俄镍进口亏幅开始收窄

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 付志文  020-83901119  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 相关研究： 预期镍铁供应再次延后，现实供需仍不宽裕 2019-05-28 304不锈钢利润逐渐下滑，但六月钢厂排产仍高位 2019-06-05 印尼洪水引发供应担忧，镍价短期走势或仍有反复 2019-06-12 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-09-05 俄镍进口亏幅开始收窄 镍不锈钢品种： 电解镍：近日LME镍现货升水高位回落，俄镍对沪镍近月小幅贴水，俄镍进口亏幅开始出现小幅收窄。上海保税区精炼镍库存持续增加，LME镍库存亦多次出现增幅，不过LME增量全为镍豆，当前LME镍板库存几近见底，近期沪镍库存出现明显下滑，全球精炼镍供应维持缺口，但近期全球精炼镍显性总库存有小幅回升迹象，因硫酸镍需求疲软，不断有隐性镍豆库存流出，短期去库存阶段或暂告一段落。 镍矿镍铁：近期中高镍矿价格持续走强，高镍铁暂无代表性成交价，镍板对高镍铁升水仍处于六年高位，高镍铁利润较为丰厚。当前市场上高镍铁报价分歧较大，因镍价大幅上涨，未来镍矿供应存在缺口，镍铁厂挺价惜售，但不锈钢价格表现偏弱，不锈钢厂可接受的高镍铁价格大幅低于镍铁厂心里价位。印尼政府最终确定2020年1月1日开始实施镍矿出口禁令，此举可能导致2020年全球镍矿供应出现约12万金属吨的缺口。在镍矿供应问题解决之前，中国NPI产量难有增量，原先计划新增产能可能延后或取消，2020年甚至可能出现减产，印尼NPI产能投产进度可能加快，未来或在一两年内填补禁矿造成的供应缺口。 铬矿铬铁：近期部分高铬工厂停炉检修，高碳铬铁供应出现一定缩减，加之三季度不锈钢产量维持高位，高碳铬铁需求有回暖迹象。随着供应缩减，需求回升，高碳铬铁价格企稳回升，随着十月国庆临近，后期高铬工厂环保力度可能加大，高碳铬铁价格短期内或仍维持偏强态势，但因高碳铬铁产能仍过剩，后期价格弹升空间或许也较为有限。 硫酸镍：近期硫酸镍对电解镍溢价有所回升，但镍豆生产硫酸镍仍处于亏损，近期有镍豆隐性库存不断流出。7月份中国三元材料产量再创年内新低，硫酸镍产量环比大幅下滑。六月下旬中国新能源汽车补贴政策退坡后，短期三元电池可能进入低速增长期，其对镍需求增速或将明显放缓。 镍观点：印尼提前禁止镍矿出口可能导致2020年全球镍矿供应出现约12万金属吨的缺口，中国NPI产能在消耗完镍矿库存后可能有减产的风险。未来中国镍矿供应绝大部分依赖菲律宾，若菲律宾再次炒作矿山，则可能对镍价冲击巨大。四季度印尼镍铁供应将持续增加，而国内不锈钢产量或难有增量，四季度原生镍可能存在小幅供应过剩，但2020年后全球镍矿供不应求，而不锈钢产量持续增长，因此2020年在印尼镍铁和湿法新增供应大量释放前，全球原生镍可能供应不足，镍价或表现偏强。不过镍价处于1.8万美元则几乎全球所有镍产能全部盈利，且大部分镍产能利润丰厚，对应合理镍铁价格下镍铁厂最高意愿接受的1.8%镍矿价格或在110美元/吨以上，远足以覆盖美洲和澳洲地区的镍矿运费，因此当前镍价可能一定程度已经反应了部分印尼禁矿的利好。 不锈钢观点：300系不锈钢库存重临高位，8月份300不锈钢产量或回到历史峰值，9月 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-09-05 2 / 9 份或仍维持高位。若后期需求无明显好转，则不锈钢供应压力难改。但不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件，虽然当前不锈钢厂利润已经持续下滑，不过三季度不锈钢产量将维持高位。