【中债监测周报】钢铁行业：钢材价格窄幅震荡，关注钢企生产及物流成本变化情况

. 【中债监测周报】钢铁行业 第30期（2016.09.26~2016.09.30） 钢材价格窄幅震荡，关注钢企生产及物流成本变化情况 产品说明 近年来，作为产能过剩行业的典型代表，钢铁行业景气度明显下行，亏损面加大，盈利及现金流恶化，流动性压力加大。同时，由于信息不对称，部分钢企信用风险存在被高估或低估。 为更好服务投资者，满足投资者对钢铁行业走势、钢铁企业“防雷”与“价值挖掘”的需求，中债资信推出《中债监测周报：钢铁行业》。 该产品有以下四个鲜明特点：其一，定位于钢铁行业及企业“信用”主题；其二，行业新闻及时披露点评；其三，风险企业及时预警；其四，持续跟踪行业一、二级市场利率走势，结合信用风险为个券筛选提供参考建议。 本期为《中债监测周报：钢铁行业》第30期。未来，该产品将陆续发布，敬请市场成员关注。 1 1.1上周行业数据 2 指标 2016/09/30 周环比 月环比 年初以来 年同比 钢材价格 （元/吨） 唐山方坯：Q235 2,100 0% -8% 33% 27% 上海螺纹钢：HRB400 20mm 2,340 1% -6% 22% 18% 上海中板：普20mm 2,550 0% -2% 28% 31% 上海热轧板卷：3.00mm 2,860 1% -1% 40% 42% 上海冷轧板卷：0.5mm 3,990 1% -1% 25% 34% 原材料 (美元/吨、元/吨) 普氏铁矿石价格指数 56/437 -1% -7% 31% 1% 国产铁矿石价格 536 0% 0% 22% 2% 华东地区焦炭市场价 900 0% 0% 29% 18% 生产指标 （%） 高炉开工率：全国 79.56 -0.83 0.14 5.53 -1.79 高炉开工率：河北 85.08 -0.63 -0.95 1.59 -2.54 1. 钢铁行业动态跟踪 1,5002,0002,5003,000160503160603160703160803160903价格:方坯:Q235:唐山 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 360410460510560160503160603160703160803160903国产铁矿石:62%品位:干基铁精矿含税价 普式价格指数折人民币 1. 钢铁行业动态跟踪 1.1上周行业数据 3 【中债点评】 上周，钢材价格继续窄幅波动，品种间走势有所分化，其中唐山方坯价格继续震荡回落，微幅下跌0.47%至2,100元/吨，上海螺纹钢价格上涨1.30%至2,340元/吨。供给端方面，全国高炉开工率小幅下降至79.56，但仍处于年内高位，短期内供给端压力仍较大。需求端方面，9月钢材社会库存环比继续回升（上升8.38%），考虑到第四季度为需求淡季，需求端料将持续乏力。整体看，钢材市场供需矛盾仍较严重，钢材价格下行压力较大；尽管唐山开始新一轮环保限产政策，料对钢材价格影响有限，钢材价格或呈震荡走低态势。 上周，铁矿石价格震荡回落，普氏价格指数周环比下降0.97%至55.95美元/吨，进口铁矿石港口库存大幅回升（周环比上升376万吨至10,648万吨），短期内市场供给压力有所加重。 1. 钢铁行业动态跟踪 1.2 上周市场热点 4 关键词 新闻热点 去产能 全国：三季度钢铁行业经济运行座谈会上相关专家指出，截至8月底，化解过剩钢铁产能已经完成今年目标任务量的77%，预计全年目标任务能够完成，甚至可以超额完成 广东：省发改委发布加快淘汰钢铁行业落后设备的通告，相关落后设备禁止在广东省内使用，并限于2016年11月30日前依法拆除 云南：红河州安置钢铁去产能职工1,616人，收到钢铁和煤炭过剩产能资金7,954万元（截至2016年8月26日），确保钢铁煤炭行业化解过剩产能工作有序推进 吉林：通化市与上海市嘉定区职介机构对接，为通钢提供112户企业的各类用工岗位2,415个；组织招聘会共提供360余个工种3,189个就业岗位，现场达成就业意向1,360人，其中通钢转岗职工151人 银川：按照淘汰落后产能工作要求，凡是列入2016年国家和自治区淘汰落后产能计划的项目，必须在10月底前淘汰拆除，列入银川市计划的11月底前全部淘汰拆除 宝钢、武钢：根据宝钢集团和武钢集团压减产能责任书的要求，宝钢股份、武钢股份2016~2017年内分别压减465万吨、140万吨粗钢产能 1. 