西南期货研究报告

2019年8月22日星期四文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分1资金面：8月21日（周三），央行开展600亿元7天期逆回购操作，今日1000亿元逆回购到期，净回笼400亿元。点评:银行间资金面转暖，货币市场利率多数下跌。银存间同业拆借1天期品种报2.6514%，跌2.47个基点；7天期报2.7337%，涨4.07个基点；14天期报2.8201%，跌3.8个基点；1个月期报2.8231%。预计央行仍将保持流动性合理充裕。消息面：国常会决定从12月1日起，在全国自贸试验区开展“证照分离”改革全覆盖试点，对中央层面设定的全部523项涉企经营许可事项，推动照后减证和简化审批。会议强调，“证照分离”改革要加大力度持续推进，对市场主体一视同仁，进一步放宽市场准入，推进便利化，并加强公正监管、事中事后监管，寓管理于服务中。部署扩大养老服务供给促进养老服务消费，确定稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施。点评：会议决定取消对外贸易经营者备案登记等13项审批。将报关企业注册登记等8项审批改为备案。深化“放管服”改革，推进“证照分离”，破解“准入不准营”，这有利于打造市场化法治化国际化营商环境，也是稳就业的有力措施。美联储7月货币政策会议纪要显示：多数委员将7月的降息视为中期调整，部分委员强调美联储灵活性的必要；数名官员倾向于FOMC在7月份降息50个基点，几名委员支持维持利率不变。多数委员认为，与贸易不确定性相关的风险仍将是经济增长的阻碍。点评：多数FOMC委员认为，7月份的降息不应被视为未来利率政策的“预设路线”，更像是周期中期调整。市场一直预期美联储会进一步降息，但FOMC委员没有承诺未来还会降息。据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点至1.75%-2%的概率为98.1%。国债策略面：当前，国内外环境错综复杂，中美贸易摩擦趋于长期化，年内难以迅速解决；结构性的通胀压力，可能在下半年见顶回落，不会成为货币政策的约束；金融供给侧改革严监管，经济增长降速提质，利率中枢趋于下行。7月金融和经济数据均弱于预期，显示经济下行压力加大，市场信心不足，避险情绪高涨，均利好利率债。但宏观： 2019年8月22日星期四文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分2当前十年期国债已处于历史较低水平，在货币政策宽松相对克制的情况下，长端利率进一步下行的空间有限，因此不建议投资者追多。建议投资者观望为主，关注中美经贸关系和国内货币政策的取向。前一交易日A股窄幅震荡，上证指数收盘微涨，录得日线5连阳。光伏概念掀涨停潮，上海自贸区概念活跃，深圳本地股分化，农业、稀土低迷。科创板个股跌幅明显。两市成交额大幅回落至4545亿元。两市跌多涨少，共1900家个股下跌，1561家个股上涨；45家非ST个股涨停，7家非ST个股跌停。沪股通净流入14.32亿元，深股通净流入8.91亿元，北向资金净流入合计23.23亿元。截止8月20日，两融余额为9098.55亿元，比前一交易日继续回升了近44亿元。期指主力合约：期指各主力合约早盘低开后窄幅震荡，午后均冲高回落翻绿。尾盘小幅回升，IF主力合约和IH主力合约几乎收平，IC主力合约小幅上涨，涨幅不足0.2%。各主力合约成交持仓量继续下滑。基差方面各主力合约仍小幅贴水标的指数。消息面：7月22日至今，科创板开市已经“满月”。昨日，上海证券交易所有关负责人介绍，目前，投资者情绪已逐步趋于理性，个股波动在预期的合理范围内，换手率已从开市首日的78%稳定在目前的10%~15%区间。从已上市28家公司的定价情况看，科创板市场化发行机制初步显效，绝大部分保荐机构定价时与发行人进行多轮博弈。（评：科创板满月，整体运行平稳，各项机制初显成效。开市以来，上交所以提升科创板上市公司质量为目标，努力防止乱象发生，在持续监管环节有多项重要的制度创新。）