联讯策略大势研判：四大利好齐助力，行情将继续绽放

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 11 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 联讯策略大势研判：四大利好齐助力，行情将继续绽放 2019年09月15日 投资要点 分析师：廖宗魁 执业编号：S0300518050001 电话：010-66235717 邮箱：liaozongkui@lxsec.com 分析师：殷越 执业编号：S0300517040001 电话：021-51782237 邮箱：yinyue@lxsec.com 分析师：康崇利 执业编号：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@lxsec.com 相关研究 《【联讯科创板2019年中报点评】科创板整体保持高增长》2019-09-05 《【联讯策略专题】复盘汇率与股市关系，为何这次不一样》2019-09-05 《【联讯策略大势研判】降准之后买什么？开启股汇双牛》2019-09-08 《联讯策略：QFII完全放开，外资最爱买什么？各行业外资重仓全掌握》2019-09-11 《【联讯策略专题】探寻北上资金择时的秘密》2019-09-12  中美经贸关系有所改善 近一段时间，中美经贸关系有所缓和，主要体现在几个方面： 其一，中美双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商。在磋商前，双方将保持密切沟通，工作层将于9月中旬开展认真磋商，为高级别磋商取得实质性进展做好准备。 其二，美方宣布将对中国原定于10月1日征收的关税推迟到10月15日。 其三，据新华社报道，中方支持相关企业从即日起按照市场化原则和WTO原则，自美采购一定数量大豆、猪肉等农产品，国务院关税税则委员会将对上述采购予以加征关税排除。 其四，据路透社报道，美方表示，倾向于与中方达成一项全面的贸易协议，但不排除签署临时协议的可能性，以推迟甚至首次取消部分关税。 受到中美经贸关系缓和的刺激，美股继续攀升，标普500指数重新站上3000点，离历史新高仅一步之遥。与此同时，人民币汇率也明显走强，离岸人民币汇率一度升至7.03附近。  全球降息潮再加码，国内宽松空间进一步打开 （一）全球降息潮再加码：欧央行降息+重启QE 9月13日，欧洲央行采取了降息与重启QE等五项宽松组合措施：（1）降低存款便利利率10个基点至-0.5%，维持主要再融资利率0%和边际贷款便利利率0.25%不变；（2）重启资产购买计划，从11月1日起每月平均购买规模200亿欧元；（3）此前QE购买的证券资产继续再投资；（4）对9月开启的定向长期再融资操作，对超额贷款部分，利率可以最低降至存款便利利率水平，操作期限由2年延长至3年；（5）引入两层利率分层机制。 欧洲央行此次降息并重启QE，标志着更多的主要国家央行加入了降息潮，全球宽松的主旋律得到进一步加强。 9月19日，美联储也将迎来议息会议，大概率会再次降息25个基点。根据CME数据，目前美联储降息25个基点的概率达80%。 （二）央行将下调LPR报价 在全球降息潮愈演愈烈之际，更有利于国内宽松空间的进一步打开。继9月6日央行全面+定向降准以后，很有可能也将迎来降息的举措。 我们预计，9月20日的银行LPR利率报价将下调，央行也可能跟随美联储适当下调MLF利率，达到降息的目的。 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 11  社融超预期将在基本面上提振信心 8月新增社融为1.98万亿元，好于市场预期；8月社融存量同比增长10.7%，增速与上月持平。另外，8月新增人民币贷款1.21万亿元，M2同比增速为8.2%，增速比上月升0.1个百分点。 虽然我们不能断定，未来社融是否会继续企稳回升，但8月社融超预期至少表明稳增长的托底起到了一定的成果，会增加市场对经济恢复的信心。市场一直对社融非常在意，比如今年1月社融数据大幅超预期是一季度火爆行情演绎的关键助推器。下周统计局将公布8月份经济相关数据，值得重点关注。  外资迎来新一轮流入高峰 随着A股全方面的回暖，在叠加资本市场开放方面的一系列利好，外资迎来了新一轮流入高峰。截至9月12日，陆股通累计净流入超过8000亿元，创下历史新高，而且最近四周单周净流入额都超过100亿元。 一方面，QFII与RQFII全面放开。将提升境外投资者参与境内金融市场的便利性，有利于进一步吸引更多长线资金。另一方面，9月下旬，富时罗素和标普道琼斯指数将纳入A股，我们预计将带来近400亿元的被动净流入。  行情将继续绽放，潜伏补涨板块 本周前三天，市场的进行还是显得有些犹豫，一方面前期大幅上涨有待一定时间的消化；另一方面，白酒板块的大跌对市场形成一定的拖累。但周四，市场在非银和房地产发力的带动下，指数创下8月以来的反弹新高。 近期，中美经贸关系改善、政策持续发力、社融超预期、外资持续大规模流入四大利好齐助力，市场的犹豫预计会逐步消散，行情将继续绽放，并向更有广度、更全面的方向延伸，形成全面开花局面。我们预计，国庆前行情有望冲击3100点，彻底冲破7月初的高点，为冲击年内新高做好准备。 从配置上看，建国70周年大庆将利好军工板块，近期宽松政策最为受益的就是金融和周期，未来大概率存在补涨的机会。降准大幅降低了银行的资金成本，部分对冲掉了贷款利率下行带来的息差损失，而加快地方专项债发行，对整个基建链条无疑最为利好。本周房地产和非银金融已经有所反应。  风险提示：政策不达预期，经济下行超预期，外围环境大幅恶化 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 11 目 录 一、中美经贸关系有所改善 .................................................................................................................................. 