因此304不锈钢表现为供应压力较大、需求疲软，而产量仍将维持高位，304不锈钢价格难以太过乐观，近期304不锈钢价格的上涨主要受原料段镍价的影响，304不锈钢自身可能无太多支撑力量，304不锈钢价格表现或弱于镍价。 策略：单边：在全球精炼镍库存拐点出现之前，镍价走势可能或仍以偏强为主，但近期涨幅过大可能已经消化部分利好，因此镍价亦需谨慎看待，304不锈钢暂时观望。套利：暂时观望。 风险点：宏观转弱、消费持续萎靡，不锈钢库存大幅攀升导致钢厂亏损。精炼镍隐性库存流出导致全球累库，镍铁投产进度加快。印尼镍矿政策。镍豆交割问题。 表格 1：镍-不锈钢价格与库存数据 日度数据 日期 2019-09-04 日变动 单位 SMM镍现货报价 俄镍 145250 -2400 元/吨 SMM镍现货报价 金川镍 145600 -2400 元/吨 镍现货升贴水 俄镍对沪镍近月 -150 0 元/吨 镍现货升贴水 金川对沪镍近月 300 0 元/吨 镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 38 -20 美元/吨 镍库存 沪镍仓单 20512 557 吨 镍库存 LME镍库存 153522 510 吨 镍铁价格 高镍铁价格 1160 20 元/镍点 304不锈钢价格（上午） 佛山热轧NO.1 / -50 元/吨 304不锈钢价格（上午） 无锡热轧NO.1 / 0 元/吨 304不锈钢价格（上午） 佛山冷轧2B / -200 元/吨 304不锈钢价格（上午） 无锡冷轧2B / 0 元/吨 数据来源：华泰期货研究院 镍不锈钢市场要闻： 1. 9月4日，新镍网消息，据台湾媒体9月3日报道，由于推测镍铁和不锈钢成品价将大 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-09-05 3 / 9 涨，加上大陆不锈钢厂大量低成本生产，台湾烨联方面决定，最快明年中于印尼设厂。烨联在印尼拥有矿权，但先前因用地取得问题，建厂的速度较慢，目前已另寻一块地建厂，顺利的话，明年中可以开始动土兴建，先盖好第1期从镍矿一路做到年产100万吨不锈钢成品厂，后续第2期再扩建年产100万吨不锈钢厂。 2. 8月30日，SMM消息，印尼政府最终决定加快对镍矿山出口的禁令。能源和矿产资源部（ESDM）表示，从2019年12月底开始，镍矿石含量低于1.7%不再允许出口。随后9月2日，印尼提前禁矿消息得到印尼官方正式确认。 3. 8月30日，证监会新闻发言人常德鹏30日表示，证监会批准上海期货交易所开展不锈钢期货交易，正式挂牌交易时间为2019年9月25日。 4. 8月29日，新镍网消息，Lamergyre拟在南非新建650万吨新型不锈钢和合金钢厂，在项目投建之前，Lamergyre公司需要投资约1.2亿美元用于该项目的预可行性和融资可行性研究，预计将在2020年完成。研究完成后，项目预计将于2021年开始建设，并将于2024年至2026年完成三个阶段的建设。第一阶段的目标是不锈钢年产能达到250万吨，合金钢年产能达150万吨；第二阶段的目标是将不锈钢年产能提高至450万吨，并在第三阶段提高至500万吨。该工厂将于2026年全面投产，并于2027年满产。 5. 8月29日，SMM消息，中国冶金公司旗下的巴布亚新几内亚镍厂的废弃物周末泄漏到邻近的巴萨穆克湾。瑞木镍钴管理（中冶）有限公司是目前全球最大的镍湿法中间品生产商，位于巴布亚新几内亚，建设于2006年，2012年正式投产。据市场数据显示，2018年瑞木全年生产镍湿法中间品中间品35353金属吨，达产率108.44%，特别是6月份生产镍3236吨，月度达产率116.9%，创造了世界红土镍矿湿法冶炼的最好记录，年度镍钴产量双双进入世界前十行列。中冶瑞木生产受到影响的话，将影响国内硫酸镍企业的生产。