南京证券投资晨报

投资晨报 2019年8月20日 南京证券研究所 2019年8月20日 南京证券股份有限公司 ——研究所 邮箱：services@vip.njzq.com.cn 地址：中国南京市江东中路389号 投资顾问：陆玉 SAC执业证书：S0620619040002 联系电话：025－58519165  要闻速递...........................2  研报精粹...........................3  大势研判...........................5  提示信息...........................6 投资晨报 投资有风险 入市须谨慎 http://www.njzq.com.cn 投资晨报 2019年8月20日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 2 【财经新闻】  李克强：把稳就业放在突出位置，确保减税降费政策不打折扣落地见效，着力缓解民营、小微企业融资困难  王春英：外汇市场运行保持稳定  北向资金净流入超80亿元 外资机构：看好绩优股  上海市国资委将推进金融企业激励试点工作  深圳：复制推广中国（广东）自由贸易试验区深圳前海蛇口片区第四批改革创新经验  普华永道：上半年中国并购交易金额环比下降18％ 【行业及公司要闻】，  上半年券商收获颇丰 股权质押业务成“黑天鹅”  工信部副部长辛国斌：未来3-5年是汽车产业攻坚克难的关键阶段  非洲猪瘟疫苗面世料仍需时日  第七届互联网安全大会召开 网络安全行业发展成当务之急  网络安全威胁上升 软件和IT安全服务业发展空间大  深圳获准尝鲜数字货币 试点推出宜早不宜迟  广电总局：鼓励广播电视和网络视听旗舰企业发起设立股权投资基金 要闻速递 投资晨报 2019年8月20日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 3  上 价值布局期 海通证券 荀玉根 A 股估值优势明显。①纵向比较，A 股估值和情绪都处于历史低位。我们从历史角度看 A 股估值水平，目前（2019/08/15）A 股 PE（TTM，整体法）、PB（LF，整体法）分别为 16.2 倍、1.5 倍，对应 05 年以来估值从低到高的分位数的 30.2%、4.7%，A 股（剔除银行）PE（TTM，整体法）、PB（LF，整体法）分别为 23.8 倍、2.0 倍，对应 05 年以来估值从低到高的分位数的41.4%、21.4%，均处于历史偏低位臵。②横向比较，A 股优于美股、国内债券。从全球视角来看，当前 A 股证券化率远低于海外成熟市场。截至 8 月 17日，中国的资产证券化率仅为 66%（仅考量在 A 股上市的企业），即使加上海外中资股后，目前中国的资产证券化率也只有 102%，低于美国（214%）、英国（133%）和日本（110%）等发达国家，更具吸引力。从大类资产比较角度，对比国内债券，从股债收益率看，截止 2019/08/17，沪深 300 股息率为 2.59%，10 年期国债到期收益率为 3.02%，两者比值为 0.86，处于 2006年以来比值从低到高的 89.3%分位。 市场转势需基本面和政策面共振。①基本面可能正在赶底。观察最新公布的7 月份主要经济指标，7 月当月规模以上工业增加值同比增速 4.8%，较 6 月的 6.3%明显下滑，累计同比 5.8%，为 3 月以来新低；1-7 月全国固定资产投资同比增速从 1-6 月的 5.8％回落至 5.7%。我们认为基本面可能正在赶底，预计全部 A 股归母净利同比增速三季度见底，ROE 四季度见底。②政策面跟踪中美经贸谈判及国内政策动态。我们认为上证综指 3288 点以来的调整主研报精粹 投资晨报 2019年8月20日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 4 要是源于基本面没跟上和中美贸易摩擦扰动。9 月中美将在美国举行下一轮高级别磋商，需要进一步跟踪这次会谈能否取得进一步进展，如果中美关系改善，市场对基本面担忧消除、风险偏好提升，如果没有进展，国内政策可能进一步发力，对冲外部影响，如此的话也有望消除市场疑虑。 应对策略：逐渐布局。①短期注意估值和持股集中度的结构性差异。