证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 机械设备行业2019年中报综述 推荐（维持） 细分板块成长各异，龙头经营向好，竞争力稳步提升  2019上半年，机械设备板块实现平稳增长，净利率小幅上提。2019上半年，机械设备板块实现营业收入5993.7亿元，同比增长12.5%，毛利率23.3%，同比小幅提升0.19pct，期间费用率小幅下降0.26pct至14.8%，行业实现归母净利润392.1亿元，同比增长17.5%，净利率小幅上提0.28pct，达到6.5%。  油气油服：受益国内油气资本开支增长，盈利大幅提升。国内油气勘探开发力度加大，三桶油2019年计划资本开支同比增长20%左右，油气油服需求延续2018年的上升态势，板块营收规模快速增长，盈利能力大幅回升。杰瑞股份业绩大幅增长，钻完井设备订单增幅超过100%，未来增长可期；通源石油北美管道运输瓶颈拖累业绩，国内业务拓展顺利，值得关注；石化机械各产品线收入大幅增长，同比大幅扭亏，市场拓展成效显著。  轨道交通装备：轨交建设提速，设备需求弹性大。今明两年高铁和地铁均有望迎来通车高峰期，动车组及地铁需求量提升。上半年，城轨建设规模持续扩张，批复提速。轨交板块营收稳步增长，净利率小幅提升。中国中车铁路装备和城轨与城市基础设施业务延续高增长，盈利能力稳定；中国通号铁路业务快速增长，城轨订单有望在下半年招标启动后恢复增长；神州高铁收入快速增长，新签订单同比大幅增长，未来利润增长可期；众合科技下半年业绩有望企稳回升。  工程机械：基建补短板带动需求增长，龙头市占率稳步提升。国常会提存量项目保证推进，政治局会议提基建补短板，加上农村基建提供增量项目，环保加速更新需求释放，预计工程机械景气周期延长。三一重工各产品线市占率提升，盈利能力持续提升；中联重科起重机、混凝土机械保持高增速，进入业绩释放期弹性十足；恒立液压油缸、泵阀业务持续增长，盈利能力大幅提升。  化工及能源装备：能源行业升级趋势带动设备需求提升。能源行业大型先进产能投放，老旧产能淘汰，市场份额进一步向头部企业集中，板块盈利能力显著改善。杭氧股份气体投资持续推进，零售气价下降无碍持续增长，下游投资带动设备业务收入及订单增长；日机密封收入持续增长，存量市场盈利更具韧性，研发投入彰显成效，子公司并购效果良好。  光伏设备及材料：光伏平价临近叠加新一轮技术升级，设备及材料需求向好。产业链各环节产品及设备需求受到有效拉动，光伏平价趋势及竞争加剧压缩设备环节盈利空间，板块毛利率有所下降。中环股份收入持续增长，综合毛利率小幅下降，预计下半年逐步回暖；晶盛机电收入有所下滑，预计下半年企稳增长，未来有望受益大尺寸硅片迭代；技术进步推动电池片新设备需求增长，捷佳伟创收入稳步增长，前瞻性研发布局助力公司持续成长。  半导体设备：增速放缓行业筑底，国产厂商竞争力稳步提升。上半年，半导体行业景气低迷，得益于国产设备公司产品竞争力的持续提升，半导体设备板块业绩稳步增长，但增速放缓，板块存货高增，在手订单充足，有望对全年业绩形成较好支撑。北方华创产品竞争力进一步加强，业绩稳步增长，研发投入力度加大，在手订单充足；封测环节景气筑底，长川科技收入同比下滑，费用高增，业绩承压下探，下游复苏已提前启动，三季度有望迎来拐点；中微公司受益持续的业务拓展，营收快速增长，业绩同比大幅扭亏。  锂电设备：补贴退坡无碍长期趋势，下游积极扩产释放设备需求。受补贴政策退坡影响，我国新能源汽车产销增速趋缓，在新能源汽车产量增长和乘用车带电量提升的带动下，动力电池装机量保持较高增速。汽车电动化是长期趋势，全球锂电行业处于充分竞争阶段，龙头厂商纷纷提出扩产计划，有望驱动锂电设备行业持续增长。先导智能营收快速增长，较高毛利率水平彰显强大产品竞争力，加大研发投入和市场开发力度致费用端高增，净利率小幅回落。公司新产品陆续推出，高端锂电设备获高端客户认可，并表泰坦新动力协同效应显著。  OLED设备：需求滞缓，龙头营收快速增长，利润增速放缓。2019上半年面板行业设备投资滞缓，影响行业整体订单情况，板块营收增速明显放缓，竞争激烈，利润空间被压缩，归母净利润同比大幅下滑37.9%。精测电子不断深入面板中前道制程，推动AOI和OLED产品发展，营收快速增长，毛利率有所下滑，净利润增速放缓，加大研发投入，成效显著，半导体检测设备已获得小批量订单突破，新产品放量可期。  风险提示：下游投资不及预期，行业竞争格局恶化。 证券分析师：李佳 电话：021-20572564 邮箱：lijia@hcyjs.com 执业编号：S0360514110001 证券分析师：鲁佩 电话：021-20572564 邮箱：lupei@hcyjs.com 执业编号：S0360516080001 证券分析师：赵志铭 电话：021-20572557 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 执业编号：S0360517110004 占比% 股票家数(只) 342 9.29 总市值(亿元) 22,742.78 3.63 流通市值(亿元) 15,321.62 3.35 % 1M 6M 12M 绝对表现 7.59 -2.76 16.63 相对表现 -0.02 -10.71 -3.84 《机械设备行业周报（20190819-20190825）：中环股份M12硅片正式发布，有望引领光伏产业新一轮投资》 2019-08-25 《机械设备行业月报（20190801-20190831）：全球半导体硅片产业历史复盘——硅片本土化大势所趋》 2019-08-31 《机械设备行业周报（20190902-20190908）：基建稳增长，利好工程机械、轨交装备》 2019-09-08 -13%1%16%30%18/0918/1119/0119/0319/0519/072018-09-10～2019-09-06沪深300机械设备相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 机械设备 2019年09月09日 机械设备行业2019年中报综述 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、机械设备板块中报分析 ..................................................................................................................................................... 5 二、细分板块中报分析 ............................................................................................................................................................. 7 （一）油气油服：受益国内油气资本开支增长，盈利大幅提升 ................................................................................. 7 （二）轨道交通装备：轨交建设提速，设备需求弹性大 ............................................................................................. 9 （三）工程机械：基建补短板带动需求增长，龙头市占率稳步提升 ....................................................................... 12 （四）化工及能源装备：能源行业升级趋势带动设备需求提升 ............................................................................... 15 （五）光伏设备及材料：光伏平价临近叠加新一轮技术升级，设备及材料需求向好 ........................................... 17 （六）半导体设备：增速放缓，行业筑底，国产厂商竞争力稳步提升 ................................................................... 19 （七）锂电设备：补贴退坡无碍长期趋势，下游积极扩产释放设备需求 ............................................................... 22 （八）OLED设备：需求滞缓，龙头营收快速增长，利润增速放缓 ........................................................................ 24 三、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 25 机械设备行业2019年中报综述 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 机械设备板块营业收入及增速 ................................................................................................................................. 5 图表 2 机械设备板块归母净利润及增速 ............................................................................................................................. 5 图表 3 机械设备板块经营性现金流 ..................................................................................................................................... 5 图表 4 机械设备板块资产负债率 ......................................................................................................................................... 5 图表 5 机械设备细分行业2019年中报财务情况 ............................................................................................................... 7 图表 6 油气油服板块营业收入及增速 .................................................................................................................................