双轮驱动（增长+通胀）周盘点：本周宏观扩散总指数回落， 食品价格回升，非食品延续上涨

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 固定收益 [Table_Title] 双轮驱动（增长+通胀）周盘点 2017年10月16日 [Table_BaseInfo] 一年上证综指与中债指数走势比较 债券数据 中债综合指数 115 中债长/中短期指数 113/117 银行间国债收益(10Y) 3.73 企业/公司/转债规模(千亿) 35.81/56.74/0.68 相关研究报告： 《高收益债周报：上周商品期货价格大跌，过剩产能行业AA级行业利差明显走阔》 ——2017-09-28 《双轮驱动（增长+通胀）周盘点：本周宏观扩散总指数持平，食品价格继续下跌，非食品延续上涨》 ——2017-10-09 《转债市场周报：浅析雨虹转债的摇号中签制度和中签概率》 ——2017-10-09 《高收益债周报：9月产业债净融资仍未见起色》 ——2017-10-12 《固定收益衍生品策略周报：9月跨期价差突破并下行，净基差和期限利差仍待回升》 ——2017-10-09 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：李智能 电话： 0755-22940456 E-MAIL： lizn@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明 固定收益周报 本周宏观扩散总指数回落，食品价格回升，非食品延续上涨  经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数小幅回落 截止2017年10月13日，国信高频宏观扩散指数B为-1，指数A录得865。构建指标的六个分项中，无氧铜丝利润本周指数与上周指数持平；废钢价格、水泥价格本周比上周有所提升；渤海动力煤价格、耗煤量、南华工业品指数本周比上周有所回落；本周总指数小幅回落。  CPI高频跟踪：本周食品价格回升，非食品价格延续上涨 1、CPI食品高频跟踪：本周食品价格回升 本周（10月07日至10月13日），农业部农产品批发价格200指数较节前一周有所上涨。本周农业部农产品批发价格200指数上涨1.17%，食品价格有所回升。从分项来看，本周肉类价格继续上涨；蔬菜价格止跌回升；蛋类、禽类、水果、水产品价格继续下跌。 截至本周，从高频指标的全月累计均值环比来看，今年10月食品价格环比或高于季节性。根据截至本周可获取的食品高频数据，商务部农副产品价格指数10月环比为-0.05%，低于历史均值0.33%；但统计局50城市农副食品价格指数10月环比为-0.87%，高于历史均值-1.36%；农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数10月环比分别为-0.34%、-0.42%，亦明显高于去年同期的-1.70%、-2.00%。 2、CPI非食品高频跟踪：非食品价格继续上涨但周涨幅有所收窄 本周（10月7日至10月13日）非食品综合高频指数较上周环比上涨0.12%，周涨幅有所收窄。分项来看，本周黄金饰品、电子产品、建材价格均有所上涨；柴油零售指导价、中药价格不变。 截止本周，从全月累计均值环比来看，今年10月非食品价格环比高于季节性。10月非食品综合高频指数环比上涨2.41%，明显高于历史均值0.51%。分项中，柴油、电子产品价格环比高于历史均值；黄金饰品价格环比与历史均值持平；中药、建材价格环比低于历史均值。 0.91.01.01.11.11.2上证综指中债综合指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数小幅回落 (注明：国信高频宏观扩散指数已在汤森路透Eikon上已有专属页面，代码为.CNYHFMDI=GSSC) 截止2017年10月13日，国信高频宏观扩散指数B为-1，指数A录得865。构建指标的六个分项中，无氧铜丝利润本周指数与上周指数持平；废钢价格、水泥价格本周比上周有所提升；渤海动力煤价格、耗煤量、南华工业品指数本周比上周有所回落；本周总指数小幅回落。 图1：国信高频宏观扩散指数历史走势 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理 (8)(6)(4)(2)024675080085090095010002013-01-042013-02-152013-03-292013-05-102013-06-212013-08-022013-09-132013-10-252013-12-062014-01-172014-02-282014-04-112014-05-232014-07-042014-08-152014-09-262014-11-072014-12-192015-01-302015-03-132015-04-242015-06-052015-07-172015-08-282015-10-102015-11-202016-01-012016-02-192016-04-012016-05-132016-06-242016-08-052016-09-182016-11-042016-12-162017-02-032017-03-172017-04-282017-06-092017-07-212017-09-01国信高频宏观扩散指数国信高频宏观扩散指数B国信高频宏观扩散指数A截止2017年10月13日，国信高频宏观扩散指数B为-1，指数A录得865。