有色金属周报：高度关注电解铝减产持续性，短期或存在交易性机会

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年08月26日 有色金属 高度关注电解铝减产持续性，短期或存在交易性机会 ——有色金属周报20190826 行业周报 ◆本周核心观点 上周美元指数97.65（-0.56%），基本金属延续颓势，上期所表现略好于LME，其中国内铅、铝价格表现坚挺，SHFE铅价周涨2.57%领涨。锡、镍价格表现较弱，LME锡价周跌3.95%领跌。小金属方面，钴价继续周涨1.98%至25.7万元/吨，碳酸锂价格持续探底，工业级周跌3.54%至5.4万元/吨，四川电池级周跌4.48%至6.4万元/吨。氧化镨钕周涨4.36%至31.1万元/吨，镝铁微跌0.52%至191万元/吨。贵金属方面，COMEX金价上涨0.87%至1536.9美元/盎司。 宏观方面，一方面中美贸易冲突再次升级，中美双方再次针对原产各自国家商品加征关税。另一方面，美联储7月议息会议纪要以及全球央行年会上鲍威尔发言并未释放进一步降息的明确信息。综合看，短期贸易冲突加剧或引发市场风险偏好下降，而经济疲软的对冲政策作用仍有待观察。 行业方面，近期四川等地极端天气也对阿坝铝厂的供电产生影响，造成生产不连续。短期看，氧化铝价格维持2500元/吨左右低位，而电解铝价格在生产事故带动下突破1.4万元/吨，电解铝盈利窗口出现，且随着采暖季及国庆临近，京津冀周边地区限产或有望超预期。建议高度关注电解铝减产持续性，短期或存在交易性机会。 行业配置上，中长线看好铜、钛品种价格趋势，短期关注铝、黄金、稀土等对冲品种。 ◆上周行情回顾 上周有色金属各子板块，涨幅前三名：铝（4.94%）、非金属新材料（3.85%）、磁性材料（2.57%），涨幅后三名：钨（-0.35%）、其他稀有小金属（-0.90%）、黄金（-2.20%）。 ◆推荐组合 核心组合：宝钛股份、江西铜业、紫金矿业、云海金属、南山铝业、神火股份。 ◆风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 601899 紫金矿业 3.63 0.18 0.22 0.25 19 17 15 买入 600219 南山铝业 2.13 0.12 0.15 0.17 18 14 12 增持 600362 江西铜业 14.42 0.71 0.82 0.98 19 18 15 买入 600456 宝钛股份 23.47 0.33 0.60 0.87 46 39 27 买入 002182 云海金属 9.46 0.51 0.93 1.04 12 11 10 买入 000933 神火股份 4.31 0.13 0.22 0.28 31 17 14 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2019年08月23日 买入（维持） 分析师 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 021-52523820 liweifeng@ebscn.com 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 021-52523821 liuka@ebscn.com 一周行业数据速览 名称 最新指数 周涨跌幅 有色金属 2829.54 0.75% 沪深300 3820.86 2.97% 美元指数 97.65 -0.56% 行业与上证指数对比图 -20%-8%5%18%30%08-1810-1811-1801-1903-1904-1906-1907-19有色金属沪深300 2019-08-26 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、市场回顾 1.1、金属价格 上周美元指数97.65（-0.56%），金属行情方面，伦铜收盘价5634.50美元/吨（-1.91%），上期所铜收盘价46400.00元/吨（-0.06%）；伦铝收盘价1767.50美元/吨（-1.37%），上期所铝收盘价14285.00元/吨（0.49%）；伦铅收盘价2065.50美元/吨（1.25%），上期所铅收盘价17140.00元/吨（2.57%）；伦锌收盘价2246.50美元/吨（-0.64%），上期所锌收盘价18665.00元/吨（0.08%）；伦锡收盘价15920.00美元/吨（-3.95%），上期所锡收盘价129730.00元/吨（-3.29%）；伦镍收盘价15670.00美元/吨（-3.27%），上期所镍收盘价123930.00元/吨（-1.52%）。 表1：基本金属价格及涨跌幅（%） 基本金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 铜 LME(美元/吨) 5634.50 5754.50 -1.91% -4.94% -5.54% SHFE（元/吨） 46400.00 46550.00 -0.06% -0.96% -3.67% 铝 LME(美元/吨) 1767.50 1795.50 -1.37% -1.75% -4.25% SHFE（元/吨） 14285.00 14170.00 0.49% 2.70% 5.00% 铅 LME(美元/吨) 2065.50 2034.00 1.25% 2.76% 2.20% SHFE（元/吨） 17140.00 16720.00 2.57% 3.19% -4.80% 锌 LME(美元/吨) 2246.50 2267.50 -0.64% -8.08% -8.94% SHFE（元/吨） 18665.00 18640.00 0.08% -4.36% -9.90% 锡 LME(美元/吨) 15920.00 16605.00 -3.95% -8.06% -18.25% SHFE（元/吨） 129730.00 133100.00 -3.29% -3.26% -9.83% 镍 LME(美元/吨) 15670.00 16185.00 -3.27% 8.14% 46.59% SHFE（元/吨） 123930.00 126010.00 -1.52% 10.18% 40.78% 资料来源：wind，光大证券研究所 COMEX期金收盘价1536.90美元/盎司（0.87%），上期所金价收盘346.25元/克（-0.66%）；本周COMEX期银收盘价17.55美元/盎司（2.50%），上期所银价收盘4208.00元/千克（-0.71%）；NYMEX钯收盘价1452.30美元/盎司（0.76%）；NYMEX铂收盘价860.00美元/盎司（1.00%）。 