新能源汽车产业跟踪系列09：7月新能源车销量环比下降，整体符合预期

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2019年08月12日 电气设备 7月新能源车销量环比下降，整体符合预期 --新能源汽车产业跟踪系列09 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：苏晨 执业证书编号：S0740519050003 Email：suchen@r.qlzq.com.cn 分析师：邹玲玲 执业证书编号：S0740517040001 Email：zoull@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 160 行业总市值(百万元) 1273942 行业流通市值(百万元) 1027108 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《2021-2023年双积分政策征求意见稿解读》2019.07.10 重点公司基本状况 简称 股价(元) EPS PE 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018 2019EE 2020E 2021E 恩捷股份 31.51 0.64 1.05 1.41 1.79 49 30 22 18 增持 宁德时代 73.37 1.54 2.12 2.63 3.17 48 35 28 23 增持 新宙邦 23.67 0.84 0.94 1.24 1.63 28 25 19 15 买入 麦格米特 19.05 0.65 1.17 1.50 1.92 29 16 13 10 买入 璞泰来 53.47 1.37 1.81 2.46 3.15 39 30 22 17 买入 [Table_Summary] 投资要点  整车销量：7月新能源车销量环比下降，整体符合预期。据中汽协，7月新能 源 车 产 销 量 分 别 为8.4/8.0万 辆 ， 同 比 分 别-6.9%/-4.7%， 环 比-37.2%/-47.5%，1-7月累计销量69.9万辆。新能源乘用车销产销量为7.0/6.7万辆，同比-11.2%/-9.4%，环比-41.8%/-51.4%；新能源商用车产销量为7.0/6.7万辆，同比23.5%/29.6%，环比5.8%/-11.3%。销量环比大幅下降主要系2019上半年补贴退坡，抢装带来较大透支效应。7月产销量整体符合预期，预计8月产销量企稳或稳定。  动力电池装机：据高工锂电，6月电池装机达4.7GWh，同比+40%，环比-29%。其中，7月装机总电量排名前十动力电池企业合计约4.4GWh，约占整体的94%，达到历月以来最高值。从不同车型看，月乘用车电池装机为2.22GWh,环比-54.13%；客车电池装机达2.36GWh，环比+109%，主要系新能源客车补贴过渡期于8月5日结束，带动了新能源客车抢装的延续。从电池厂排名来看，7月国内动力电池装机排名前三的宁德时代/比亚迪/亿纬锂能，分别装机3.12/0.58/0.21GWh，市占率分别为65.9%/12.9%/4.2%。宁德时代持续保持行业领头羊优势。  锂电池材料价格跟踪：1）MB钴价企稳，8月9日MB标准级钴报价13.05（+0.8）-14.3（+0.35）美元/磅，合金级钴报价13.6（+1.1）-15.15（+1.15）美元/磅；2）氢氧化锂报价8.45万/吨（周跌幅2.9%），碳酸锂报价6.55万/吨 （ 周 跌 幅4.4%）；3） 三 元 前 驱 体 价 格 略 有 上 涨，三 元 正 极NCM523/NCM622/NCM523，分别报价13.25/14.5/17.5万元/吨；三元前驱体523/622/811报价7.65/8.2/8.8万元/吨;4）电解液价格趋稳，六氟磷酸锂报价9-10.5万/吨；溶剂报12500-15000元/吨；5）14μm干法膜1-1.3元/平，湿法基膜5um/7μm/9μm均价分别为3.4/2.3/1.65元/平米；6）负极低端报价2.1-2.8万/吨，负极中端4.3-5.7万/吨；负极高端7-9万/吨。  投资建议：短期看，我们判断行业7、8月基本面见底，目前行业估值处于历史低点；中长期：展望后补贴时代，双积分政策建立新能源车长效发展机制，确立了2021-2023年新能源车积分比例。建议围绕全球竞争格局变化，从全球供应链本土化视角，优选竞争格局清晰，进入到全球供应链特别是海外渗透率较高的环节，成本或产品优势导致市占率加速提升的龙头。重点推荐：恩捷股份、宁德时代、新宙邦、先导智能、璞泰来、当升科技、天赐材料等；关注优质龙头：麦格米特、三花智控、宏发股份。  风险提示：新能源汽车政策出现波动、新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧导致价格大幅下跌风险。 -30%-20%-10%0%10%20%30%18-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0719-08新能源汽车指数 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评研究 1. 新能源汽车产销量月度跟踪（中汽协口径）  7月新能源车销量环比下降，整体符合预期 据中汽协，7月新能源车产销量分别为8.4/8.0万辆，同比分别-6.9%/-4.7%，环比-37.2%/-47.5%，1-7月累计销量69.9万辆。其中，EV乘用车产销分别为5.1/4.8万辆，环比-49.7%/-58.3%；PHEV乘用车产销量均为1.9万辆，环比-0.7/-15.2%。销量环比大幅下降主要系2019上半年补贴退坡，抢装带来较大透支效应。7月产销量整体符合预期，预计8月企稳或稳定。 