策略方面：IF1909合约多单持有，持有成本为3650-3700区间，止损关注前期平台3500-3600区间，目标位关注近期高点4000左右。股指： 2019年8月22日星期四文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分3上一交易日，螺纹钢、热卷期货盘中下探后回升，铁矿石期货延续弱势。现货方面，唐山普碳方坯最新价格报3400元/吨，上海三级螺现货价格在3640-3670元/吨，上海热卷报价3700-3710元/吨，PB粉港口现货报价在705-730元/吨。当前螺纹钢基本面多空交织。从周度产量数据来看，螺纹钢供应仍处于高位，但近两周减产效果开始体现；从需求来看，当前市场处于需求淡季，但旺季预期仍在；从库存来看，当前库存总量处于近五年同期最高位，但上周钢厂库存和社会库存双双下降。在多空交织的背景下，螺纹钢期货呈现震荡态势。铁矿石方面，现货市场供需最紧张的阶段已经过去，巴西矿难造成的影响逐渐淡化，市场预期转弱。从技术分析角度来看，RB1910合约低位获得支撑，I2001合约破位下行。策略方面：我们建议投资者重建RB1910合约多单，跌破3630元/吨一线止损。山西个别地区低硫主焦计划于22日上调50元/吨，吕梁主焦煤1000-1040元/吨；唐山二级到厂持稳于2040-2050元/吨，准一到厂2070-2120元/吨。武安地区发布钢铁焦化企业强化应急管控通知，2019年8月22日-2019年8月31日期间，涉及企业2家焦企，9家钢企，出焦时间延长至36小时以上，初步估算钢铁与焦化产能分别影响0.23和0.03万吨/日。青运会结束，山西地区焦化厂开工率本周将逐步回归常态。钢厂利润压缩下对焦炭等原料采购需求下降。但周三钢谷网与找钢网成材端的库存和产量数据均出现下降，带来一定支撑，预计周四将要公布的钢联相关数据也将类似。综合以上因素看，利多与利空因素交织，焦炭低位盘整概率更高。策略方面：J01合约回调多单高位减持，下方关注1900支撑，跌破平仓；J01/05价差回落到47元，正套继续持有。焦炭、焦煤：螺卷矿： 2019年8月22日星期四文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分4上个交易日因美国计划出售1000万桶战略原油储备，原油冲高回落。消息和数据上值得注意的是：1.美国商品交易委员会CFTC周五公布的数据显示，截至8月13日当周，对冲基金增持原油期货和期权净多头寸29981手，至199563手，受需求前景改善提振而飙升。2.美国能源服务公司贝克休斯周五发布报告，截至8月16日当周，美国活跃钻机数增加6座至770座，为四月以来最大增幅。3.OPEC周五称由于经济增速放缓，看空2019年剩余时间内的油市前景，同时提醒2020年产油国对手增产将构成挑战，减产协议因此有理由继续维持，其将2019年原油需求增幅预估下调4万桶/日，至100万桶/日，并预计2020年油市供应将出现轻微过剩。2020年需求增幅预估维持114万桶/日不变。行情研判：在原油站上60美元之际，美国释放战略库存，利空油价。策略方面，建议INE原油1910合约在426-430元/桶做空，目标价405元/桶附近，止损440元/桶附近。（止损以收盘价为准）新加坡8月20日消息，亚洲近月380cst高硫燃料油较布伦特原油裂解价差贴水周二走阔，但强劲的买兴扶助提振亚洲燃料油现货升水。燃料油裂解价差本月下降，反映出市场预计在国际海事组织（IMO）新规执行前高硫燃料油需求下降。新规将从2020年起实施，规定船用燃料油的硫含量不得超过0.5%。此外，据外电8月15日消息，新加坡企业发展局周四公布的数据显示，截至8月14日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存大减217.6万桶，至两周低位1974.1万桶。当周，包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存减少48.6万桶，至三周低位979.3万桶。