投资晨报 2019年7月19日 南京证券研究所 2019年7月19日 南京证券股份有限公司 ——研究所 邮箱：services@vip.njzq.com.cn 地址：中国南京市江东中路389号 投资顾问：陆玉 SAC执业证书：S0620619040002 联系电话：025－58519165  要闻速递...........................2  研报精粹...........................3  大势研判...........................5  提示信息...........................7 投资晨报 投资有风险 入市须谨慎 http://www.njzq.com.cn 投资晨报 2019年7月19日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 2 【财经新闻】  外汇局：上半年境外资金继续呈现净流入，研究适度放宽甚至取消QFII额度管理，支持科创板健康发展  央行四天释放近五千亿 资金价格终于掉头  注册制有望推动价值投资成主流  部分券商收紧两融风控：担保比例低于110%，可盘中强制平仓  北向资金18日全天净流入18.45亿元  央行：加大对信用破产等制度研究和相关法律制定  发改委：严重失信市场主体有些将永久逐出市场 【行业及公司要闻】，  工程机械头部企业半年报业绩抢眼  中期净利润增逾5成 磷化工行业开启“业绩+涨价”双轮驱动  补贴大幅退坡 下半年新能源车市场充满变数  上海市委书记李强调研特斯拉上海工厂：切实做好“店小二” 全力提供优质服务  四部门：进一步加快推进中西部地区城镇污水垃圾处理  国务院办公厅：进一步加强疫苗等高风险药品检查工作 加强随机抽查 要闻速递 投资晨报 2019年7月19日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 3  专家：采用5G独立组网才能实现5G网络领先并转向垂直行业应用  上 经济缓中趋稳，消费最大亮点———19 年 2 季度经济数据点评 海通证券 姜超、于博 一、经济缓中趋稳。2 季度经济量缩价涨。2 季度 GDP 增速小幅回落至 6.2%，而 GDP 平减指数同比增速回升至 2%。2 季度名义 GDP 增速相应升至 8.3%，印证年初以来社融增速见底企稳。从需求端看，消费表现亮眼。2 季度投资、出口增速均下滑，唯有消费增速稳中略升，对上半年经济增长贡献率仍高达 60.1%。从生产端看，服务业增速稳定。2 季度第二产业增速回落至 5.8%，第三产业增速稳定在 7%，对上半年经济增长的贡献率为 60.3%，远高于第二产业。 二、工业探底回升。6 月工业生产明显回升。2 季度工业增速小幅回落至 5.6%，但 6 月增速 6.3%，不仅较 5 月明显回升，也是去年 6 月以来的次高点，主要缘于投资、消费双双反弹，带动工业生产回暖。从中观看，各行业增速普遍回升。下游消费类的食品、汽车，中游加工组装类的运输设备、电气机械，以及中游原材料类的钢铁、有色增速均明显上行。从微观看，各工业品产量增速涨多跌少。化工、水泥产量增速下滑，但汽车、钢铁、有色、电力、煤炭产量增速均回升。 三、投资反弹仍低。2季度投资增速继续回落。上半年投资增速 5.8%，其中 2季度增速降至 5.5%，缘于 4、5 月投资增速持续探底，6 月虽反弹至 6.3%，但依然偏低。1-6 月，制造业投资增速微升，其中有色、电子和化工贡研报精粹 投资晨报 2019年7月19日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 4 献较大，拖累主要来自电气机械、运输设备和纺织；基建投资增速反弹，受益于专项债可转为重大项目资本金，基建稳增长继续发力；房地产投资增速高位续降，主要是受房企到位资金增速下滑拖累，而土地购置费增速下滑，也挤出了地产投资中的水分。 四、汽车拉动消费。2 季度消费增速有所回升。上半年社消零售、限额以上零售增速 8.4%、4.9%，其中 2 季度增速小幅回升，而 6 月增速更是大幅回升至 9.8%、9.7%。其中，必需消费保持稳定，纺织服装、日用品零售增速回升，而食品饮料增速高位略降。可选消费普遍回升，汽车零售增速大升至 17.2%，创 12 年以来新高，主要缘于多省实施国六标准令经销商清库，以及去年同期基数较低；石油及制品零售增速保持稳定，地产相关的家电、家具、建材零售增速均小幅回升。网上零售增速仍在 20%以上，占社消零售比重也持续上升至 20%附近。 五、地产销售偏弱。6 月地产销售依然偏弱。一方面，6 月全国地产销量增速-2.2%，虽较 5 月降幅收窄，但仍处负值区间，而一二线稳健、三四线低迷的分化态势仍在延续。另一方面，6 月 70 城房价环比稳定在 0.7%，但同比却继续回落至 10.8%。土地购置跌幅仍大，新开工增速略回升。受地产销售边际改善影响，6 月土地购置面积降幅收窄至 14.3%，而新开工增速小幅回升至 8.9%。考虑到当前地产销售仍偏弱势、近期房企融资约束有所加强，未来地产投资依然承压。 六、不靠投资刺激，消费稳定经济。2 季度经济继续回落，主因工业和投资增速下滑，其背后是政策未走刺激投资老路，地产调控未松，基建只托不举。但 2 季度服务业增速稳定，消费表现亮眼，源于大规模减税降费逐步落地，是对消费最大的支持。展望未来，在稳杠杆和减税的政策组合之下，工业 投资晨报 2019年7月19日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 5 投资有望低位筑底，而消费有望保持稳定高增，因而中国经济下半年或有望见底企稳。 上一交易日沪深市场分时走势图 通信、计算机等多数板块调整 沪指跌至2900点关口 盘面特征： 周四，通信、计算机等多数板块调整，致使沪指低开后，震荡走弱，尾盘跌至2900点关口；创业板及科技题材股行情退潮明显，盘面上仅稀土、生物育种等个别题材飘红，创业板指震荡走低，跌破半年线。截至收盘，沪指下跌30.51点或1.04%，报2901.18点；深成指下跌147.35点或1.58%，报9154.65点。两市合计成交3631亿元，上一交易日为3816亿元，成交量能继续有所萎缩，尽管尾盘有明显的杀跌迹象，但市场情绪迅速降温表现得更为明显。另外，中小板指下跌2.04%，报5584.23点；创业板指下跌1.66%，报1524.48大势研判 投资晨报 2019年7月19日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 6 点。 除有色金属外，其他行业板块悉数下跌，其中通信、计算机等科技板块集体调整，还是反映市场担心科创板开市可能给科技股现有估值体系可能造成冲击。具体来看，有色金属、银行、餐饮旅游、家电、电力及公用事业板块（按照中信证券研究所的标准划分）上涨或者跌幅相对较小，而通信、计算机、电子元器件、基础化工、国防军工板块居于跌幅榜前列。概念题材板块则是绝大多数下跌，其中燃料与操作系统国产化等科技题材跌幅靠前。 后市研判： 从技术面来看，回顾本周走势，在周一因为美国三大股指集体创出历史新高，刺激沪指探底反弹迎来一轮在午后草草收场的反弹，此后反弹力道就逐渐衰减，市场在无法完成强势整理的蓄势过程后，周四快速下跌，释放杀跌动能，反映了市场情绪由信心不足到溃败的过程。 根据最新公布的经济及金融数据，6月在可选消费拉动下社零显著反弹，投资方面制造业增速企稳小幅回升，基建小幅改善，地产投资回落但并未失速，结合出口增速回落但货物贸易顺差仍高，6月整体经济数据略好于市场悲观预期； 6月新增信贷低于预期，社融高于预期，更多是由于银行对非银行金融机构的风险偏好短期下降、地方政府专项债融资放量等因素所致，而实体企业中长期融资仍然偏弱。且展望3季度，经济复苏动力不强，企业中长期贷款依然难以出现趋势性改观，因此经济及金融层面能够支撑市场趋势性反弹的因素依然缺乏。 综合来看，当前沪指尽管有调整压力，预计2900点关口及下方2850点半整数关口及前期低点2822.19点依然会有支撑力度；至于创业板及科技题材股行情，鉴于主板调整压力较大，市场整体情绪的降温也会殃及题材属性板块的表现。投资者提高风险防范意识，适当降低前期获利品种的仓位，等待市场探 投资晨报 2019年7月19日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国·南京市江东中路389号 邮编：210019 公司总机：86-025-83367888 公司网址：www.njzq.com.cn 客服热线：95386 7 底成功，再考虑增仓科技题材等弹性较大的品种。 南京证券研究 陆玉 行业指数涨幅前五名 行业指数涨幅后五名 行业 涨跌幅(%) 领涨股票 行业 涨跌幅(%) 领跌股票 有色金属 0.16 焦作万方 通信 -2.62 恒宝股份 银行 -0.06 建设银行 计算机 -2.60 浪潮信息 餐饮旅游 -0.68 大连圣亚 电子元器件 -2.19 大族激光 家电 -0.73 哈尔斯 基础化工 -2.05 容大感光 电力及公用事业 -0.75 长春燃气 国防军工 -2.03 天和防务 数据来源：Wind资讯 美国和香港股市 重要海外指数 名称 收盘价 涨跌幅(%) 道琼斯指数 27222.97 0.01 纳斯达克 8207.24 0.27 标普500 2995.11 0.36 恒生指数 28461.66 -0.46 恒生中国企业指数 10784.55 -0.58 大宗商品