图表1：新能源汽车单月销量（万辆） 图表2：新能源汽车月度累计销量（万辆） 来源：中汽协，中泰证券研究所 来源：中汽协，中泰证券研究所 图表3：2019年1-7月新能源汽车产销量数据（万辆） 销量 月份 新能源车合计 EV乘用车 PHEV乘用车 乘用车合计 EV商用车 PHEV商用车 商用车合计 1月 9.6 6.5 2.0 8.5 1.0 0.1 1.1 2月 5.3 3.6 1.3 4.9 0.3 0.0 0.4 3月 12.6 8.9 2.9 11.8 0.7 0.1 0.7 4月 9.7 6.4 2.5 9.0 0.7 0.0 0.7 5月 10.4 7.5 2.1 9.6 0.8 0.0 0.8 6月 15.2 11.5 2.2 13.7 1.4 0.1 1.5 7月 8.0 4.8 1.9 6.7 1.3 0.0 1.3 2019年累计 69.9 48.8 14.3 63.1 6.3 0.3 6.7 产量 月份 新能源车合计 EV乘用车 PHEV乘用车 乘用车合计 EV商用车 PHEV商用车 商用车合计 1月 9.1 5.9 2.2 8.2 0.8 0.1 0.9 2月 5.9 4.1 1.5 5.6 0.3 0.0 0.3 3月 12.8 9.4 2.8 12.1 0.6 0.0 0.7 4月 10.2 7.5 1.9 9.4 0.7 0.0 0.7 5月 11.2 8.3 1.8 10.1 1.1 0.0 1.1 6月 13.3 10.1 1.9 12.0 1.2 0.1 1.3 7月 8.4 5.1 1.9 7.0 1.4 0.0 1.4 2019年累计 70.1 49.6 13.8 63.4 6.2 0.3 6.6 来源：中汽协，中泰证券研究所 9.6 5.3 12.6 9.7 10.4 15.2 8.0 05101520251月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2016年 2017年 2018年 2019年 9.6 14.8 27.4 37.1 47.5 62.7 69.9 0204060801001201402016201720182019 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评研究  新能源商用车同比实现正增长 7月新能源乘用车销产销量为7.0/6.7万辆，同比-11.2%/-9.4%，环比-41.8%/-51.4%；新能源商用车产销量为7.0/6.7万辆，同比23.5%/29.6%，环比5.8%/-11.3%。1-7月新能源乘用车累计销量63.1万辆，同比+47.4%；新能源商用车累计销量6.7万辆，同比-0.5%。近两年新能源车销量占比稳定，EV乘用车维持在60%；EV商用车维持在16-20%水平。PHEV乘用车占比略微上升，2019年7月为19.1%。截止7月，我国新能源车销量占汽车总销量的4.42%。 图表4：新能源乘用汽车月度销量情况（万辆） 图表5：新能源商用汽车月度销量情况（万辆） 来源：中汽协，中泰证券研究所 来源：中汽协，中泰证券研究所 图表6：2017.1-2019.7新能源车累计销量占比 图表7：2017.1-2019.7新能源车渗透率 来源：中汽协，中泰证券研究所 来源：中汽协，中泰证券研究所 2. 新能源汽车产销量月度跟踪（中汽协口径）  B级纯电动车增长明显，混合动力A级B级增幅趋缓：19年7月新能源乘用车销量4.31万台，同比-3%，环比-48%。其中，纯电动/混动销量分别为3.26/1.05万台，占比76%/24%。B级纯电动增长较为明显，同比增长1003%，环比增长5%，。7月份北汽EU系类的车型保持最为畅销，销量达到8937辆。此外，部分新款车型例如AION S、知豆等7月市场表现不俗，进入销量前十。 8.5 4.9 11.8 9 9.6 13.7 6.7 0246810121416181月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017201820191.1 0.4 0.7 0.7 0.84 1.5 1.3 01234561月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017201820190%20%40%60%80%100%EVEVPHEVPHEV0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%2017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/07新能源车渗透率（%） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评研究 图表8：2019年7月新能源车销量情况 车型 19-7月 同比 环比 占比 19年累计 19年累计同比 累计占比 18年 纯电动 A00 21511 2% -36% 66% 138337 -20% 27% 370740 A0 1970 -16% -54% 6% 86748 104% 17% 123918 A 9040 26% -64% 28% 266779 226% 53% 249682 B 58 1003% 7% 0% 8014 871% 2% 2453 C 16 -66% 5% 0% 7337 436% 1% 12984 纯电动合计 32649 9% -54% 76% 507215 69% 79% 759777 插电混动 A0 0 -45% 0% 1063 1% 0 A 8411 -34% -7% 80% 72575 -28% 53% 180631 B 2057 -40% -42% 20% 49103 291% 36% 59468 C 0 78% 10% 0% 13886 177% 10% 16126 插电混动合计 10468 -6% -16% 24% 136627 15% 21% 256225 新能源乘用车总 43117 86% -48% 100% 643842 54% 100% 1016002 来源：乘联会，中泰证券研究所 图表9：2019年7月新能源销量前十 排名 新能源汽车车型