采掘行业：煤炭价格持续高位，库存同比大幅减少

1 Table_First First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Table_First|Table_ Sum m ary 煤炭价格持续高位，库存同比大幅减少 采掘行业 投资要点： 从发电情况来看，前9月火电占比达到73.83%，9与8月基本持平，仍然占据绝对主导地位。房地产方面房地产施工和新开工面积同比增速下降，基建和房地产投资同比仍然保持高速增长。加上冬季供暖需求的增加，煤炭需求仍然具有保障，供给方面，多地提前完成去产能计划。从供需两端来看，煤炭供给收缩对价格仍有支撑。 中国神华受益于商品煤、运输全产业链，受益显著。在已经公布的业绩预告中，部分企业业绩反转显著，表现出较强的业绩弹性，可以关注美锦能源、冀中能源和ST百花。 行业重要新闻  京津冀三地将共建国家“禁煤区” 京津冀核心区重点治理燃煤污染。北京、天津、保定、廊坊将有序加快建设国家“禁煤区”，基本淘汰城镇地区10蒸吨及以下燃煤锅炉，小吨位燃煤锅炉窑炉基本“清零”。重点地区完成散煤清洁化治理任务，其余地区严格管控散煤煤质。  国家统计局：9月份原煤日均产量环比增加 1-9月份，全国规模以上工业原煤产量24.6亿吨，同比减少2.9亿吨，下降10.5%；9月份，原煤产量2.8亿吨，同比下降12.3%，降幅比8月份扩大1.3个百分点，日均产量923.2万吨，环比增长26.2万吨。  十三五”福建省煤炭消费比重将降至41.2% 福建省政府20日发布的福建省“十三五”能源发展专项规划提出，2020年煤炭占一次能源消费比重从2015年的50.5%下降到41.2%，非化石能源消费比重提高到21.6%，清洁能源比重从24.9%提高到28.3%。 价格跟踪 国际煤价上涨；国内动力煤、焦煤持续上涨，车板动力煤平稳；玻璃价格下跌 风险提示 1）去产能不及预期；2）产能释放超出预期 Table_First|Table_ ReportDate 2016年10月24日 Table_First|Table_ Rating 投资建议： 中性 维持 Table_First|Table_ Chart 一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Au thor 马群星 分析师 执业证书编号：S0590516080001 电话：85613163 邮箱：maqx@glsc.com.cn Table_First|Table_ Contacter 叶洋 电话：85611779 邮箱：yey@glsc.com.cn Table_First|Table_ RelateReport 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-9%2%13%2015-102016-022016-062016-09采掘沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 煤炭新闻跟踪新闻 煤炭行业新闻  2016年1-9月份电力工业运行简况 1-9月份，全国全社会用电量43885亿千瓦时，同比增长4.5%,增速比上年同期提高3.7个百分点。1-9月份，全国工业用电量30263亿千瓦时，同比增长1.9%，增速比上年同期提高2.9个百分点，占全社会用电量的比重为69.0%，对全社会用电量增长的贡献率为30.4%。其中，轻工业用电量为5187亿千瓦时，同比增长3.9%，增速比上年同期提高2.3个百分点；重工业用电量为25076亿千瓦时，同比增长1.5%，增速比上年同期提高3.0个百分点。  京津冀三地将共建国家“禁煤区” 京津冀核心区重点治理燃煤污染。北京、天津、保定、廊坊将有序加快建设国家“禁煤区”，基本淘汰城镇地区10蒸吨及以下燃煤锅炉，小吨位燃煤锅炉窑炉基本“清零”。重点地区完成散煤清洁化治理任务，其余地区严格管控散煤煤质。 根据任务安排，北京将确保完成农村地区“煤改清洁能源”的年度任务。