行情研判，贸易前景再次黯然，燃料油走势转弱。策略方面，建议Fu2001偏空操作。（止损以收盘价为准）燃料油：原油： 2019年8月22日星期四文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分5上个交易日PTA1909震荡下行，收于5204元/吨。上游PX市场任意10月船货递盘793美元/吨CFR中国，报盘794美元/吨CFR中国；任意11月船货递盘791美元/吨CFR中国，报盘794美元/吨CFR中国；PTA华东内贸基差商谈参考1909升水15-30自提；商谈5180-5230自提，仓单商谈参考1909贴水25。日内成交气氛有所回暖，现货成交约1万多吨，买盘以贸易商及工厂为主；下游江浙地区主流涤丝工厂多报稳为主。目前POY150D/48F市场价格区间在7750-8100。行情研判，本周聚酯工厂存在重启可能，其中荣盛、宝生、远纺以及宏泰等装置重启，涉及产能约60-70多万吨，预计本周聚酯整体开工将逐步恢复至86%-87%。PTA回升预期落空，宏观也并未好转，仍处于弱势中。策略方面，建议TA1909合约在5290元/吨附近多单离场。（止损以收盘价为准）上个交易日L1909震荡下行，收于7350元/吨。国内PE市场价格个别涨跌，华北个别线性松动20-50元/吨，个别高压略高50-100元/吨，低压个别膜料跌100元/吨，个别注塑松动30元/吨；华东部分线性跌50元/吨，低压各产品部分跌30-50元/吨；华南部分线性和高压跌50元/吨，低压个别膜料跌100元/吨，个别注塑和拉丝跌50元/吨。线性期货低开弱势震荡，部分石化下调出厂价，市场交投乏力，商家部分随行跟跌，个别货少价格略高。终端接货意向谨慎，成交一单一谈。国内LLDPE主流价格在7300-7600元/吨。行情研判，供应方面，石化企业积极推进销售进度，降库为主，截至目前上游库存水平同比仍高出4%，且检修损失量本周环比减少，本周进口量仍处中等偏上水平，市场供应压力不减。需求方面，下游订单积累有限，工厂开工率平平，需求乏力，市场成交不畅，阻力凸显。本周虽然供需矛盾依旧突出，但因市场预期好转，或对价格有支撑。策略方面，建议L1909合约在7400元/吨附近多单继续持有，目标价7600元/吨附近，止损价7300元/吨附近。PTA：塑料： 2019年8月22日星期四文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分6（止损以收盘价为准）现货方面,上海电解铜现货对当月合约报升水50~升水90元/吨，期盘冲高回落，下游逢低备货增多，持货商挺价货源充足，压价空间不大，成交有所好转。宏观上近期整体偏中性，无明显多空消息。国际经贸局势不确定性依然存在，美元指数短期窄幅震荡，伦铜维持低位盘整。国内基本面整体中性偏空，铜精矿供应偏紧预期减弱，铜冶炼厂减产不及预期，精炼铜产量同比增速放缓不及预期。7月铜下游企业开工率下滑，抵消季节性消费淡季的偏空影响。库存方面，8月21日上期所铜减少1336吨至74347吨，LME铜库存减25吨至329575吨。铜减库步伐减缓，铜价短期内反弹无望，料继续维持震荡偏弱，后期可继续关注47000点附近压制效果。策略方面：沪铜1910合约47000点下方轻仓做空为主。现货方面，上一交易日上海电解铝现货对当月合约报贴水10元/吨-升水30元/吨，上海、无锡现货铝报14380，市场货源充足，持货商积极出货，下游畏高，多询价观望为主，实际成交有限。基本面方面，氧化铝价格止跌企稳，铝价已远超成本支撑，铝价上涨冶炼企业盈利窗口开启，产能相应提高后料8月份电解铝产量仍维持高位，另外，黄河以北企业停工限产潮来临，对电解铝产量影响不大。库存方面，铝库存在消费淡季减库放缓，8月21日上期所铝减少986吨至148422吨，LME铝库存减7100吨至947925吨。沪铝基本面上整体中性偏空，铝价短期波动增大，反弹至14000点上方后料难以持续，市场投机性需求是沪铝快速拉升的主要逻辑，沪铝基本面无明显好转的前提下，仍建议谨慎操作。策略方面