西南期货研究报告

2019年10月16日星期三文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分1资金面：10月15日（周二），央行公告称，当日是对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点的第一次调整，释放长期资金约400亿元。银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不开展逆回购操作。当日无逆回购到期。点评:银行间资金面收紧，货币市场利率多数上涨。银存间质押式回购1天期品种报2.7055%，涨14.53个基点；7天期报2.6932%，涨4.09个基点；14天期报2.7520%，涨18.9个基点；1个月期报2.8171%，涨14.54个基点。数据面：中国9月CPI同比上涨3%，创2013年11月以来最大涨幅，预期2.8%，前值2.8%。中国9月PPI同比下降1.2%，创2016年7月以来最大降幅，预期降1.3%，前值降0.8%。点评：9月CPI环比同比涨幅略有扩大，PPI环比微涨。猪肉供应偏紧，价格同比则上涨69.3%，涨幅扩大22.6个百分点，影响CPI上涨约1.65个百分点。预计猪肉价格仍将上涨，影响CPI高位运行。2、中国9月份社会融资规模增量为2.27万亿元，预期1.8万亿元，前值1.98万亿。中国9月人民币贷款增加1.69万亿元，同比多增3069亿元，预期增1.42万亿元。9月末M2余额195.23万亿元，同比增长8.4%，预期和前值均为8.2%；M1增长3.4%，M0增长4%。点评：9月金融及信贷数据好于预期，信贷结构也有所改善，显示宽信用政策初见成效，表明经济下行风险有底，利好股票等风险资产，利空国债等避险资产。预计社融存量增速将维持温和回升的趋势。国债策略面：宏观经济复苏乏力，国内外因素错综复杂，市场信心不足，全球国债收益率集体下行，对国债价格形成支撑。但当前十年期国债收益率已处于历史较低水平，配置价值不高。9月PMI及金融数据显示，生产和需求有所回暖，宏观经济下行有底，无需对未来过于悲观。在货币宽松保持克制的情况下，十年期国债收益率难有大的下行。近期中美贸易谈判迎来进展，市场情绪有所好转，因此建议投资者保持空头思维，建议T1912合约空单继宏观： 2019年10月16日星期三文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分2续持有，目标97.5左右，止损可设在98.9一线。前一交易日A股三大股指集体低开，银行、证券板块纷纷回撤，芯片、5G等科技板块持续下行，数字货币等概念股集体大跌，压制大盘持续走弱。午后，智能音箱概念股、天然气等异动明显，粤港澳大湾区快速上攻，银行板块尾盘小幅走强，但市场整体仍然偏弱，大盘弱势震荡至收盘。上证指数收跌0.56%，止步五连升。期指主力合约早盘均低开，后走势出现一定分化，IF和IC合约震荡收跌，IC主力合约领跌，跌幅超过1%；IH主力合约小幅收涨。各主力合约成交量和持仓量均大幅回落。基差方面各主力合约均小幅贴水标的指数。消息面：中国证券报报道，富时罗素（FTSE）日前在官网发布的信息显示，其将于2020年2月21日（周五）发布富时罗素全球股票指数系列半年度评议的初步结果。此次评议将调整全球指数系列中的部分指数，同时也将A股的纳入因子提升至25%，完成富时罗素A股第一阶段第三批次的纳入。这意味着富时罗素纳A第一阶段第三批次纳入的初步结果将于2020年2月21日出炉。（评：明晟MSCI表示将于2019年11月完成其纳入A股的第三步扩容。届时，MSCI纳A第一阶段工作将全部结束。因此到2020年3月之后，三大指数纳A将进入下一阶段。伴随指数纳A进入新阶段，外资A股投资也将迈入新的进程。）策略方面：IC主力合约底仓成本约为4880-4900区间，止损关注标的指数前低4550-4650，目标位关注前高5500-5600区间。上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3400元/吨；上海三级螺现货价格在3700-3730元/吨，上海热卷报价3560-3570元/吨，PB粉港口现货报价在724-748元/吨。