当前整体 A 股市场估值处于历史低位，但市场的不同行业之间还存在着结构性差异。总体来看，农林牧渔、白酒、保险、家电、食品、机场等行业在最新一轮回撤中的回吐比例较小，当前估值分位数偏高、公募基金持仓占比较高，在整体市场处于价值布局区的情况下，这些行业短期仍可能出现反复，当然，中期而言，基本面仍是最核心的变量。②逐步布局，未来偏向科技和券商。牛市第二阶段的主导产业符合时代背景，关键是业绩回升陡峭，这次“科技+券商”有望成为本轮主导产业。从风格角度来看，A 股价值和成长风格 2-3年一轮换，盈利相对趋势是决定风格的核心变量，2016 年以来价值占优已经3 年多，价值龙头相比成长龙头已没估值优势，未来成长盈利回升趋势将更陡峭，风格正在孕育变化。 风险提示：向上超预期：国内改革大力推进，向下超预期：中美关系恶化。 投资晨报 2019年8月20日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 5 上一交易日沪深市场分时走势图 多重利好点燃市场热情 科技股行情爆发 周末市场利好云集，中央支持深圳建社会主义先行示范区、央行推动贷款市场报价利率形成机制改革以及今日两融标的扩容，受此影响周一两市股指高开高走，全日震荡上行，三大股指均收出放量中阳线，创业板指领涨，深强沪弱格局明显。截至收盘，沪指收报2883.10点，涨2.10%，成交额2470.92亿元；深成指收报9328.97点，涨2.96%，成交额3345.07亿元；创业板指收报1622.84点，涨3.50%，成交额1164.94亿元。盘面上，行业方面，券商信托、电子信息、软件服务、通讯行业、电子元件、半导体等领涨；题材股方面，粤港自贸、深圳特区、数字中国、网络安全、华为概念、5G概念、生物疫苗、PCB等板块涨幅居前。 后市看，上周美股大跌的背景下，A股表现出了明显的抗跌性，出现独立行情，利空信号已经充分反映，近日受多重利好影响，股指更是出现连续反弹大势研判 投资晨报 2019年8月20日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 6 走势，今日更是一举突破20日和30日均线，短线走势较为强劲，市场资金入场较为活跃，量能显著放大，部分板块个股持续上扬，市场人气有一定激活。技术上，创业板指今日已将5月6日的下跌跳空缺口完全封闭，均线系统成多头排列，成交量单日急剧放大，资金流入明显，短线仍有较强的上攻动力。总体上，多重因素叠加之下，高科技相关板块走势强劲，市场未来结构性行情有望延续，深圳板块的局部行情已非常明确的展开，尤其是深圳本地股中5G、 南京证券研究 朱海文 行业指数涨幅前五名 行业指数涨幅后五名 行业 涨跌幅(%) 领涨股票 行业 涨跌幅(%) 领跌股票 计算机 4.95 迪威迅 农林牧渔 -0.61 牧原股份 通信 4.61 新雷能 银行 0.50 南京银行 传媒 4.25 读者传媒 食品饮料 1.01 科迪乳业 电子元器件 4.18 同洲电子 有色金属 1.14 金力永磁 非银行金融 4.16 第一创业 餐饮旅游 1.15 天目湖 数据来源：Wind资讯 美国和香港股市 重要海外指数 名称 收盘价 涨跌幅(%) 道琼斯指数 26135.79 0.96 纳斯达克 8002.81 1.35 标普500 2923.65 1.21 提示信息 投资晨报 2019年8月20日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 7 恒生指数 26291.84 2.17 恒生中国企业指数 10109.15 1.45 大宗商品价格 名称 收盘价 涨跌幅(%) NYMEX原油（美元/桶） 56.11 2.37 COMEX黄金(美元/盎司) 1505.7 -1.17 LME铜(美元/吨) 5769.0 0.44 LME锌(美元/吨) 2256.0 -0.22 LME镍(美元/吨) 15950 -1.54 汇率 名称 收盘价 涨跌幅(%) 美元兑人民币(询价) 7.0445 0.00 欧元兑美元 1.1079 -0.11 投资晨报 2019年8月20日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 8 本报告是基于南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情