钢铁行业动态跟踪 1.2 上周市场热点 5 【中债点评】 自中央督查组督查各省化解过剩产能工作以来，钢铁行业化解过剩产能工作明显加速，根据中钢协披露，截至8月底，化解过剩钢铁产能已经完成今年目标任务量的77%，就目前去产能工作进展来看，按时完成全年总体目标压力不大，但需重点关注去产能质量情况。去产能工作配套保障措施方面，多数省、市奖补资金发放和员工安置情况尚可，未来需持续关注相关配套措施落实质量，谨防“虚报套补”情况发生。 1. 钢铁行业动态跟踪 1.2 上周市场热点 6 【中债点评】 国家统计局公布数据显示，1~8月份，以钢铁为代表的黑色金属冶炼和压延加工业盈利水平表现较好，但9月份以来，钢材价格较8月份高点持续回落，钢材利润被压薄。生产成本方面，受煤炭去产能影响，炼焦煤、焦炭等供应趋紧、价格涨势惊人，同时部分钢企出现部分煤种断供现象，考虑到四季度冬储来临，钢企购煤支出压力较大；物流成本方面，汽运新规正式实施引致部分内陆钢企物流成本大幅增长，钢企生产及物流成本上升压力较大。整体看，钢材价格回落和成本上涨致使钢企利润空间进一步压缩，行业盈利水平或有所回落。未来需持续关注煤炭价格走势及供煤情况对钢企生产和盈利的影响。 关键词 新闻热点 钢企盈利 黑色金属冶炼和延压加工业：1~8月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润增长2.1倍，8月当月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增加210.4亿元，创今年单月增量新高 2.钢企信用动态跟踪 2.1 近期企业新闻 7 关键词 新闻热点 首钢总公司 终止筹划重大事项：首钢股份发布公告称，鉴于有关条件尚不成熟，终止筹划重大事项 【中债点评】 近日，首钢总公司（以下简称 “公司”）下属上市子公司首钢股份发布《关于终止筹划重大事项暨公司股票复牌》的公告，称鉴于重大事项的有关条件尚不成熟，首钢总公司决定终止筹划本次重大事项，该事项可能涉及收购事项。此前，有消息称，继宝武合并之后，公司与河钢正考虑合并重组。从体量规模、管理与技术水平等方面看，上述两主体间存在较大差异，且国企改革重组事项牵涉复杂，吸收合并困难较大。目前，宝武合并已成定局，国有钢企间合并重组或有后文，中债资信将持续关注行业内企业合并重组动态。 2.钢企信用动态跟踪 2.1 近期企业新闻 8 关键词 新闻热点 宝钢韶关 控股股东增资：宝钢集团和恒健投资拟向宝钢韶关共计增资33亿元 【中债点评】 近日，宝钢集团广东韶关钢铁有限公司（以下简称“宝钢韶关”或“公司”）下属上市子公司*ST韶钢公告称，宝钢集团和恒健投资拟向宝钢韶关共计增资33亿元，本次增资完成后，宝钢韶关的注册资本将变更为60.4亿元。截至2016年6月末，宝钢韶关和*ST韶钢资产负债率分别为87.16%、99.19%，其中*ST韶钢净资产仅剩1.26亿且因连续两年净利润大幅亏损被实施退市风险警示。此次增资事项或对宝钢韶关及*ST韶钢降低债务负担、提高风险抵御能力有一定帮助。中债资信将持续关注该事项后续进展及其对相关企业资产和盈利等影响。 9 3.钢企债市表现跟踪 3.1上周一级市场钢企发债信息一览 【中债点评】 上周，钢铁行业发行债券35亿元，9月发行规模总计108.90亿元，较前期有所下降，但钢铁行业融资环境仍延续前期宽松走势。 