4 二、全球降息潮再加码，国内宽松空间进一步打开 ............................................................................................... 5 （一）全球降息潮再加码：欧央行降息+重启QE ........................................................................................... 5 （二）央行将下调LPR报价 .......................................................................................................................... 6 三、社融超预期将在基本面上提振信心 ................................................................................................................. 6 四、外资迎来新一轮流入高峰 ............................................................................................................................... 7 五、行情将继续绽放，潜伏补涨板块 .................................................................................................................... 8 图表目录 图表1： 人民币已经有所走强 ....................................................................................................................... 4 图表2： 德国PMI创欧债危机以来新低 ........................................................................................................ 5 图表3： 9月美联储降息达80% ................................................................................................................... 6 图表4： 8月社融好于预期 ........................................................................................................................... 7 图表5： 陆股通连续大规模净流入 ................................................................................................................ 8 图表6： 食品饮料板块领跌 .......................................................................................................................... 9 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 11 欧洲央行加入了全球降息潮，下周美联储大概率也会再度降息，全球宽松的主旋律更加明确，央行会不会跟随呢？8月社融数据超预期能否明显增强市场信心？国庆长假将至，是否该坚定看多持股过节呢？ 一、中美经贸关系有所改善 近一段时间，中美经贸关系有所缓和，主要体现在几个方面： 其一，中美双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商。在磋商前，双方将保持密切沟通，工作层将于9月中旬开展认真磋商，为高级别磋商取得实质性进展做好准备。 其二，美方宣布将对中国原定于10月1日征收的关税推迟到10月15日。 其三，据新华社报道，中方支持相关企业从即日起按照市场化原则和WTO原则，自美采购一定数量大豆、猪肉等农产品，国务院关税税则委员会将对上述采购予以加征关税排除。 其四，据路透社报道，美方表示，倾向于与中方达成一项全面的贸易协议，但不排除签署临时协议的可能性，以推迟甚至首次取消部分关税。 图表1： 人民币已经有所走强 资料来源：wind，联讯证券 受到中美经贸关系缓和的刺激，美股继续攀升，标普500指数重新站上3000点，离历史新高仅一步之遥。与此同时，人民币汇率也明显走强，离岸人民币汇率一度升至7.03附近，9月3日以来已经升值近1600基点。 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 11 二、全球降息潮再加码，国内宽松空间进一步打开 （一）全球降息潮再加码：欧央行降息+重启QE 9月13日，欧洲央行采取了降息与重启QE等五项宽松组合措施：（1）降低存款便利利率10个基点至-0.5%，维持主要再融资利率0%和边际贷款便利利率0.25%不变；（2）重启资产购买计划，从11月1日起每月平均购买规模200亿欧元；（3）此前QE购买的证券资产继续再投资；（4）对9月开启的定向长期再融资操作，对超额贷款部分，利率可以最低