同时先行一步，超前布局清洁优质能源基础设施，为明年实现城乡结合部和南部四区平原地区基本“无煤化”打下坚实基础。保定、廊坊完成行政事业单位燃煤设施清洁能源替代、大型燃煤锅炉深度治理等任务。 按照环保部的统一部署，位于污染传输通道的河北、山东、河南等省的18个城市和北京市、天津市，确保在10月底前完成10万千瓦及以上煤电机组的超低排放改造。同时进一步制定细化措施，对水泥、铸造、砖瓦窑行业，以及未达到要求的火电、钢铁企业，自11月至明年1月，实施错峰生产、压产减排。玻璃行业的燃料用煤全部更换为电等清洁能源。  国家统计局：9月份原煤日均产量环比增加 1-9月份，全国规模以上工业原煤产量24.6亿吨，同比减少2.9亿吨，下降10.5%；9月份，原煤产量2.8亿吨，同比下降12.3%，降幅比8月份扩大1.3个百分点，日均产量923.2万吨，环比增长26.2万吨。 9月末，原煤库存4.6亿吨，同比下降15.2%，降幅比8月份扩大3.0个百分点，但比上月增加211万吨。其中，生产企业库存1.6亿吨，下降15.6%；流通企业库存1.3亿吨，下降11.9%；消费企业库存1.7亿吨，下降17.2%。  “十三五”福建省煤炭消费比重将降至41.2% 福建省政府20日发布的福建省“十三五”能源发展专项规划提出，2020年煤炭占一次能源消费比重从2015年的50.5%下降到41.2%，非化石能源消费比重提高到21.6%，清洁能源比重从24.9%提高到28.3%。2020年福建省一次能源消费结构为煤 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 炭41.2%、石油30.5%、水电7.1%、核电11.0%、天然气6.7%、其他能源3.5%（含风电、生物质、太阳能）。  力拓前三季度动力煤产量同比降3% 产量目标不变 10月20日，澳大利亚矿商力拓集团（Rio Tinto）产量报告显示，由于煤炭联合公司（Coal & Allied）重组以及班卡拉煤矿（Bengalla）从公司剥离，2016年前三季度，力拓集团动力煤产量同比下滑3%至1300万吨。 力拓集团表示，2016年，公司动力煤目标总产量仍是1700-1800万吨，保持不变。 煤炭个股新闻  中煤能源9月商品煤产量同比下降11% 销量增长7.3% 9月份商品煤产量660万吨，同比下降11.3%，环比增长3.6%；1-9月累计产量6007万吨，同比下降16.1%。 9月份商品煤销量1129万吨，同比增长7.3%，增长主要受外购煤销量增长影响，环比下降11.7%；1-9月累计商品煤销量10046万吨，同比下降0.7%。 其中，自产煤销量648万吨，同比下降12.2%，同比下降由于其产量下降影响，环比下降3.9%；前9个月，该公司累计自产煤销量6073万吨，同比下降15.2%。  阳泉煤业三季度经营数据 煤炭产量838万吨，同比下降2.22%；销量1824万吨，同比增加13.64%；毛利5.11亿，同比增加46.74%  中国神华前9月经营数据 商品煤产量2.13亿吨，同比增加1.3%，商品煤销量2.88亿吨，同比增加3.3%；总发电量1.75千亿千瓦时，同比增加3.7%，总售电量1.63千亿千瓦时，同比增加3.9%；自有铁路运输周转量同比增加21.9%，黄骅港下水煤量同比增加42.7%。 煤炭板块个股表现 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 图表1：截止10月21日，煤炭板块股价表现（日） 公司名2016/10/21日涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅年初至今公司名2016/10/21日涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅年初至今中煤能源5.971.9%2.2%5.7%-1.3%平煤股份5.111.0%3.4%7.8%9.7%中国神华16.121.1%3.8%6.1%10.2%永泰能源4.130.0%0.5%3.3%-13.4%安源煤业5.190.0%-0.