当前影响螺纹钢走势的核心因素在于下游需求。当前限产政策对实际产量的影响有限，而下游需求将面临从旺季向淡季股指：螺卷矿： 2019年10月16日星期三文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分3的切换，螺纹钢价格下行压力较大。我们建议投资者关注螺纹钢中线做空机会，螺纹2001合约3500-3600元/吨区间建仓，3700元/吨附近考虑加仓，突破3800元/吨则止损离场，铁矿石同样关注中线做空机会，I2001合约660-670元/吨区间建仓，690元/吨附近考虑加仓，突破700元/吨则止损离场；套利头寸可关注螺纹01/05合约正套机会。策略方面：建议投资者关注中线做空机会。15日，炼焦煤现货暂稳，吕梁主焦煤950-1030元/吨；唐山二级到厂1840-1850元/吨，准一级到厂1870-1920元/吨。唐山样本钢企整体开工率为63.04%，十月限产要求仍在逐步推进中，两家钢厂要求降价50，并于16日执行，一家焦化厂要求涨价100，同样16日执行。可见当前比较混乱，市场也因此表现偏于谨慎。策略方面：焦炭01观望。上一个交易日因投资者担心中美协定可能存在障碍，原油震荡下行。消息和数据上值得注意的是：1.据外电10月9日消息，美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至10月4日当周，美国原油库存增加292万桶，分析师此前预计为增加140万桶。2.据外电10月11日消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至10月8日当周，基金经理减持纽约和伦敦两地的原油期货和期权净多头头寸33738手，至114352手。3.贝克休斯周五发布备受关注的报告显示，截至10月11日当周，美国石油活跃钻机数增加2座，至712座，去年同期石油活跃钻机数为869座。作为未来产量的先行指标，活跃钻机数已连续第10个月下降，因独立勘探和生产企业削减新的钻探支出，聚焦于利润增长，而非增产。行情研判：市场关注点回到贸易争端，特朗普对土耳其大征关税，降低了市场的风险偏好。原油：焦煤、焦炭： 2019年10月16日星期三文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分4策略方面，SC1912合约偏空操作（止损以收盘价为准）新加坡10月14日消息，亚洲380cst高硫燃料油裂解接茬周一降至纪录低位，目前距船用燃料油含硫量上限新规开始实施还有79天。数据显示，近月380cst高硫燃料油较迪拜原油裂解价差降至每桶贴水19.28美元的纪录低位，而11月380cst高硫燃料油较布兰特原油裂解价差及每桶贴水28.37美元的纪录低位。此外，新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示，截至10月9日当周新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加277万桶至九周高位2190万桶；当周，包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存下降38.2万桶，至11周低位976.4万桶。行情研判，燃料油库存增加且燃料油IMO新规实施在即，利空燃料油；原油开始回调，多单离场。策略方面，建议Fu2001在2200元/吨附近多单离场。（止损以收盘价为准）上一个交易日PTA2001大幅下跌，收于5014元/吨。上游PX市场任意11月船货递盘800美元/吨CFR中国，报盘804美元/吨CFR中国；任意12月船货递盘801美元/吨CFR中国，报盘801美元/吨CFR中国；PTA华东内贸基差商谈参考1911贴水10至平水自提；商谈5030-5140自提。日内成交气氛活跃，买盘以聚酯工厂为主，现货成交接近2万吨；下游江浙涤纶长丝交投气氛一般，主流工厂价格持稳，个别企业价格下调。目前POY150D/48F市场价格区间在7450-7650。