投资晨报 2021年1月21日 南京证券财富管理部 2021年1月21日 南京证券股份有限公司 ——财富管理部 邮箱：services@vip.njzq.com.cn 地址：中国南京市江东中路389号 投资顾问： 陆 玉 SAC执业证书：S0620619040002 联系电话：025－58519165  要闻速递...........................2  研报精粹...........................3  大势研判...........................5  提示信息...........................6 投资晨报 投资有风险 入市须谨慎 http://www.njzq.com.cn 投资晨报 2021年1月21日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 2 【财经新闻】  习近平在北京河北考察并主持召开北京2022年冬奥会和冬残奥会筹办工作汇报会  李克强主持召开国务院全体会议时指出保持对经济恢复的必要支持力度  流动性投放“变奏” 央行精细调控资金面  估值分化成确定性趋势 科创板22家公司股价破发  20日北向资金净买入约34亿元 沪股通净卖出13.57亿元  税收大数据印证中国经济稳定恢复好于预期  央行就《非银行支付机构条例（征求意见稿）》公开征求意见，强化支付领域反垄断监管措施  商务部：去年实际使用外资近万亿元  国家卫健委：春节返乡须持7日内核酸阴性证明 【行业及公司要闻】  “房住不炒”进一步明确 房贷利率今年难降  深圳楼市“高烧不退” 住建部门再出手围堵政策漏洞  焦炭价格持续上涨 焦企加速产能布局  去年光伏新增装机逾48吉瓦 创近三年新高 要闻速递 投资晨报 2021年1月21日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 3  保费增速创三年新低 上市险企为“开门红”蓄能  通用汽车与微软合作开发无人驾驶车辆  批签发量持续增加 疫苗行业高景气度料延续  我国连续8年成为全球第一大网络零售市场  报告称2020年PC出货量增幅创十年来新高 行业迎来增长拐点  2020年备案电视剧数量骤降 “减量提质”趋势明显  广东5G基站超12.4万座  A股策略周报：留一分醉，也留一分清醒- 国泰君安 陈显顺、方奕 抱团难瓦解，风格难切换。本周市场高位震荡，市场对于抱团是否瓦解以及大小风格切换的讨论不绝于耳。我们认为，短期抱团难瓦解，系统性的大小风格不会切换，春节前蓝筹行情还会阶段性演绎。我们在策略专题《A股史上第一次蓝筹股泡沫》报告中指出当前蓝筹股行情有三个驱动因素：1）低风险偏好；2）宏观流动性“不急转弯”；3）无风险利率下行，微观流动性超预期。股票市场中沪深300与中证1000背离，债券市场中利率与信用背离本质上一脉相承。估值的高和低并非风格切换的原因，核心在于当前投资者的风险偏好难以系统性抬升。此外，从年初新发&待发基金管理人行为看，投资者视角与理念也愈显微观化、赛道化，风格稳定不漂移，增量蓝筹配置仍将延续。 研报精粹 投资晨报 2021年1月21日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 4 2018年初行情会否重演？彼时终结于通胀与全球流动性加速收紧预期，当前海外政策拐点尚早。前次上证综指接近3600点为2018年初，彼时演绎了以银行、白酒、家电等龙头为代表的白马抱团行情，逻辑上也是预期全球经济共振复苏，与当前颇似。2018年1月美国非农就业人口超预期，平均时薪增速创下2009年以来新高，通胀预期与全球流动性加速收紧成为抱团的阿喀琉斯之踵，全球随之暴跌。其后，3月国内高频生产数据低于预期，美国301调查中美贸易摩擦启动，指数行情结束。从驱动上看，2018年1月抱团行情止于全球流动性收紧的预期。从当前看，形式类似但颇有不同。国内政策定调“不急转弯”，我们预计一季度货政仍会保持偏宽水平；美联储重申在FAIT（平均通胀目标）框架下缩减量宽为时尚早。此外重要区别在于，彼时美国经历了从2016-2018年的持续复苏，而当前海外发达经济还普遍处于复苏前夜。海外货政目标重点仍是增长与就业，政策拐点尚早。 客观看待蓝筹抱团，留一分醉，也留一分清醒。重申《A股史上第一次蓝筹股泡沫》观点，当前投资者抱团蓝筹隐含盈利的预期已处于偏高的水平，预期进一步向上空间有限，短期风险偏好也难以改善。