请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年09月08日 汽车 宏观政策发力，汽车消费望触底回升 本周行业复盘。总体来看，本周SW汽车行业+3.91%，排名15/28；年初至今+11.37%，排名24/28。年初至今涨幅排名前三的个股为：全柴动力（+181.56%）、新日股份（+124.21%）、奥联电子（+105.88%）；跌幅前三：*ST斯太（-55.93%）、*ST猛狮（-53.88%）、ST银亿（-50.64%）。 8月零售同比-6%，批发数据初步为同比-8%。根据乘联会数据， 8月第四周日均零售10万台（+31%）。批发端第四周日均9.3万台。前四周累计零售同比-6%，累计批发-8%。 本周售价/折扣率分别环比-0.08%/+0.07PCT。本周终端整体折扣率为8.78%，环比+0.07PCT，同比-0.59PCT；整体终端价格为16.38万元，环比-0.08%，同比+6.95%。分车型看，轿车/SUV/MPV的终端折扣率分别为9.44%/8.45%/3.52%，环比+0.10/+0.05/+0.01 PCT，同比-2.70/+1.91/ +1.66 PCT；终端价格15.34/17.58/18.60万元，环比-0.08%/-0.08%/-0.13%，同比+6.29%/+6.49%/+13.98%。分品牌，自主/合资/豪车的折扣率分别为6.69%/9.04%/9.42%，环比+0.28/-0.02/+0.14 PCT，同比6.84/1.97/-1.30 PCT；终端价格分别10.08/15.21/34.79万元，环比-0.31%/+0.02%/-0.17%，同比+11.46%/+1.12%/+1.17%。 宏观政策发力，有望促汽车消费抬头。9月16日央行决定降低存款准备金率，同时近期财政部要求明确专项债作资本金范围扩大，并鼓励地方尽量多安排。财政和货币政策逆周期同时发力，有望为经济托底。汽车销量增速与GDP从历史上看高度相关，GDP保持稳定健康增长，汽车销量和保有量也将持续稳定增长。考虑到低价位车型所面对的消费群体，其收入水平受到宏观经济影响的弹性更大。去年起低级别车市下行压力较大，随着宏观政策的刺激，低级别车市有望率先反弹，利好自主龙头。 投资建议。以汽车工业产成品库存口径来看，本轮去库从2017年年中开始，至今持续24个月，汽车行业库存周期已经处于历史底部。而行业的库存周期与板块的收益率相关性较高，前后相差1-2个月。从投资逻辑上来看，三季度起整车厂EPS逐步修复而零部件将迎来估值修复，汽车板块基金持仓处于2009年以来的最低点，底部逐步夯实。我们建议：1）整车板块关注话语权较强以及边际弹性较大的乘用车龙头长安汽车、吉利汽车、上汽集团；2）随着市场风险偏好提升，智能驾驶板块有望迎来系统性机会，建议关注自动驾驶产业链标的德赛西威，保隆科技。 风险提示：汽车销量或低于预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 程似骐 执业证书编号：S0680519050005 邮箱：chengsiqi@gszq.com 研究助理 李若飞 邮箱：liruofei@gszq.com 相关研究 1、《汽车：2019年中报总结：整体承压，复苏可期》2019-09-05 2、《汽车：行业已度过最差时点，配置正当时》2019-09-01 3、《汽车：中报集中落地，个股走势分化》2019-08-25 -16%0%16%32%2018-092019-012019-052019-09汽车沪深300 2019年09月08日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 财政+货币政策为经济托底，汽车消费望触底反弹 .................................................................................................... 4 行情回顾：汽车板块本周涨幅居中，板块配置正当时 ................................................................................................ 6 行情走势：汽车板块本周涨幅居中 .................................................................................................................... 6 行业关键数据 ........................................................................................................................................................ 8 本周售价/折扣率分别环比-0.08%/+0.07PCT ..................................................................................................... 8 7月行业销量：销量同比降幅收窄 ................................................................................................................... 11 重要公告 .............................................................................................................................................................. 15 行业聚焦 .............................................................................................................................................................. 16 投资建议 .............................................................................................................................................................. 17 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 图表目录 图表1：中国汽车行业2000-2015年销量增速 .......................................................................................................... 4 图表2：一线城市在02-03年R值达到临界值 .......................................................................................................... 4 图表3：东部发达省份08年左右达到R值临界值 ..................................................................................................... 4 图表4：中西部省份从15年开始R值逐步向临界值趋近 ........................................................................................... 4 图表5：不同排量在购置税优惠政策退出后的增速 .................................................................................................... 5 图表6：汽车行业已至周期底部 .............................................................................................................................. 5 图表7：2019年以来，申万汽车指数走势弱于沪深300 ............................................................................................ 6 图表8：本周申万汽车指数排名15/28 ..................................................................................................................... 6 图表9：本周涨幅前十标的 ..................................................................................................................................... 6 图表10：本周跌幅前十标的 ................................................................................................................................... 6 图表11：申万汽车指数估值一览 ............................................................................................................................. 7 图表12：申万汽车服务、汽车零部件、汽车整车估值情况一览 ................................................................................. 7 图表13：申万汽车指数pe-band ............................................................................................................................. 7 图表14：申万整车pe-band .................................................................................................................................... 7 图表15：