陆股通周监控第42期：外围冲击钝化，南下继续抄底

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2019年08月20日 投资策略 外围冲击钝化，南下继续抄底——陆股通周监控第42期 1、总体配置：外围冲击钝化，北上温和流入，南下继续“捡便宜”。8月17日，为深化利率市场化改革、降低实体经济融资成本，中国人民银行决定完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，着力打通银行二元化定价体系，将推动贷款利率“两轨并一轨”、疏通货币信用传导机制。对于股市而言，LPR改革有望长期抬升市场估值及配置性价比。8月18日，中共中央、国务院发布《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》，明确提出促进与港澳金融市场互联互通和金融产品互认，推进人民币国际化进程，探索创新跨境金融监管。上周美国国债利率再度出现2Y-10Y倒挂，30年期国债收益率也创下2016年以来新低，道指单日跌逾800点，避险情绪再度抬升；但外围波动对国内市场的冲击逐渐钝化，隔日A股开盘低开高走，展示出了相当强的韧性，整周北上资金延续温和流入。 上周陆股通累计净流入9.07亿元，考虑到MSCI年内二次扩容临近，北上流入趋势有望延续。港股通方面，在香港事件持续发酵的同时，AH溢价也已上升至高位区间，部分港股龙头股估值回到历史低位，南下资金持续加速流入，上周再度大幅流入168.05亿元。上周主板、中小板仓位小幅回落，创业板仓位持续升温，主板、中小板、创业板持仓比例分别为82.28%、11.99%和5.73%。 2、行业配置：食饮流入加仓居首，家电仓位环比回落较多。上周北上资金，食品饮料加仓居多，家用电器减仓较大。根据我们的测算，上周食品饮料、银行和医药生物流入额居前，分别为18.18亿、7.90亿和7.63亿；非银金融、有色金属和交通运输净流出额居前，分别为-14.13亿、-5.87亿、-5.21亿。风格方面，沪深300/创业板指数比小幅回落，消费板块相对收益小幅分化，食品饮料/沪深300和医药生物/沪深300指数水平较上期小幅抬升，家用电器/沪深300小幅回落。 3、个股配置：北上加仓平安银行，大幅减持中国平安。个股方面，平安银行之外集中加仓食品饮料，而集中减持金融和电子板块。前二十大重仓股持股市值占总持股市值的比重小幅回升0.40%，降至54.26%。上周北上资金再度大幅流入平安银行，净流入23.09亿元，其次为贵州茅台净流入9.80亿元；另一方面，中国平安再遭大幅减持，净流出14.02亿元，其次为兴业银行，净流出达4.76亿元。近期北上个股偏好有所凸显，接连大幅增持平安银行而减持中国平安。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险；3、MSCI扩容或入富不达预期。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 2019年08月20日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 外围冲击钝化，南下继续抄底——陆股通周监控第42期 ........................................................................................ 3 1、总体配置：外围冲击钝化，北上温和流入，南下继续“捡便宜” ................................................................ 3 2、行业配置：食饮流入加仓居首，家电仓位环比回落较多 .............................................................................. 4 3、个股配置：北上加仓平安银行，大幅减持中国平安 .................................................................................... 7 风险提示 ............................................................................................................................................................ 8 图表目录 图表1：北上资金净流入9.07亿元人民币 ............................................................................................................. 3 图表2：南下资金流入168.05亿人民币 ................................................................................................................ 3 图表3：创业板仓位小幅抬升 ............................................................................................................................... 3 图表4：主板、中小板仓位小幅回落 ..................................................................................................................... 3 图表5：食饮、银行和医药流入居首，非银、有色和交运流出居多 ......................................................................... 4 图表6：消费和金融持仓规模位居行业前五 ........................................................................................................... 4 图表7：食饮持仓市值提升居首，有色持仓市值回落居多 ....................................................................................... 5 图表8：食饮仓位环比增加居首，家电仓位环比回落居多 ....................................................................................... 5 图表9：北上资金净流入与食品饮料相对大盘表现 ................................................................................................. 5 图表10：北上资金净流入与家用电器相对大盘表现 ............................................................................................... 5 图表11：北上资金净流入与医药生物相对大盘表现 ............................................................................................... 6 图表12：食品饮料仓位与其相对大盘表现 ............................................................................................................ 6 图表13：家用电器仓位与其相对大盘表现 ............................................................................................................ 6 图表14：医药生物仓位与其相对大盘表现 ............................................................................................................ 6 图表15：电子行业仓位与其相对大盘表现 ............................................................................................................ 6 图表16：银行行业仓位与其相对大盘表现 ............................................................................................................ 6 图表17：北上资金持仓集中度小幅回升 ................................................................................................................ 7 图表19：北上资金净流入前10个股 .................................................................................................................... 7 图表19：北上资金净流出前10个股 .................................................................................................................... 8 图表20：北上资金前20大重仓个股 .................................................................................................................... 8 2019年08月20日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 外围冲击钝化，南下继续抄底——陆股通周监控第42期 1、总体配置：外围冲击钝化，北上温和流入，南下继续“捡便宜” 8月17日，为深化利率市场化改革、降低实体经济融资成本，中国人民银行决定完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，着力打通银行二元化定价体系，将推动贷款利率“两轨并一轨”、疏通货币信用传导机制。对于股市而言，LPR改革有望长期抬升市场估值及配置性价比。8月18日，中共中央、国务院发布《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》，明确提出促进与港澳金融市场互联互通和金融产品互认，推进人民币国际化进程，探索创新跨境金融监管。上周美国国债利率再度出现2Y-10Y倒挂，30年期国债收益率也创下2016年以来新低，道指单日跌逾800点，避险情绪再度抬升；但外围波动对国内市场的冲击逐渐钝化，隔日A股开盘低开高走，展示出了相当强的韧性，整周北上