房地产行业研究周报：政策高点已过，关注个股边际改善
- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 22.75 市场优化平均市盈率 16.90 国金房地产指数 6839.88 沪深300指数 3340.13 上证指数 3104.27 深证成指 10711.04 中小板综指 11928.12 相关报告 1.《新开工如期回落、投资继续向好-房地产行业行业点评》，2016.10.19 2.《月度数据量价齐升、调控政策密集来袭-房地产行业行业研究月报》，2016.10.12 3.《密集调控落地、板块休养生息-房地产行业行业研究周报》，2016.10.10 4.《南京调控升级、如何看待调控-房地产行业行业研究周报》，2016.9.26 5.《G20引爆杭州，房价涨了该不该买地产股-房地产行业行业研究周...》，2016.9.19 胡华如 分析师 SAC执业编号：S1130516010001 (86755)83831622 huhuaru@gjzq.com.cn 贾翔夫 联系人 (8621)60230248 jiaxiangfu@gjzq.com.cn 政策高点已过，关注个股边际改善 市场回顾 上周上证综指收于3104点，上涨0.43%，沪深300指数上涨0.37%，创业扳指下跌0.71%，交易量较前周有所增加。 上周申万房地产指数上涨0.35%，表现稍弱于上证综指和沪深300。城投控股、深大通、凤凰股份、中航地产和粤宏远A等个股涨幅超过8%；实达集团、财信发展、东方银星、海德股份和铁岭新城等个股跌幅超过5%，整体上看呈现分化行情。 行业跟踪 新房销量稍有下降：上周32样本城市新房销量环比下降7%，同比下降15%，环比来看一线城市下降11%，二线城市下降18%，三线城市上升12%；同比来看一线城市下降28%，二线城市下降14%，三线城市下降9%。存量房成交有所上升：上周我们跟踪的26样本城市整体成交均值环比上升10%，同比上升20%，年初累计同比上升59%。 土地供应方面：上周100城市供应住宅用地51宗，土地面积228.7万平方米，规划建面558.5万方；其中，30重点城市住宅用地供应宗数、土地面积和规划建面分别为24宗、111.9万方和261.1万方。土地成交方面：上周100城市住宅用地成交44宗，土地面积194.2万平方米，规划建面443.2万方；其中，30重点城市住宅用地成交宗数、土地面积和规划建面分别为18宗、75.9万方和128.2万方。 行业要闻 10月25日，珠海市房地产市场调控联席会议办公室发布《关于执行房地产市场调控政策操作细则的通知》，珠海市经营性用地竞买保证金将由原来的30%调整为50%，同时相关部门将对用地出让价设定最高限价。 10月28日，上海证券交易所向各大债券承销机构发布《关于试行房地产、产能过剩行业公司债券分类监管的函》，明确对房地产、产能过剩行业公司债券发行审核试行分类监管。 投资建议 “十一”密集政策调控以来，个别热点城市出现执法调控，从中介整顿到银行自查，我们认为对基本面的影响还在持续。但政策打压的高点已过，再考虑到行业资源整合趋势依旧在延续，相比10月，我们相对看好11月的板块行情。 个股方面，建议关注复牌后换手充分估值仍然处于低位的中航地产，业绩弹性将要显现的泰禾集团和交易持续放大的国改股南国置业等标的。 模拟组合 当前仓位：持有97%仓位，累计收益率22.4%，持有中航地产25%、城投控股20%、南国置业16%、苏宁环球13%、泰禾集团12%、世荣兆业11%。 仓位调整：上周城投控股复牌后买入，世荣兆业减仓。 5634609165487005746279198376151030160130160430160731国金行业 沪深300 2016年10月30日 房地产行业 研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 市场回顾与组合表现 .......................................................................................... 3 指数表现 ......................................................................................................... 3 板块表现 ......................................................................................................... 3 组合表现 ......................................................................................................... 3 资金跟踪 ......................................................................................................... 3 行业成交数据跟踪 ............................................................................................. 4 新房销量 ......................................................................................................... 4 存量房成交 ..................................................................................................... 4 新房销量对比 ................................................................................................. 5 住宅用地成交 ................................................................................................. 5 行业要闻 ............................................................................................................ 5 公司要闻 ............................................................................................................ 6 重点公司估值 ..................................................................................................... 7 图表目录 图表1：板块涨幅靠前个股................................................................................ 3 图表2：板块跌幅靠前个股................................................................................ 3 图表3：模拟组合表现 ....................................................................................... 3 图表4：融资融券数据 ....................................................................................... 4 图表5：资金净流入数据 ................................................................................... 4 图表6：32样本城市新房周销量/套 .................................................................. 5 图表7：26样本城市存量房周成交/套 ............................................................... 5 图表8：新房销量对比/按城市级别 .................................................................... 5 图表9：新房销量对比/按城市区域 .................................................................... 5 图表10：重点公司估值表 ................................................................................. 7 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场回顾与组合表现 指数表现 上周上证综指收于3104点，上涨0.43%，沪深300指数上涨0.37%，创业扳指下跌0.71%，交易量较前周有所增加。 板块表现 上周申万房地产指数上涨0.35%，表现稍弱于上证综指和沪深300。城投控股、深大通、凤凰股份、中航地产和粤宏远A等个股涨幅超过8%；实达集团、财信发展、东方银星、海德股份和铁岭新城等个股跌幅超过5%，整体上看呈现分化行情。 图表1：板块涨幅靠前个股 图表2：板块跌幅靠前个股 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 组合表现 上周我们模拟组合的表现及调整如下。 图表3：模拟组合表现 组合个股 周涨跌幅 仓位调整 主要逻辑 中航地产 9.98% 持有 退出地产业务，专注物业管理 城投控股 28.06% 买入 有安全边际，契合市场热点 南国置业 6.60% 持有 兼具安全性和弹性的国改类个股 苏宁环球 5.55% 持有 大手笔转型医美文体 泰禾集团 -0.48% 持有 基本面向好 世荣兆业 5.26% 减仓 市值折让NAV显著 来源：Wind、国金证券研究所 资金跟踪 上周地产板块整体上看融资净买入为正。排名靠前的城投控股融资净买入额为3.51亿，中航地产为1.98亿，中体产业为1.37亿，绿地控股为0.83亿，中弘股份为0.76亿。与之对应的是廊坊发展、浙江东日、华侨城A、匹凸匹和金地集团等个股呈现融资净卖出态势，且融资净卖出额均超过0.28亿。 28.1%15.2%10.6%10.0%8.4%7.7%6.6%6.6%6.5%6.5%-4.1%-4.2%-4.5%-4.7%-4.8%-5.1%-5.5%-6.5%-7.7%-10.8% 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表4：融资融券数据 个股简称 周涨跌幅/% 上周融资净买入/亿 前周融资净买入/亿 城投控股 28.06% 3.
