有色金属周报：泛亚库存逐步落地关注稀土、钨小金属供需格局改善

行业周报 http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年09月02日 分析师：吴轩 S1070519040001 ☎ 021-61680360  wu_xuan @cgws.com 联系人（研究助理）：孙志轩 S1070118120018 ☎ 0755-83515597  sunzhixuan@cgws.com 联系人（研究助理）：封谊敏 S1070119050047 ☎ 021-31829728  fengyimin@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<贸易冲突再度反复 避险情绪助推金价>> 2019-08-26 <<美债倒挂支撑贵金属上行 关注钴、稀土供需格局改善>> 2019-08-19 <<贵金属中长期仍具备投资潜力 钴供需格局大幅改善>> 2019-08-11 泛亚库存逐步落地 关注稀土、钨小金属供需格局改善 ——有色金属周报 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 中金黄金 0.10 0.13 94.77 69.66 山东黄金 0.54 0.70 73.91 57.34 银泰资源 0.57 0.66 28.37 24.50 北方稀土 0.16 0.19 71.37 61.18 厦门钨业 0.31 0.41 42.01 31.55 五矿稀土 0.14 0.15 103.59 96.64 中科三环 0.27 0.38 37.11 26.37 翔鹭钨业 0.44 0.56 32.98 25.91 章源钨业 0.03 0.09 200.67 66.89 资料来源：长城证券研究所  贸易局势缓和施压金价，全球经济衰退预期仍将中长期支撑贵金属：周内美国7月消费者商品服务支出超预期增长0.6%，而欧系货币因英国脱欧未定、德国经济数据不佳等因素处于相对弱势，推动美元冲高至98.84。同时本周商务部发声表明中美贸易团队一直保持有效沟通，避险情绪降温，COMEX黄金小幅回调，下跌-0.51%收于1529.4美元/盎司。中长期看，CME观察显示美联储9月降息25pb的概率为96.9，欧洲央行或将重启史上规模第二大的量化宽松计划，在全球经济衰退预期、贸易紧张局势未实质性改变的背景下，贵金属价格支撑稳固，建议关注中金黄金、山东黄金、银泰资源。  江西省发文进一步规范稀土市场，供需改善提振中重稀土价格：本周江西省12部发布《关于持续加强稀土行业秩序整顿的通知》，强调加大资源督查力度，严格落实开采、冶炼分离计划，规范二次资源回收利用等措施，行业整顿有望进入加速布局阶段。四季度随着供应趋紧及下游需求转好，稀土价格有望获得持续向上动力。建议关注五矿稀土、北方稀土、厦门钨业以及有望充分受益行业景气的下游稀土磁材龙头标的中科三环。  泛亚库存逐步落地 钨价有望止跌反弹：本周昆明市中级法院宣布将于2019年9月16日10时至17日10时止进行仲钨酸铵（APT）公开司法拍卖活动，涉及APT共28336347千克。目前我国APT年产量约为12万吨，泛亚APT库存相当于我国一季度的产量，随着泛亚库存逐步落地，行业担忧或逐渐消除，市场信心恢复有望推动钨价止跌反弹。建议关注翔鹭钨业、章源钨业。  风险提示：美国经济数据超预期 行业整顿不及预期 -15%-10%-5%0%5%10%15%有色金属沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 有色金属行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 有色板块行情一览 ............................................................................................................... 4 2. 行业一周要闻及公告速递 ................................................................................................... 5 2.1 本周行业重点新闻 ...................................................................................................... 5 2.2 本周行业重点公告 ...................................................................................................... 6 3. 有色行业数据库 ................................................................................................................... 7 3.1 工业金属数据库 .......................................................................................................... 7 3.2 小金属数据库 .............................................................................................................. 9 3.3 贵金属数据库 ............................................................................................................ 10 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：LME铜价及库存 ............................................................................................................. 7 图2：SHFE铜价及库存 ............................................................................................................ 7 图3：LME铝价及库存 ............................................................................................................. 8 图4：SHFE铝价及库存 ............................................................................................................ 8 图5：LME铅价及库存 ............................................................................................................. 8 图6：SHFE铅价及库存 ............................................................................................................ 8 图7：LME锌价及库存 ............................................................................................................. 9 图8：SHFE锌价及库存 ............................................................................................................ 9 图9：LME锡价及库存 ............................................................................................................. 9 图10：SHFE锡价及库存 .......................................................................................................... 9 图11：LME镍价及库存 ........................................................................................................... 9 图12：SHFE镍价及库存 .......................................................................................................... 9 图13：伦敦现货黄金及美元指数 ........................................................................................... 10 图14：COMEX黄金及库存 ................................................................................................... 10 图15：COMEX银及库存 ....................................................................................................... 10 表1：本周各子板块涨跌幅情况(2019.8.26-2019.8.30) ........................................................... 4 表2：本周涨幅前五个股(2019.8.26-2019.8.30) ....................................................................... 4 表3：本周跌幅前五个股(2019.8.26-2019.8.30) ....................................................................... 4 表4：工业金属价格(2019.8.26-2019.8.30) ............................................................................... 7 表5：小金属价格(2019.8.26-2019.8.30) ................................................................................... 9 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 有色板块行情一览 本周有色板块整体涨幅为0.5