表2：贵金属价格及涨跌幅（%） 贵金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 黄金 SHFE（元/克） 346.25 347.75 -0.66% 7.70% 20.62% COMEX（美元/盎司） 1536.90 1523.60 0.87% 6.89% 19.95% 白银 SHFE（元/千克） 4208.00 4231.00 -0.71% 5.94% 14.53% COMEX（美元/盎司） 17.55 17.09 2.50% 6.98% 12.93% 钯 NYMEX（美元/盎司） 1452.30 1441.20 0.76% -4.73% 21.31% 铂 NYMEX（美元/盎司） 860.00 851.80 1.00% -2.15% 7.42% 资料来源：wind，光大证券研究所 2019-08-26 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表3：小金属价格及涨跌幅（%） 小金属名称 本周价格 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1#镁锭(元/吨) 16550 0.00% 0.30% -9.07% 0#锑锭(元/吨) 38000 -1.30% -3.80% -25.49% 1#钴(元/吨) 257000 1.98% 11.74% -28.61% 1#铬(元/吨) 59000 0.00% 0.00% -22.37% 1#海绵钛(千元/吨) 81 0.00% 2.53% 20.90% 1#海绵锆(元/千克) 263 0.00% 0.00% 5.20% 铟(元/千克) 1110 0.00% -2.63% -28.39% 1#钨条(元/千克) 250 0.00% 0.00% -18.03% 1#钾(元/吨) 95000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钠(元/吨) 25000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钼(元/千克) 295 0.00% 0.00% -1.67% 金属锂(元/吨) 660000 -1.49% -1.49% -19.51% 锗锭(元/千克) 7700 0.00% 0.00% -4.94% 青海工业级碳酸锂(元/吨) 54000 -3.57% -10.00% -16.92% 四川工业级碳酸锂(元/吨) 54000 -3.57% -10.00% -16.92% 江苏工业级碳酸锂(元/吨) 55500 -3.48% -13.69% -21.83% 四川电池级碳酸锂(元/吨) 64000 -4.48% -5.88% -20.99% 江苏电池级碳酸锂(元/吨) 62500 -3.85% -8.09% -22.84% 混合碳酸稀土(万元/吨) 2.1 0.00% 0.00% 0.00% 氧化镨钕(万元/吨) 31.1 4.36% 5.42% -1.58% 镝铁(万元/吨) 191 -0.52% 2.14% 56.56% 黑钨65%以上均价(元/吨) 73500 0.68% -1.34% -23.04% 白钨65%以上均价(元/吨) 72500 0.69% 0.00% -23.68% 仲钨酸铵(赣州)(元/吨) 111000 0.45% -1.33% -26.97% 澳大利亚锆英砂精矿Iluka66%（美元/吨） 1640 0.00% 0.00% 0.00% 南非锆英砂精矿Tronox66%（美元/吨） 1650 0.00% 0.00% 12.02% 文昌地区海南锆英砂（元/吨） 11700 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：百川资讯，光大证券研究所 1.2、市场表现 上周沪深300指数收报3820.86 ，周涨幅2.97%。有色金属指数收报2829.54 ，周涨幅0.75%。 图1：有色金属＆沪深300 资料来源：wind，光大证券研究所 050010001500200025003000350040004500沪深300有色金属 2019-08-26 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图2：市场板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 上周有色金属各子板块，涨幅前三名：铝（4.94%）、非金属新材料（3.85%）、磁性材料（2.57%），涨幅后三名：钨（-0.35%）、其他稀有小金属（-0.90%）、黄金（-2.20%）。 图3：有色金属子板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 个股方面，涨幅前五：江粉磁材（24.89%）、全新好（14.54%）、炼石有色（13.49%）、云铝股份（11.79%）、楚江新材（9.57%）；跌幅前五：恒邦股份（-8.21%）、鹏欣资源（-7.28%）、中金黄金（-5.05%）、盛达矿业（-4.79%）、银泰资源（-4.20%）。 图4：个股涨幅前五（%） 图5：个股跌幅前五（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所 -2%-1%0%1%2%3%4%5%6%电子医药生物家用电器计算机传媒电气设备国防军工非银金融交通运输食品饮料轻工制造休闲服务建筑材料综合通信房地产商业贸易纺织服装机械设备建筑装饰化工汽车公用事业采掘钢铁银行有色金属农林牧渔-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%0%5%10%15%20%25%30%江粉磁材全新好炼石有色云铝股份楚江新材-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%恒邦股份鹏欣资源中金黄金盛达矿业