行情研判，本周PTA供应端装置检修与重启并存，佳龙石化以及恒力石化1号装置仍将处于停车阶段，蓬威石化、亚东石化装置计划恢复，虹港石化计划进入检修，因此本周PTA供应持续下滑。预计本周PTA开工区间87%-92%，不排除存在意外检修停车的可能。PTA加工费跌至700元档，大厂主动降负，原油上涨，织机开工率提高等，对价PTA：燃料油： 2019年10月16日星期三文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分5格有支撑。策略方面，建议TA2001合约在5100元/吨附近多单继续持有，目标价5400元/吨附近，止损4900元/吨附近。（止损以收盘价为准）上一个交易日L2001震荡下行，收于7450元/吨。国内PE市场价格部分涨跌，华北部分线性涨50元/吨，个别高压涨50-100元/吨，低压部分拉丝涨50-100元/吨，个别膜料涨50-100元/吨；华东部分线性和高压涨50-100元/吨，低压部分膜和拉丝涨50元/吨，部分注塑涨50-100元/吨；华南部分线性松动20-50元/吨，低压个别中空松动50元/吨。部分石化继续上调出厂价，市场受成本支撑，商家部分随行跟涨，然期货震荡走弱，市场整体出货情况一般，个别有让利现象。下游补仓谨慎，按需采购居多。国内LLDPE主流价格在7420-7900元/吨。行情研判，PE供应方面，截至目前上游合成树脂库存水平同比增加16%，PE港口库存稳定，检修损失量本周环比减少0.61万吨，市场整体供应充裕。需求方面，棚膜生产尚可，其他下游开工稳定为主。行情不断下跌，加重了终端观望心态，致使市场出货不佳。综合来看，市场供需基本面仍然偏弱，但原油上涨与宏观转好，对塑料有积极影响。策略方面，建议L2001合约观望。（止损以收盘价为准）周二上海电解铜现货对当月合约报升水40-100元/吨，较上一交易日略有回落。现货方面，受制于近期物流严格管控，下游拿货相对谨慎，观望较多，今日为1910合约最后交易日，市场活跃度较低。库存方面，SHFE增加1199吨至62927吨，LME减少2375吨至274975吨。海关数据显示，9月未锻造铜及铜材进口44.5万吨，环比上升0.1%，创8个月最高单月水平。近期进口窗口持续打开，周末进口铜清关完成集中入库，市场货源明显增加，对市场形成塑料：铜： 2019年10月16日星期三文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分6明显压力。中美经贸磋商取得进展，市场情绪有所提振，沪铜自低位反弹，但盘面受阻于47300-47500阻力区，未能形成有效突破，短期继续维持震荡格局。策略方面，关注47300-47500阻力区，看能否形成有效突破，逢高可以尝试抛空。周二上海现货铝报价13760-13800元/吨之间，均价13780元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，对1910合约升水20-60元/吨。持货商出货积极性不高，下游接货积极性尚可，成交有所活跃。库存方面，SHFE减少2184吨至95508吨，LME增加2300吨至985900吨。海关数据显示，9月未锻造铝及铝材出口量43.5万吨，低于8月的46.6万吨。节后市场需求有所回暖，但供应充足，价格仍有承压，在有色金属中表现较弱，上周四收出较长下影线，但周五夜盘及外盘走势不佳，关注在这一位置能否企稳。策略方面，沪铝1912合约关注13700附近能否持稳，前空止盈离场，短线交易。周二俄镍较沪镍1911合约报升水200到300元/吨，较上一交易日显著走高，金川镍普遍报升水500-600元/吨，同样显著走高。最近两个交易日升贴水明显走高，一是近期交投有所改善，二是沪镍自周一夜盘大幅下跌，持货商普遍挺升水，成交围绕13.35万附近有所活跃，贸易商之间补库较困难，下游与贸易商之间成交有好转。库存方面，SHFE小幅增加732吨至23757吨，LME增加528吨至94662吨。短期印尼禁矿利好大部分已经被市场消化，其他镍矿主产国供应没有太大变化，现货市场成交情况也没有显著好转，短期镍价继续上升的动力暂时不足。策略方面，盘面上沪镍创出