起息日期 债券简称 发债主体 简称 发行期限（年） 发行金额（亿元） 发行利率 定价估值利差（BP） 外部主体评级 中债主体评级 2016/09/26 16鞍钢SCP003 鞍山钢铁 0.74 10.00 3.75% — AAA AA 2016/09/28 16鲁钢铁SCP005 山钢集团 0.74 10.00 4.37% — AAA AA－ 2016/09/29 16莱钢02 莱钢集团 3.00 5.00 7.00% 313 AA＋ — 2016/09/29 16鞍钢SCP004 鞍山钢铁 0.74 10.00 3.81% — AAA AA 10 3.钢企债市表现跟踪 3.2二级市场部分发债钢企信用利差一览（2016/09/30） 债券简称 发债主体简称 剩余期限（年） 债券余额（亿元） 外部评级 中债评级 中债估值收益率（%） 信用利差（BP） 同级别行业利差（BP） 2016/09/30 2016/09/23 15河钢MTN001 河钢集团 1.98 35 AAA AA＋ 3.30 58 169 160 13山钢MTN1 山钢集团 1.47 20 AAA AA－ 5.27 278 169 160 14本钢MTN001 本溪钢铁 2.82 20 AA＋ A＋ 5.02 226 196 194 15马鞍钢铁MTN001 马钢股份 1.77 20 AA＋ AA 4.58 196 196 194 14新余钢铁MTN001 新钢股份 2.81 16 AA — 4.89 213 409 392 【中债点评】 上周，钢铁行业信用利差走势整体走阔。 3.钢企债市表现跟踪 3.3近期存在到期债券的钢企监测 11 【中债点评】 包头钢铁（集团）有限责任公司（以下简称“包钢集团”或“公司”）主营钢铁和稀土业务，运 营 主 体 分 别 为 上 市 公 司 包 钢 股 份（600010.SH）和 北 方 稀 土（600111.SH），实际控制人为内蒙古自治区政府。 发债主体简称 到期日期 证券代码 剩余金额（亿元） 包钢集团 2016-10-08 16包钢SCP001 30.00 2016-10-28 15包钢集CP002 30.00 2016-11-18 16包钢SCP004 25.00 2016-11-26 16包钢SCP005 25.00 3.钢企债市表现跟踪 3.3近期存在到期债券的钢企监测 12 【中债点评】 钢铁业务板块，经历稀土钢板材项目投产及落后产能淘汰，公司钢铁产能规模明显提升，2015年粗钢产量1,186万吨，规模优势和市场地位有望提升。产品结构方面，公司钢铁产品涵盖板材、管材、型材和线棒材四大产品种类，其中重轨等产品具备一定竞争优势，但整体产品附加值较低，2015年吨钢均价仅约2,698元/吨。原材料采购方面，公司铁矿石自给率达30%，剩余铁矿石采购渠道来自周边矿、蒙古国矿和进口矿，其中公司自有矿山开采成本较高。生产与销售方面，公司稀土钢板材项目于2015年底投产，产能释放尚需时日；公司销售区域仍以西北、华北和华东地区为主，其中公司高端板材、无缝钢管和型材等产品在西北地区具备一定竞争力。 3.钢企债市表现跟踪 3.3近期存在到期债券的钢企监测 13 【中债点评】 稀土业务板块，公司稀土资源主要来自白云鄂博矿，2015年北方稀土营业收入同比增长12.81%至65.49亿元，但毛利率水平的大幅下滑使得公司经营性业务利润下滑明显，利润总额同比下滑13.79%至3.68亿元。未来投资方面，目前公司在建及拟建项目仍集中于钢铁主业，以产线改造升级为主，2016年4～12月及2017年分别计划投资51.94亿元和20.32亿元，存在一定的投资支出压力。 从财务表现看，盈利方面，受钢铁价格持续大幅下降影响，2015年公司营业收入同比大幅下滑，营业毛利率降为负值（-7.38%），利润总额亏损83.61亿元，其中钢铁板块亏损43.54亿元、稀土板块盈利3.68亿元、母公司亏损约30亿元（社会职能等）。2016年上半年，公司亏损11.12亿元，2016年下半年减亏压力较大，全年减亏幅度有待观察。现金流方面， 2016年上半年现金流情况有所改善，实现经营活动现金净