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图2：国信高频宏观扩散指数 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理 CPI高频跟踪：本周食品价格有所回升，非食品价格延续上涨 1、CPI食品高频跟踪：本周食品价格有所回升 本周（10月07日至10月13日），农业部农产品批发价格200指数较节前一周有所上涨。本周农业部农产品批发价格200指数上涨1.17%，食品价格有所回升。从分项来看，本周肉类价格继续上涨；蔬菜价格止跌回升；蛋类、禽类、水果、水产品价格继续下跌。 截至本周，从高频指标的全月累计均值环比来看，今年10月食品价格环比或高于季节性。根据截至本周可获取的食品高频数据，商务部农副产品价格指数10月环比为-0.05%，低于历史均值0.33%；但统计局50城市农副食品价格指数10月环比为-0.87%，高于历史均值-1.36%；农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数10月环比分别为-0.34%、-0.42%，亦明显高于去年同期的-1.70%、-2.00%。 (8)(6)(4)(2)024687508008509009501000105011002009-10-302010-01-012010-03-052010-05-072010-07-092010-09-102010-11-122011-01-142011-03-182011-05-202011-07-222011-09-232011-11-252012-01-272012-03-302012-06-012012-08-032012-10-052012-12-072013-02-082013-04-122013-06-142013-08-162013-10-182013-12-202014-02-212014-04-252014-06-272014-08-292014-10-312015-01-022015-03-062015-05-082015-07-102015-09-112015-11-132016-01-152016-03-252016-05-272016-07-292016-09-302016-12-092017-02-172017-04-212017-06-232017-08-25国信高频宏观扩散指数国信高频宏观扩散指数B国信高频宏观扩散指数A截止2017年10月13日，国信高频宏观扩散指数B为-1，指数A录得865。下行2010年4月30日确认，领先1周2010年7月上行2011年6月下行2011年6月24日确认，领先6周上行2012年8月上行2013年8月2日确认，领先1周下行2013年12月7日确认，2014年1季度经济下行，数据真空期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图3：CPI食品项目高频指标季节性考察 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理 （1）农业部农产品批发价格 本周（10月07日至10月13日），农业部农产品批发价格200指数较节前一周有所上涨。本周农业部农产品批发价格200指数上涨1.17%，食品价格有所回升。 从分项来看，本周肉类价格继续上涨；蔬菜价格止跌回升；蛋类、禽类、水果、水产品价格继续下跌。 截至10月13日，10月农业部农产品批发价格200指数较9月下跌0.34%，跌幅明显小于去年同期的1.70%。 表1：农业部农产品批发价格周环比涨幅一览 时间 农业部农产品批发价格200指数周环比 农业部肉类价格周环比 农业部蛋类价格周环比 农业部禽类价格周环比 农业部蔬菜价格周环比 农业部水果价格周环比 农业部水产品价格周环比 2017-09-01 0.65 0.05 1.42 1.79 0.46 -0.86 -1.69 2017-09-08 0.97 0.58 0.79 -1.32 1.69 -2.49 -1.55 2017-09-15 -0.88 0.80 2.53 1.74 -2.04 -1.09 -0.02 2017-09-22 -1.20 0.22 -0.71 0.56 -3.26 -1.40 -0.75 2017-09-30 -1.30 0.08 -3.76 -1.02 -4.74 -4.02 -0.20 2017-10-13 1.17 0.21 -6.58 -0.83 3.49 -1.10 -0.45 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理 注：“十一”长假期间数据缺失 （2）商务部农副产品价格 10月1日至10月6日当周，商务部农副产品价格指数较上周上涨0.43%，商务部农副产品价格10月较9月止跌回升。 分项中，10月1日至10月6日当周，油脂、糖类、调味品、乳类、肉类、蔬菜、水果价格有所上涨；粮食、水产品价格下跌；蛋类、禽类价格不变。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 表2：商务部农副产品价格周环比涨幅一览 时间 商务部农副产品价格周环比 粮食价格周环比 油脂价格周环比 蛋类价格周环比 糖类价格周环比 调味品价格周环比 禽类价格周环比 乳类价格周环比 肉类价格周环比 水产品价格周环比 蔬菜价格周环比 水果价格周环比 2017-09-01 0.51 0.08 -0.04 1.27 0.18 0.00 0.24 0.08 1.05 -0.68 1.73 -0.26 2017-09-08 0.44 0.08 -0.03 1.67