因此，市场动能来自无风险利率下行以及微观交易结构的拥挤推动。以沪深300、中证100为代表的大市值蓝筹股指已越过2015年的高位，估值逐步显现泡沫化的倾向。从短期看，由于低风险偏好下对于盈利与成长性的确定性溢价，以及微观化、赛道化的投资理念，蓝筹行情有望阶段性演绎。但是估值的扩张与远期流动性收紧的矛盾也会愈发凸显，微观交易结构也将在以上矛盾当中变的不稳定，留一份清醒。 高位震荡，结构上推荐军工/银行/券商/石化/基化/有色。春节前蓝筹股行情有望延续，大小风格不会切换，但是从投资的角度蓝筹/龙头内部的结构是否会转换？我们认为是可能的，推荐盈利景气-估值更具优势的投资方向。我们推荐短期景气较好的银行/券商。中期看，我们继续看好三朵金花：1）全球原材 投资晨报 2021年1月21日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 5 料周期，铜/铝/石化/基化；2）可选消费，酒店旅游/化妆品/白酒/汽车/家电；3）新能源科技。 上一交易日沪深市场分时走势图 资金回流抱团股 大盘缩量反弹 周三，沪深两市股指早盘震荡走高，午后则维持震荡盘整，全日三大股指收阳，创业板指涨幅近4%领涨两市。截至收盘，沪指涨幅0.47%，报3583.09点，成交3971亿元；深成指涨幅1.46%，报15223.4点，成交5185亿元；创业板指涨幅3.90%，报3204.93点，成交1950亿元。盘面上，稀土永磁、动力电池、光伏、高价股、新能源车、钢铁、医药、有色金属等板块涨幅居前，房地产、网游、电力、金融等板块跌幅居前。 后市看，两市今日整体呈现缩量反弹格局，沪弱深强，走势分化，盘面资金回流抱团主线，锂电、光伏、军工、白酒轮动修复，金龙鱼、宁德时代等创业板权重大涨，带动创业板指逼近前高，但黄白线大幅背离，小题材股表现一大势研判 投资晨报 2021年1月21日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 6 般，市场分化严重，赚钱效应较昨日明显回落。技术上，沪指收复5、10日均线，但明显受到3600点压制上，日线MACD指标红柱缩小，DIF有向下死叉的趋势，KDJ指标三线仍向下，结合缩量的情况，短线仍有震荡的要求。总体上，市场风格目前处在反复中，机构抱团股由于前期资金介入过深，即使调整也会因对手盘不足而反复拉扯，但我们也要看到不少业绩预喜的小市值个股逐步活跃，最终市场对个股阶段价值仍要回到性价比上，操作上建议适当关注年报业绩预增的低位品种。 财富管理部 朱海文 行业指数涨幅前五名 行业指数涨幅后五名 行业 涨跌幅(%) 领涨股票 行业 涨跌幅(%) 领跌股票 电力设备及新能源 3.84 亿华通-U 房地产 -1.64 美好置业 钢铁 3.53 永兴材料 电力及公用事业 -1.09 豫能控股 医药 2.95 欧普康视 银行 -1.04 兴业银行 有色金属 2.67 银邦股份 非银行金融 -0.98 中国太保 汽车 2.39 越博动力 建筑 -0.62 维业股份 数据来源：Wind资讯 美国和香港股市 重要海外指数 名称 收盘价 涨跌幅(%) 道琼斯指数 31188.38 0.83 纳斯达克 13457.25 1.97 提示信息 投资晨报 2021年1月21日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 7 标普500 3851.85 1.39 恒生指数 29962.47 1.08 恒生中国企业指数 11949.35 1.83 大宗商品价格 名称 收盘价 涨跌幅(%) NYMEX原油（美元/桶） 52.96 -0.04 COMEX黄金(美元/盎司) 1872.0 1.73 LME铜(美元/吨) 8041.5 1.10 LME锌(美元/吨) 2728.0 1.56 LME镍(美元/吨) 18185 -0.16 汇率 名称 收盘价 涨跌幅(%) 美元兑人民币(询价) 6.4676 -0.30 欧元兑美元 1.2107 -0.18 投资晨报 2021年1月21日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 8 本报告是基于南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推