1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 税改加速，开启纳税服务千亿新蓝海  税改加速推进，金税三期、营改增、电子发票、电子发票、个税改革多点发展。金税三期搭建了全国统一的纳税服务平台，实现全国税收数据大集中，推动纳税服务走向“统一化”；营改增实现了增值税对货物和服务的全覆盖，推动纳税服务走向“标准化”；电子发票是纳税服务信息化的重要“连接线”，让“开票、流转、记账、报税”全流程自动化、智能化成为可能。  中小企业纳税服务从“手工作坊”走向产业化。传统的代记账模式以“手工作坊”形式存在，规模小，数量多。税改使得记账报税全面自动化，将不再依赖专业人士，促使中小企业纳税服务从“手工作坊”走向产业化，在此过程中，纳税服务软件供应商凭借技术及资本优势将加速整合产业。我国近1600万中小企业及400万个体工商户委托代记账公司协助报税，若按照单主体ARPU值5000元计算，则是1000亿的存量市场。我们预计，历经3-5年的整合，前五家纳税服务供应商或将占据80%的市场份额，业绩十倍增长值得期待。  个税改革打开个人/家庭纳税服务的数百亿增量市场。个税改革是继“营改增”之后又一重磅税制改革，个税改革的主要方向是综合与分类相结合，征收主体从单位代扣代缴逐渐过渡到个人申报。这使得大部分纳税人都有将个人财税外包以实现合法纳税、优化纳税的需求。我们预计，千万纳税主体将委托报税中介开展报税服务，由此开启个人/家庭纳税服务数百亿增量市场。  美国启示录：税务信息化与先进税制推动长尾纳税服务发展。美国已实现了税务信息的全国联网。企业税方面，电子票据已成为主流；个税方面，美国拥有全面、系统化和人性化的个税税制，以家庭为征收单位，税制繁杂。美国纳税服务企业相当成熟，集中度高，已有市值近300亿美金的纳税服务龙头企业Intuit。相对而言，中国纳税服务企业仍处于初期发展阶段，上市公司业绩和市值体量都较小，潜在增长空间巨大。  行业展望：大数据与人工智能在财税金融领域将大放异彩。税务信息化建设推动全国税收数据大集中，使得用大数据为企业“画像”和追溯产业全流程信息成为可能，面向中小企业及个人的信贷类金融增值服务将产生。同时，税务数据的持续积累使得“深度学习”有“用武之地”，不久将来, 企业记账、报税或将完全由智能机器人完成，推动纳税服务从自动化向智能化演进。  投资建议：税改促使中小企业纳税服务近千亿规模存量市场从分散到集中，个税改革将新增数百亿增量市场。在税改推进纳税服务走向产业化的进程中，具备以下优势的企业将充分受益：1、具备卡位局端系统优势，因为中国税收是自上而下集中的半封闭的领域；2、能打造“端到端”自动化记账报税平台，推动代理记账从“作坊生意”走向产业化；3、具备资本运作能力，加快整合纳税服务市场，抢占百亿市场份额。重点推荐：丰东股份、*ST易桥、旋极信息、东港股份、博思软件。  风险提示：税改政策落地不达预期；政策监管风险。 xjgfTable_Title 2016年10月17日 计算机 Tabl e_Bas eI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 002530 丰东股份 40.00 买入-A 000606 *ST易桥 15.00 买入-A 300324 旋极信息 26.00 买入-A 002117 东港股份 45.00 买入-A 300525 博思软件 110.00 增持-A Tabl e_Chart 行业表现 数据来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 1.10 1.58 -1.75 绝对收益 3.18 2.48 -8.21 胡又文 分析师 SAC执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-35082010 相关报告 不妨乐观一些—计算机行业周报（2016.10.16） 2016-10-16 计算机板块三季报前瞻 2016-10-09 深度学习：人工智能的“神奇魔杖” 2016-10-07 计算机行业深度分析 2016-09-25 ——计算机行业周报（9月25日） 2016-09-25 -28%-20%-12%-4%4%12%20%28%2015-102016-022016-06计算机 沪深300 行业深度分析/计算机 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 目录 1. 税务改革：推动纳税服务高速发展 ......................................................................................... 4 1.1. 税务改革稳步推进，推动纳税服务高速发展 ................................................................. 4 1.2. 金税三期：实现纳税服务统一化 ................................................................................... 4 1.3. 营改增：纳税服务走向标准化 ....................................................................................... 7 1.4. 电子发票：纳税服务走向信息化 ................................................................................... 8 2. 质变：中小企业纳税服务从“手工作坊”走向“产业化” .......................................................... 10 2.1. 千亿级中小企业纳税服务仍属“作坊生意” ................................................................... 10 2.2. 珠联璧合，推动中小企业纳税服务从1.0软件工具走向2.0云服务 ............................ 13 2.3. 质变：中小企业纳税服务提供商迎来十倍增长空间 .................................................... 14 3. 量变：个税改革打开个人/家庭纳税服务新兴增量市场 ......................................................... 14 3.1. 个税改革：以税务信息化为技术保障 .......................................................................... 14 3.2. 个税主体：从单位代扣代缴逐渐过渡到家庭申报 ........................................................ 15 3.3. 量变：个税改革开启个人/家庭纳税服务数百亿增量市场 ............................................ 16 4. 美国启示录：税务信息化与先进税制推动2B2C纳税服务发展 ........................................... 17 4.1. 美国税制：税务信息化程度高，电子发票成为主流，个税以家庭为征收单位 ............ 17 4.2. Intuit：美国纳税2B2C服务的龙头企业 ....................................................................... 19 4.3. 中美对比：中国纳税服务企业是价值洼地 ................................................................... 22 5. 行业展望：大数据与人工智能有望大放异彩 ........................................................................ 22 5.1. 大数据技术：挖掘税务大数据，征信金融与宏观咨询迎来新的生机 ........................... 22 5.1.1. 全国税收数据大集中，实现企业精准“画像”与产业追溯 .................................... 22 5.1.2. 微众税银：税务大数据驱动资信评估的龙头企业 .............................................. 23 5.2. 人工智能技术：推动纳税服务从信息化走向智能化 .................................................... 24 6. 投资建议 ............................................................................................................................... 25 6.1. 核心标的池 .................................................................................................................. 25 6.2. 丰东股份 ...................................................................................................................... 25 6.3. *ST易桥 ....................................................................................................................... 26 6.4. 旋极信息 ...................................................................................................................... 26 6.5. 东港股份 ...................................................................................................................... 27 6.6. 博思软件 ...................................................................................................................... 27 7. 风险提示 ............................................................................................................................... 28 图表目录 图1：税务改革基本框架 ................................................................