国常会部署保障生猪生产和供应通胀上行风险料将有所缓解

图 1： 国内商品 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%畜牧谷物贵金属金属油脂棉纺糖非金属建材化工煤炭天胶黑色D%D 图 2： 全球商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%农产品贵金属工业金属能源畜牧D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 08-22 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 国常会部署保障生猪生产和供应 通胀上行风险料将有所缓解 全球市场简评： 今日市场关注： 欧元区及德法8月制造业PMI初值 美国上周初请失业金人数 印尼央行公布利率决议 欧洲央行公布货币政策会议纪要 全球宏观观察： 国常会：稳定生猪生产，保障猪肉供应。今年上半年猪肉价格出现反季节性上涨，三季度以来，受到开学和双节临近以及春节补栏需求等季节性因素助推，加上非洲猪瘟疫情又抑制了补栏积极性，供需错配令猪肉价格进一步攀升。对此，昨日召开的国务院常务会议上专门部署了稳定生猪生产和猪肉保供的五项稳价措施：(1)采取综合措施恢复生猪生产，加快非洲猪瘟强制扑杀补助发放，加大对生猪调出大县和养殖场的支持，引导有效增加生猪存栏量，将仔猪及冷鲜猪肉运输纳入“绿色通道”政策范围，降低物流成本。（2）地方要立即取消超出法律法规的生猪禁养、限养规定。（3）发展规模养殖，支持农户养猪，取消生猪生产附属设施用地15亩上限。（4）加强动物防疫体系建设，提升疫病防控能力。（5）增加地方猪肉储备，保障猪肉供应，适时启动社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制，确保困难群众基本生活。 意大利政局前景晦暗不明，欧元受到多重压力。日前，意大利总理孔特宣布将在参议院就不信任案进行辩论后向总统马塔雷拉递交辞呈，并宣布解散议会，意大利政局再次陷入错综复杂，如果孔特输掉不信任案投票，意大利总统马塔雷拉将决定是重组议会还是发起提前大选。如果重组议会，孔特所在的五星运动党可能与民主党结盟；如果无法结盟，则需要组成看守政府并预计于10月举行提前大选。如果举行提前大选，参选各方预计又会在意大利财政赤字问题上大作文章，不仅令欧盟领导层感到为难，而且还将与英国退欧问题一起对欧元汇率施压。欧洲区域内避险情绪将在10月底之前持续攀升，对欧洲的投资信心以及经济增长造成打击，我们预计这一情境一旦出现，会倒逼欧洲央行在9月的议息会议上出手、释放宽松措施。 近期热点追踪： 美联储降息：美联储公布最近一次货币政策会议纪要显示，经济活动放缓，尤其是企业投资和制造业减少；贸易紧张局势加剧；通货膨胀一直低于美联储2%的目标。上述三大因素构成了支持降息的理由。多数FOMC委员认为，7月份的降息不应被视为未来利率政策的“预设路线”，更像是周期中期调整；但是也有少数委员认为考 中信期货研究|商品策略日报 2 / 15 虑到疲软的通胀，应该降息50个基点；另有部分委员认为6月以来的风险因素正在消退，应该维持利率不变。此外，鉴于贸易不确定性被视为持续的负面因素，几名委员认为可以更加激进地使用QE，并讨论了过去使用QE的经验。 点评：2019年年中以来，美联储鸽派立场持续加强，于2019年7月开启了十年来首次降息，且继续降息预期仍存，这将在中长期内给美元指数施加下行压力，同时令美债收益率出现下行。 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 沥青 2.80% 棕榈 1.77% 鸡蛋 1.64% 菜油 1.42% 沪铅 0.91% 沪锌 0.89% 玉米 0.85% 郑棉 0.67% 玉米淀粉 0.52% 动煤 0.59% 铁矿 -3.40% 沪锡 -0.43% 甲醇 -2.35% 沥青 -0.31% TA -1.49% 焦煤 -0.30% 焦煤 -1.40% 连豆 -0.29% 沪胶 -1.28% 焦炭 -0.25% 沪深300期货 0.06% 上证50期货 0.04% 中证500期货 0.19% 5年期国债 -0.11% 10年期国债 -0.22% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.00% 标普500 0.82% 美元指数 0.11% 白银 0.83% 德国DAX 1.30% 欧元兑美元 -0.14% 铜 0.21% 富时100 1.11% 美元兑日元 -0.37% 镍 -0.22% 日经225 -0.28% 英镑对美元 -0.33% 布伦特原油 0.45% 上证综指 -0.11% 澳元兑美元 0.04% 天然气 -2.16% 印度NIFTY -0.89% 美元兑人民币 -0.03% 小麦 0.32% 巴西IBOVESPA 2.00% 大豆 0.55% 俄罗斯RTS 1.23% 瘦猪肉 -2.58% 咖啡 1.47% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略日报 3 / 15 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 9-02-2 8201 9-03-1 4201 9-03-2 8201 9-04-1 1201 9-04-2 5201 9-05-0 9201 9-05-2 3201 9-06-0 6201 9-06-2 0201 9-07-0 4201 9-07-1 8201 9-08-0 1201 9-08-1 5国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -15-10-505Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 9-02-2 8201 9-03-1 4201 9-03-2 8201 9-04-1 1201 9-04-2 5201 9-05-0 9201 9-05-2 3201 9-06-0 6201 9-06-2 0201 9-07-0 4201 9-07-1 8201 9-08-0 1201 9-08-1 5国内银行回购利率(%)R001R007R014 -100-50050R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.4201 9-03-0 1201 9-03-0 8201 9-03-1 5201 9-03-2 2201 9-03-2 9201 9-04-0 5201 9-04-1 2201 9-04-1 9201 9-04-2 6201 9-05-0 3201 9-05-1 0201 9-05-1 7201 9-05-2 4201 9-05-3 1201 9-06-0 7201 9-06-1 4201 9-06-2 1201 9-06-2 8201 9-07-0 5201 9-07-1 2201 9-07-1 9国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略日报 4 / 15 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 9-02-2 8201 9-03-1 4201 9-03-2 8201 9-04-1 1201 9-04-2 5201 9-05-0 9201 9-05-2 3201 9-06-0 6201 9-06-2 0201 9-07-0 4201 9-07-1 8201 9-08-0 1201 9-08-1 5国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 01234561年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.002.503.00201 9-05-0 3201 9-05-1 0201 9-05-1 7201 9-05-2 4201 9-05-3 1201 9-06-0 7201 9-06-1 4201 9-06-2 1201 9-06-2 8201 9-07-0 5201 9-07-1 2201 9-07-1 9201 9-07-2 6201 9-08-0 2201 9-08-0 9201 9-08-1 6全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor