双轮驱动（增长+通胀）周盘点：本周宏观扩散总指数继续回落，食品价格有所上涨

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 固定收益 [Table_Title] 双轮驱动（增长+通胀）周盘点 2019年08月19日 [Table_BaseInfo] 一年上证综指与中债指数走势比较 债券数据 中债综合指数 120 中债长/中短期指数 125/122 银行间国债收益(10Y) 3.73 企业/公司/转债规模(千亿) 27.06/73.00/3.10 相关研究报告： 《固定收益周报：不确定性升温，坚持核心资产组合》 ——2019-08-12 《固定收益周报：违约房企的财务特征总结》 ——2019-08-08 《双轮驱动（增长+通胀）周盘点：本周宏观扩散总指数大幅回落，食品和非食品价格均下跌》 ——2019-08-12 《固定收益衍生品策略周报：可以做多国债期货基差吗》 ——2019-08-12 《固定收益周报：地产投资韧性较强，短时间内仍有支撑》 ——2019-08-15 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：李智能 电话： 0755-22940456 E-MAIL： lizn@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明 固定收益周报 本周宏观扩散总指数继续回落，食品价格有所上涨  经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数继续回落 截止2019年8月16日，国信高频宏观扩散指数B为-2，指数A录得897。构建指标的六个分项中，环渤海动力煤价格、无氧铜丝利润持平上周，耗煤量较上周上升，废钢价格、水泥价格、南华工业品指数较上周下降。本周总指数较上周继续回落。  CPI高频跟踪：食品价格有所回升，非食品继续下跌 1、CPI食品周度跟踪：本周食品价格有所上涨 本周（8月10日至8月16日），农业部农产品批发价格200指数有所上涨。本周农业部农产品批发价格200指数较上周上涨0.92%。从分项来看，本周水果、水产品价格均有所下跌，肉类、蛋类、禽类、蔬菜价格上涨。 从高频指标的全月累计均值环比来看，今年8月食品价格环比或低于季节性。根据截至本周可获取的食品高频数据，商务部农副产品价格指数8月环比为0.87%，低于历史均值0.97%；农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数8月环比分别-0.33%、-0.36%，亦低于历史均值3.50%、4.12%。 2、CPI非食品周度跟踪：非食品价格继续小幅下跌 本周（8月10日至8月16日）非食品综合高频指数较上周继续小幅下跌0.10%。分项来看，本周黄金饰品、中药、建材价格有所上涨，柴油、电子产品价格有所下跌。 从全月累计均值环比来看，今年8月非食品价格环比或仍高于季节性。截至目前的统计数据，8月非食品综合高频指数环比为0.07%，暂时高于历史均值-0.42%。分项中，黄金饰品、柴油价格环比高于历史均值；建材、中药、电子产品价格环比低于历史均值。 0.00.51.01.5A/18O/18D/18F/19A/19J/19上证综指中债综合指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数较上周继续回落 （注明：国信高频宏观扩散指数已在汤森路透Eikon上已有专属页面，代码为.CNYHFMDI=GSSC） 截止2019年8月16日，国信高频宏观扩散指数B为-2，指数A录得897。构建指标的六个分项中，环渤海动力煤价格、无氧铜丝利润持平上周，耗煤量较上周上升，废钢价格、水泥价格、南华工业品指数较上周下降。本周总指数较上周继续回落。 图1：国信高频宏观扩散指数历史走势 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 (6)(4)(2)024675080085090095010002016-07-152016-08-122016-09-092016-10-142016-11-112016-12-092017-01-062017-02-102017-03-102017-04-072017-05-052017-06-022017-06-302017-07-282017-08-252017-09-222017-10-272017-11-242017-12-222018-01-192018-02-232018-03-232018-04-202018-05-182018-06-152018-07-132018-08-102018-09-072018-10-122018-11-092018-12-072019-01-042019-02-012019-03-082019-04-052019-05-032019-05-312019-06-282019-07-26国信高频宏观扩散指数国信高频宏观扩散指数B国信高频宏观扩散指数A截止2019年08月16日，国信高频宏观扩散指数B为-2，指数A录得897。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图2：国信高频宏观扩散指数 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 CPI高频跟踪：食品价格有所回升，非食品继续下跌 1、CPI食品高频跟踪：本周食品价格有所回升 本周（8月10日至8月16日），农业部农产品批发价格200指数有所上涨。本周农业部农产品批发价格200指数较上周上涨0.92%。从分项来看，本周水果、水产品价格均有所下跌，肉类、蛋类、禽类、蔬菜价格上涨。 从高频指标的全月累计均值环比来看，今年8月食品价格环比或低于季节性。根据截至本周可获取的食品高频数据，商务部农副产品价格指数8月环比为0.87%，低于历史均值0.97%；农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数8月环比分别-0.33%、-0.36%，亦低于历史均值3.50%、4.12%。 表1：CPI食品项目高频指标季节性考察 8月份 食品项目高频数据周跟踪（截至当周） 商务部高频指数环比 农业部批发 菜篮子 2005 -0.29 - - 2006 1.12 - - 2007 2.40 - - 2008 -1.31 - - 2009 1.93 - - 2010 2.31 - - 2011 -0.52 - - 2012 2.17 - - 2013 1.16 - - 2014 -0.09 - - 2015 1.77 - - 2016 -0.26 1.70 2.00 2017 0.91 4.25 5.01 2018 2.32 4.56 5.36 2019 0.87（截至8月9日） -0.33（截至8月16日） -0.36（截至8月16日） 平均 0.97 3.50 4.12 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 (8)(6)(4)(2)024687508008509009501000105011002010-07-162010-09-172010-11-192011-01-212011-03-252011-05-272011-07-292011-09-302011-12-022012-02-032012-04-062012-06-082012-08-102012-10-122012-12-142013-02-152013-04-192013-06-212013-08-232013-10-252013-12-272014-02-282014-04-302014-07-042014-09-052014-11-072015-01-092015-03-132015-05-152015-07-172015-09-182015-11-202016-01-222016-04-012016-06-032016-08-052016-10-142016-12-162017-02-242017-04-282017-06-302017-09-012017-11-102018-01-122018-03-232018-05-252018-07-272018-09-282018-12-072019-02-152019-04-192019-06-21国信高频宏观扩散指数国信高频宏观扩散指数B国信高频宏观扩散指数A截止2019年08月16日，国信高频宏观扩散指数B为-2，指数A录得897。下行2010年4月30日确认，领先1周2010年7月上行2011年6月下行2011年6月24日确认，领先6周上行2012年8月上行2013年8月2日确认，领先1周下行2013年12月7日确认，2014年1季度经济下行，数据真空期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 （1）农业部农产品批发价格 本周（8月10日至8月16日），农业部农产品批发价格200指数有所上涨。本周农业部农产品批发价格200指数较上周上涨0.92%。 从分项来看，本周水果、水产品价格均有所下跌，肉类、蛋类、禽类、蔬菜价格上涨。 截至8月16日，农业部农产品批发价格200指数8月环比为-0.33%，低于历史均值3.50%。 表2：农业部农产品批发价格周环比涨幅一览 时间 农业部农产品批发价格200指数周环比 农业部肉类价格周环比 农业部蛋类价格周环比 农业部禽类价格周环比 农业部蔬菜价格周环比 农业部水果价格周环比 农业部水产品价格周环比 2019-08-02 -0.77 0.82 -2.92 1.85 -1.34 -5.53 0.28 2019-08-09 -0.06 1.44 -1.16 0.36 0.85 -3.44 1.05 2019-08-16 0.92 3.98 5.18 1.40 2.85 -4.46 -0.29 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 （2）商务部农副产品价格 8月3日至8月9日当周，商务部农副产品价格指数较上周上涨1.37%。 分项中，8月3日至8月9日当周与上周相比，蛋类、禽类、乳类、肉类、水产品、蔬菜价格上涨；油脂、糖类、调味品、水果价格下跌；粮食价格维持不变。 表3：商务部农副产品价格周环比涨幅一览 时间 商务部农副产品价格周环比 粮食价格周环比 油脂价格周环比 蛋类价格周环比 糖类价格周环比 调味品价格周环比 禽类价格周环比 乳类价格周环比 肉类价格周环比 水产品价格周环比 蔬菜价格周环比 水果价格周环比 2019-08-02 0.20 0.16 0.08 0.27 -0.09 0.00 0.57 0.15 1.24 0.80 -0.39 -2.06 2019-08-09 1.37 0.00 -0.09 1.46 -0.27 -0.20 0.18 0.02 4.13 0.10 3.56 -2.39 资料来源:CEIC、商务快报网站，国信证券经济研究所整理及测算 截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格8月环比为0.87%，暂时低于历史均值0.97%。分项中，8月商务部粮食、油脂、蛋类、糖类、调