2%1.0%-11.1%盘江股份8.76-0.2%1.6%3.3%6.8%大有能源5.78-0.2%0.5%2.3%-2.9%开滦股份7.42-0.8%0.8%-0.3%33.0%*ST新集4.20-0.2%1.9%5.5%-54.3%冀中能源6.30-1.1%1.1%1.0%25.0%兖州煤业12.44-0.5%-1.7%-0.1%31.8%潞安环能8.12-1.2%1.1%1.4%26.5%陕西煤业5.80-0.5%0.9%1.9%19.3%西山煤电9.73-1.4%-1.3%1.6%60.0%*ST山煤3.82-0.5%3.0%2.7%-13.8%恒源煤电6.57-0.8%4.1%4.8%4.5%*ST百花19.980.3%4.9%9.1%19.4%上海能源10.81-0.8%0.7%2.6%5.1%山西焦化9.030.0%5.6%11.8%39.1%露天煤业8.97-0.9%0.9%8.2%7.7%安泰集团5.880.0%0.0%0.0%11.2%金瑞矿业13.72-0.9%-1.7%-1.6%15.9%*ST云维5.700.0%0.0%0.0%-18.3%大同煤业7.13-1.0%-0.7%-1.1%28.5%云煤能源5.71-0.7%-0.7%-2.6%-8.5%靖远煤电3.92-1.3%1.3%3.2%-21.8%美锦能源16.45-0.8%5.9%10.4%30.7%平庄能源5.78-1.4%6.1%8.4%0.7%*ST煤气10.20-1.0%4.8%16.3%17.1%郑州煤电5.46-1.6%-3.4%-6.0%-25.2%宝泰隆7.98-1.2%-4.8%-4.2%-3.9%新大洲A8.92-2.0%-1.0%-2.7%7.9%陕西黑猫8.05-1.6%-1.1%5.5%3.4%兰花科创7.68-0.4%0.1%1.7%-3.0%阳泉煤业7.16-0.4%1.6%4.2%10.8%永东股份30.90-5.7%10.0%13.3%-4.7%昊华能源6.530.0%0.0%0.0%-16.7%动力煤炼焦煤焦炭无烟煤其它 来源：Wind，国联证券研究所 煤炭价格走势 国际煤炭价格跟踪  全球范围内煤炭价格普涨 本周煤炭价格保持继续上涨的势头，澳大利亚纽卡斯尔港报价87.1美元/吨，环比变化1.52%；欧洲ARA三港综合价格74.2美元/吨，环比变化0.00%；南非理查德RB价格指数79.3美元/吨，环比变化0.89%。 图表2：国际市场动力煤价格跟踪（日） 美元/吨2016/10/191日价格变化7日价格变化30日价格变化年初至今价格变化同比澳大利亚NEWC99.100.10%15.57%34.65%96.28%90.72%欧洲ARA79.900.50%7.71%27.64%65.73%55.15%理查德RB85.700.12%8.99%27.91%73.83%75.58% 来源：Wind，国联证券研究所 年初至今，全球各地煤炭价格单边上涨，均呈现较大涨幅，国外三地当前价格均超过去年同期价格水平。国际上澳大利亚上调煤炭和铁矿石价格预测，澳洲工业、创新及科学部最新发布的季度展望报告中，将今年铁矿石均价预测上调10%至每吨48.50美元（323.4元），并将炼焦煤均价调升16%至每吨99.40美元。 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 此次调升主要是由于这两种商品价格近期大涨。目前，铁矿石和炼焦煤成交价分别为55美元/吨和200美元/吨，凸显出中国工业行业的需求意外升温。中国是澳洲大宗商品的主要买家。 煤炭期货价格走势 图表5：动力煤和焦炭期货价格（日） ￥/吨2016/10/211日价格变化7日价格变化30日价格变化年初至今价格变化同比动力煤期货（活跃）600.601.90%6.53%15.01%96.79%73.18%焦炭期货（活跃）1568.001.26%7.84%28.58%143.86%111.89% 来源：Wind，国联证券研究所 国内煤炭价格跟踪 图表3：国际港口动力煤价格（美元/吨） 图表4：广东5500大卡动力煤市场