纺织服装行业周报：掘金变革趋势：品牌端注重商业模式突破、制造端聚焦行业结构变化

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●纺织服装行业 2016年09月09日 [table_main] 行业点评报告模板 掘金变革趋势：品牌端注重商业模式突破、制造端聚焦行业结构变化 纺织服装行业 谨慎推荐 维持评级 核心观点： 1. 本周核心观点。 【复盘】大盘仍然维持窄幅震荡的走势，建材/旅游/建筑/家电/通信排名涨幅板前五，“复牌重组”概念接力“PPP”成为市场亮点。 板块内个股涨跌特征与大盘一致，南极电商/商赢环球两只重组新模式个股复牌带动板块小市值个股整体表现亮眼。 【观点】本周南极电商与商赢环球的复牌在下半周带动了板块一波热潮。纺织服装行业总量增长乏力，但作为时尚类消费品行业，行业内的趋势与格局变化近年来在逐步加速，优质的投资机会也孕育在这些趋势与格局的变化之中！从品牌端来看，优质投资机会更多源于商业模式的重塑与突破。制造端，机会来源于棉价的低位上行与行业结构的逐步变化。 【投资主线】（1）关注符合行业发展趋势的新模式，包括歌力思、多喜爱、南极电商、华斯股份、跨境通。（2）价值安全底+转型催化的标的仍是我们关注重点，主推华孚色纺/富安娜（3）关注大白马的稳健收益与预期差带来的机会（4）关注棉纺板块业绩持续超预期改善，这个版块同时具备估值低+股息率高等特点，其他领域的制造业龙头同样值得关注（5）小市值套利 2. 推荐组合表现回顾。 本周板块涨1.20%，9月组合表现相对强于板块，歌力思上涨4.41% 、华斯股份上涨0.83%、多喜爱跌1.24%、富安娜涨0.55%，组合单周收益1.41%，跑赢行业0.21pp；9月月度上看，板块整体上涨0.64% ，组合月度累计收益为1.39%，跑赢行业0.75pp。。 3. 行业重要数据。 原料：328级现货周均价14,079元/吨(-0.93%)；Cotlook A：77.81美分/磅(2.27%%)；储备棉周五轮出均价13450元/吨(上周13100)；内外棉价差均值-831元/吨(上周-630)；长绒棉(137级)21,000元/吨(0.00%)；进口长绒棉(PIMA 2级)：25,056元/吨(-0.80%)。美元兑人民币汇率: 6.6799 (0.00%)。化纤：粘短16,612元/吨(0.68%%)，涤短6,788元/吨(-0.18%%)；氨纶20D 37000元/吨(0.00%)，氨纶40D 29,500元/吨(0.00%)。32支纯棉普梳纱21,526元/吨(-1.12%)。32支纯棉斜纹布5.59元/米(-0.18%)。染料：7月分散染料出口均价6,586美元/吨(1.59%)，活性染料出口均价6,923美元/吨(15.03%)。上金所Au100g 288元/g (1.52%)，伦敦现货1,339美元/盎司(1.78%)。重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价74.00美分/磅。零售：七月百家零售企业服装类零售额同比增6.20%，50家零售企业服装类零售额同比增4.60%。出口：纺织品、服装、鞋类八月同比5.19%、-7.32%、-13.83%。 分析师 马莉 ：（8610）6656 8489 ：mali_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511020012 陈腾曦 ：（8621）2025 2682 ：（chentengxi@chinastock.com.cn） 执业证书编号：S0130516080002 特此鸣谢 林骥川：（8621）6859 7610 （linjichuan@chinastock.com.cn） 对本报告的编制提供信息。 相对上证指数表现图 资料来源：WIND、中国银河证券研究部 行业周报/纺织服装行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、简要复盘：复盘重组概念接力PPP成亮点，板块内新模式表现较好 ................................................................. 1 二、核心观点：掘金变革趋势：品牌端注重商业模式突破、制造端聚焦行业结构变化 ........................................... 1 三、投资主线 ...................................................................................................................................................................... 3 （一）关注符合行业发展趋势的新模式，包括歌力思、多喜爱、南极电商、华斯股份、跨境通 .................................... 3 （二）价值安全底+转型催化的标的仍是我们关注重点，主推华孚色纺/富安娜 ................................................................. 4 （三）关注大白马的稳健收益与预期差带来的机会 ................................................................................................................ 4 （四）关注棉纺板块业绩持续超预期改善，这个版块同时具备估值低+股息率高等特点，其他领域的制造业龙头同样值得关注 ........................................................................................................................................................................................ 5 （五）小市值套利 ........................................................................................................................................................................ 6 四、本周组合回顾：9月组合回顾 .................................................................................................................................... 6 五、本周研究回顾：商赢环球点评、棉纺半年报汇总 ................................................................................................... 6 六、重要行业资讯 .............................................................................................................................................................. 7 （一）行业新闻回顾 .................................................................................................................................................................... 7 （二）海外重要公司资讯 ............................................................................................................................................................ 8 （三）主题资讯及相关上市公司公告 ........................................................................................................................................ 8 （四）股东大会及下周调研安排 ................................................................................................................................................ 8 七、上市公司重要公告....................................................................................................................................................... 9 （一）纺织制造 ............................................................................................................................................................................ 9 （二）服装家纺 ............................................................................................................................................................................ 9 （三）其他 .................................................................................................................................................................................. 10 八、本周主要行业数据回顾：等待新棉上市抛出均价企稳，人民币贬值预期再起 ................................................. 11 （一）零售端: 中高端消费需求有所回暖 ............................................................................................................................... 11 （二）出口：8月份纺织品同比上升，服装、鞋类同比下降 ............................................................................................... 11 （三）上游主要原料：内棉缓慢阶段性寻底，染料价格持续走高 .......