金融工程周报（2019.8.19-2019.8.23）：量能背离，反弹高度有限，后市做多依旧需要等待

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 金融工程周报（20190819-20190823） 量能背离，反弹高度有限，后市做多依旧需要等待  本周回顾 上周观点我们认为：基金恐慌性减仓，后市依旧有下探空间，做多依旧需要等待。但是本周上证综指在政策与消息面刺激下上涨2.61%，表现强于预期。本周领涨行业为：综合、传媒、计算机、通信、电子元器件。其中电子元器件为推荐行业。  下周观点 从本周的市场表现来看，市场自2019-06-06的反弹或未结束，虽然上证指数一度跌破2800，但是后市却强势重回2800之上；从万得全A与深圳成指、创业板的走势来看，7月份至8月份的调整尚未跌破2019-06-06的低点，说明市场或依旧处于2019-06-06的反弹，或者说自2019-04-08(上证指数最高价3288.45)的调整后的反弹行情尚未结束。但是当下的行情是否类似于2014与2015年的牛市行情，我们认为远远不及。首先，当下的行情涨一退四，上涨效率较低；其次，从牛熊周期线与可交易周期线的角度来看，长期下探和磨底的时间不够充分，注定了当下行情只是反弹，反弹的高度有限。因此我们认为当下的走势并不是牛市的大决战行情，路途虽遥，道路且长，长期看多尚需耐心等待。 从上证指数的最近走势来看，自2019-08-07的30分钟线MACD有可能呈现出顶背离；从价量共振V1/V2/V3模型的表现来看，虽然本周市场量能相比于上周回暖，但是周三至周五却呈现背离式上涨，后续即便有上升空间也是比较有限；本周北上资金净流入112.5亿元，流入尚可。 经过计算：本周HCVIX处于下降趋势中，目前最新值为20.25，基本与上周持平。 本周股票型基金（股票型基金与偏股混合型基金，下同）总仓位为80.15 %，相较于上周增加63个bps，混合型基金（灵活配置型基金与平衡型基金，下同）总仓位为56.21%，相较于上周增加81个 bps。股票型先行者基金总仓位为79.30%，相较于上周增加5个bps，混合型先行者基金总仓位为45.51%，相较于上周增加94个 bps（先行者基金定义详见《评价基金行业轮动能力的新指标》）。 综上所述，我们认为当下的市场行情仅仅只是反弹，后续反弹高度依旧有限。量能背离，反弹高度有限，后市做多依旧需要等待。 下周推荐行业为：银行、医药、非银金融、电子元器件、电力及公用事业。  风险提示 本报告中所有统计结果和模型方法均基于历史数据，存在失效风险。 证券分析师：王小川 电话：021-20572528 邮箱：wangxiaochuan@hcyjs.com 执业编号：S0360517100001 《华创金工周报（20190701—20190705）：短期震荡，中期看涨，不卑不亢待回调结束》 2019-07-07 《华创金工周报（20190708-20190712）：短期不悲观震荡，中期上行趋势未断》 2019-07-14 《华创金工周报（20190715—20190719）：基金加仓，量能有所回暖，下周看涨》 2019-07-21 《华创金工周报（20190722-20190726）：短期或有阻力与补缺需要，坚持不悲观震荡》 2019-07-28 《华创金工周报（20190729-20190802）：中期趋势由多转空，市场或有挣扎反扑，注意风险才是主基调》 2019-08-04 相关研究报告 华创证券研究所 金融工程 金工周报 2019年08月25日 金工周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、择时系统HCTiming ......................................................................................................................................................... 4 二、恐慌指数HCVIX .............................................................................................................................................................. 4 三、仓位角度HCPOS .............................................................................................................................................................. 4 四、形态角度HCGraph .......................................................................................................................................................... 7 五、下周观点 ........................................................................................................................................................................... 10 六、历史观点回顾 ................................................................................................................................................................... 11 七、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 12 金工周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 恐慌指数HCVIX ....................................................................................................................................................... 4 图表 2 部分行业历史仓位展示 ............................................................................................................................................. 5 图表 3 基金绝对仓位 ............................................................................................................................................................. 5 图表 4 基金超低配仓位 ......................................................................................................................................................... 6 图表 5 双底形态组合净值走势 ............................................................................................................................................. 8 图表 6 杯柄形态组合净值走势 ............................................................................................................................................. 9 图表 7 上周杯柄形态实现突破个股 ..................................................................................................................................... 9 图表 8 本周杯柄形态实现突破个股 ..................................................................................................................................... 9 图表 9 本周双底形态实现突破个股 ................................................................................................................................... 10 图表 10 历史观点回顾 ......................................................................................................................................................... 11 金工周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 上周观点我们认为：基金恐慌性减仓，后市依旧有下探空间，做多依旧需要等待。但是本周上证综指在政策与消息面刺激下上涨2.61%，表现强于预期。本周领涨行业为：综合、传媒、计算机、通信、电子元器件。其中电子元器件为推荐行业。 一、择时系统HCTiming 从上证指数的最近走势来看，自2019-08-07的30分钟线MACD有可能呈现出顶背离；从价量共振V1/V2/V3模型的表现来看，虽然本周市场量能相比于上周回暖，但是周三至周五却呈现背离式上涨，后续即便有上升空间也是比较有限。 二、恐慌指数HCVIX 我们根据中证指数有限公司上证50ETF波动率指数(中国波指iVIX)算法（目前已经暂停发布），发布了HCVIX，与已发布iVIX相关系数达到99.2%。 经过计算：本周HCVIX处于下降趋势中，目前最新值为20.25，基本与上周持平。 图表 1 恐慌指数HCVIX 资料来源：Wind，华创证券 三、仓位角度HCPOS 本周股票型基金（股票型基金与偏股混合型基金，下同）