净利润增长贡献7.0%，延续了上半年的趋势，其中大行保险业务收入、投资净收益和中间业务收入增加是非息收入增长的主因；净息差下滑是拖累净利润增速的最大负面因子，2016前三季度共拖累净利润增速15.8%；生息资产规模与成本、税收等因子对净利润的影响较为稳定。（3）2016前三季度ROE为15.7%，较去年同期下降1.9%。 财务指标详解：资产负债结构变动延续上半年趋势，净息差环比降幅收窄。（1）资产负债结构的变动延续了上半年的趋势：其中生息资产方面，同业资产占比下降，债券和应收款项类投资占比上升；计息负债方面，同业负债和存款占比下降，向央行借款和发行债券占比提升，银行主动负债占比增加。（2）收入与成本：资产重定价压力在上半年释放完毕，三季度净息差环比降幅大幅收窄至5bps，三季度净息差的下滑反映的主要是营改增所带来的影响；前三季度中间业务收入同比增加8.1%，增速继续回落；受成本压降与轻型化转型影响，前三季度成本收入比继续降低，但降幅仅有0.3%，反映出压降空间逐渐减小。（3）资本方面，目前上市银行资本比较充足。 资产质量企稳迹象明显。三季度上市银行合计不良贷款率环比二季度小幅增加0.01%至1.69%，拨备覆盖率环比略微下降2%至163%，资产质量较二季度小幅走低。但我们注意到，不良贷款率和拨备覆盖率的走势从今年二季度开始趋于平缓，不良贷款率环比下降和拨备覆盖率环比上升的银行数量均在增加，行业资产质量企稳迹象明显。 投资建议与投资标的 与相对净利润增速相比，银行板块低估明显。2016前三季度银行总体归母净利润增速比沪深300成分股高出6.5%，但相对估值水平依然处于历史低位，银行板块明显被低估。从前三季度相对净利润增速来看，我们认为银行股上涨空间较大，维持行业“看好”评级。 个股方面，综合考虑成长性、盈利能力、资产质量与估值水平的匹配程度，建议关注北京银行(601169，未评级)、华夏银行(600015，未评级)。 风险提示 央行意外降息；宏观经济大幅下滑。 银行业2016年三季报综述：归母净利润增速企稳，不良拨备压力持续缓和 银行行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 银行 报告发布日期 2016年10月31日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 联系人 陈俊良 021-63325888-6098 chenjunliang@orientsec.com.cn 张潇 021-63325888*6253 zhangxiao@orientsec.com.cn 相关报告 MPA调整广义信贷口径致其平均增速提高9%，加速理财业务回归资产管理本质 2016-10-26 银行业中报综述：净息差下滑拖累营收增速，不良贷款压力趋缓 2016-09-05 银行业年报&一季报综述：长三角地区不良暴露缓和，混业经营带来新增长点 2016-05-06 A股拟上市银行概览 2016-02-01 告别M2崇拜 2016-01-18 铁锈时代 2016-01-04 -29%-19%-10%0%10%19%15/1115/1216/0116/0216/0316/0416/0516/0616/0716/0816/09银行沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行深度报告 —— 银行业2016年三季报综述：归母净利润增速企稳，不良拨备压力持续缓和 2 目 录 一、业绩表现：归母净利润增速企稳，ROE继续回落..................................... 4 1.1概况：2016前三季收入增速放缓，归母净利润增速企稳 ...................................................4 1.2 净利润增速归因：上半年趋势延续——拨备负面影响减缓，非息收入贡献提升 ............5 1.3 盈利能力：ROE继续回落 ......................................................................................................7 二、财务指标详解：资产负债结构变动趋势延续，净息差环比降幅收窄......... 8 2.1资产负债结构：趋势延续——证券投资增加，存款占比降低 .............................................8 2.1.1 生息资产结构：债券投资和应收款项类投资占比提升，同业资产占比下降 .......8 2.1.2 计息负债结构：主动负债占比增加，同业负债与存款占比下降 ...........................9 2.2收入成本分析：净息差环比降幅大幅收窄，中收增速回落，成本收入比下降 .............. 10 2.2.1 重定价压力释放完毕，净息差环比降幅大幅收窄 ................................................ 10 2.2.2中间业务收入增速继续回落 ......................................................................................11 2.2.3 成本收入比继续降低，但压降空间逐渐缩小 ........................................................ 12 2.3 上市银行资本充足 ................................................................................................................. 12 三、资产质量企稳迹象明显............................................................................. 13 四、投资建议：板块低估明显，看好相对收益 ............................................... 14 五、风险提示 ................................................................................................... 15 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行深度报告 —— 银行业2016年三季报综述：归母净利润增速企稳，不良拨备压力持续缓和 3 图表目录 图 1：2016前三季度上市银行收入增速放缓，归母净利润增速较去年同期有所回升 ...................... 5 图 2：上市银行净利润同比增速的驱动因子贡献对比 ........................................................................... 6 图 3：上市银行总体ROE（年化）同比继续下滑.................................................................................. 8 图 4：2016前三季度上市银行生息资产规模及贷款增速回升 .............................................................. 8 图 5：基数效应导致各银行中间业务收入增速普遍回落 ..................................................................... 11 图 6：2016前三季度上市银行成本收入比普遍下降 ............................................................................12 图 7：上市银行合计不良贷款率高位企稳 .............................................................................................14 图 8：上市银行合计拨备覆盖率企稳 .....................................................................................................14 图 9：银行股与沪深300成分股相对估值v.s.相对净利润增速：银行股明显低估........................14 表 1：上市银行2016前三季度收入与净利润情况 ................................................................................. 4 表 2：2016前三季度上市银行净利润增长归因 ...................................................................................... 6 表 3：上市银行2016H1 ROA、杠杆与ROE情况 ................................................................................ 7 表 4：2016Q3上市银行生息资产结构及较2015Q3的同比变动情况 .................................................. 9 表 5：2016Q3上市银行计息负债结构及同比变动情况 .............