SMM目前了解，中冶瑞木目前维持正常生产，暂未有实质性影响。此事或引发市场对湿法冶炼产能环保问题的担忧，但当前实质影响不大。 6. 8月27日，明拓集团希望在越南中部的清化省建立一个价值20亿美元（约143亿人民币）的工厂，生产碳铬铁，不锈钢和有色金属。最初它将开始生产150万吨碳铬铁，铬和铁合金用于制造不锈钢，然后开始生产100万吨不锈钢和有色金属，如铝和铜。明拓集团将采用先进的节能技术，每年可减少90％的硫排放。清化当局正在审查其提案。 7. 8月23日，广东省不锈钢材料与制品协会消息，日前阳江宏旺年产50万吨精密不锈钢冷轧板带项目环境影响评价征求意见稿公示。公示文件指出本扩建项目分两期进行建设：二期项目计划生产高品质不锈钢冷轧板 50 万吨/年，主要生产 200、300、400 系列精密不锈钢板带，产品覆盖 No.1、2E；三期项目计划生产高品质不锈钢冷轧板 30 万吨/年，主要生产 200、300、400 系列精密不锈钢板带，产品覆盖 2B、2D。二期项目预计 2020 年 4 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-09-05 4 / 9 月正式试产，三期项目预计 2020年 7 月正式试产。 8. 8月20日，工业和信息化部发布了对《关于研究制定禁售燃油车时间表加快建设汽车强国的建议》的答复，表示中国将支持有条件的地方建立燃油汽车禁行区试点，在取得成功的基础上，统筹研究制定燃油汽车退出时间表。 9. 8月16日，近日印尼镍矿集团Silkroad Nickel Ltd与山东鑫海科技有限公司的子公司山东鑫海（新加坡）私人有限公司签订了一份谅解备忘录（MOU）。根据谅解备忘录，山东鑫海拟建造和运营回转窑电炉（RKEF），该电炉将由印度尼西亚的一家燃煤电厂提供支持，生产高达40万吨/年的镍铁。谅解备忘录的各方已进行独家讨论，以便为RKEF冶炼厂的开发和运营建立伙伴关系，以实现互惠互利。 10. 8月16日，据新镍网印尼最新获悉，此前6月20日报道过点火烘炉的第四台矿热炉7月8日送电引弧，最快今日下午正式出铁。届时恒嘉镍铁项目四条RKEF产线产量将达到2400金属吨/月。恒嘉镍业于2018年初破土动工，能够以创纪录的时间交付项目，进一步证明了青山行业领先的能力。 11. 8月16日，据了解，菲律宾资源部部长法令：暂停邦萨摩洛自治区所在矿业公司的采矿工作活动，因邦萨摩洛自治区政府要与所有矿业公司商量矿产利润分享协议，之外也要查税务、环保等义务。此前报道，ANC和SR Languyan这2座矿山面临着资源枯竭的压力，Tawi Tawi矿区高品位矿的枯竭压力的较大。18年出货约140船，约770万湿吨，占总出货量的19.5%附近。常年出1.5和0.9品位，以及约30%1.8品位的，统一按1.5估算，折合金属量约7.5万，占全球金属供应量约3.3%。据SMM了解，该地区矿山8月仍在正常出货，该法令尚未最终确认，矿山仍在与官员做协调工作。 12. 8月15日，据徐州市贾汪区人民政府消息，徐州德龙金属科技有限公司高合金钢材生产线目前项目处于土建基础建设施工完成，主要设备安装完成80%，即将进入调试试生产阶段，项目预计九月底试生产。据了解，徐州德龙金属科技有限公司高合金钢材生产线项目位于徐州市贾汪区龙山冶金工业园内。计划总投资16.8亿元，年产量达160万吨。项目分为两期建设，一期建设年产80万吨中棒线，总投资额约7亿元。二期建设年产80万吨小棒线，总投资约9.8亿元。 13. 兼管矿业部工作的印尼海洋统筹部长卢胡特·宾萨·班查伊丹(Luhut Binsar Pandjaitan)周二称，总统佐科·维多多（Joko Widodo）将最终决定是否提前施行矿石出口禁令。 目前该禁令仍计划于2022年起执行。班查伊丹表示，“预计总统将在未来的某个时候作出决