证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 钢铁行业重大事项点评 推荐（维持） 库存和成交快评：废钢价格企稳成本支撑作用再现，周度高频数据全面向好 华创证券研究所 证券分析师：任志强 证券分析师：严鹏 联系人：罗兴 电话：021-20572571 邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360518010002 电话：021-20572535 邮箱：yanpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360518070001 电话：010-63214656 邮箱：luoxing@hcyjs.com 事项： 本周库存数据公布，其中螺纹钢产量338.48万吨（环比-10.15万吨），厂库247.7万吨（降库22.2万吨），社库587.25万吨（降库22.23万吨），库存合计834.95万吨（降库44.43万吨），表观消费382.91万吨（环比+20.85万吨）；热轧产量342.96万吨（环比+3.54万吨），厂库102.33万吨（累库3.38万吨），社库241.92万吨（降库2.22万吨），库存合计344.25万吨（累库1.16万吨）。五大材合计减产7.37万吨，厂库去库28.57万吨，社库去库33.93万吨，合计去库62.5万吨。 观点： 供给：上周供给端的数据信息较为混乱，电炉开工率上升，高炉铁水产量不变，螺纹总供给微降，体现为废钢的消耗从利润相对较高的长流程钢厂转移到利润更低甚至亏损短流程钢厂。本周供给端的数据重新回归合理，废钢价格企稳的情况下，螺纹总产量下降了10万吨，预估为上周在废钢降价预期下提前复产的短流程钢厂重新关停。当前市场格局下，废钢价格是螺纹供给环节中最敏感的影响因素。 库存：本周螺纹厂库下降22万吨，社库下降22万吨，合计库存下降44万吨。库存绝对值835万吨（同比高于去年222万吨）。在需求环比强度与上半年持平的假设下，库存供给和生产供给的总量是低于旺季的需求的，因此去库过程中必然会面临涨价释放利润，从而填平供给缺口的过程。 需求：微观层面，本周的表观消费数据反弹非常明显，螺纹周度表观消费达到了383万吨，较上周增加了21万吨，需求反弹速度略超市场预期。宏观层面，专项债额度提前下达提振预期。近期下游的资金偏紧对需求预期的干扰较大。8月末在供给已经有明显下降的情况下，价格再次下跌反映了市场对旺季需求的怀疑。此次提前下达部分明年的专项债额度，反映了政策对基建刺激的一以贯之态度，预期对市场会有明显提振。此外，降低实际利率水平和运用普遍降准和定向降准等政策工具对下游企业融资环境预计会有明显改善。普遍降准如果落实，对市场尤其是周期行业也预期会有明显的提振。 风险提示：库存累积、钢铁需求下滑 行业研究 钢铁 2019年9月6日 钢铁行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 钢铁煤炭组团队介绍 副所长、大宗组组长：任志强 上海财经大学经济学硕士。曾任职于兴业证券。2017年加入华创证券研究所。2015年-2017年连续三年新财富最佳分析师钢铁行业第三名。 高级分析师：严鹏 清华大学博士。2018年加入华创证券研究所。 高级研究员：罗兴 香港科技大学硕士。2017年加入华创证券研究所。 研究员：张文龙 上海交通大学硕士。2018年加入华创证券研究所。 助理研究员：王晓芳 西南财经大学硕士。2018年加入华创证券研究所。 钢铁行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售助理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 高级销售经理 0755-83479862 luoyingyin@hcyjs.com 段佳音 销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售经理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 花洁 销售经理 0755-82871425 huajie@hcyjs.com 包青青 销售助理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572588 shilu@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 沈颖 销售经理 021-20572581 shenying@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 何逸云 销售经理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 销售助理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 钢铁行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 中银大厦3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500