1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  一周表现回顾： 上周上证综指下跌3.25%，深证成指下跌3.74%，中小板指下跌3.77%，创业板指下跌3.15%。同期，教育A股下跌5.30%，教育港股下跌3.64%，教育美股下跌0.37%。教育A股股价全部下跌，其中跌幅较小的为紫光学大（-0.56%）、高乐股份（-1.21%）、秀强股份（-2.01%）、美吉姆（-2.07%）、中国高科（-2.14%），股价跌幅较大的为皖新传媒（-9.54%）、电光科技（-8.39%）、百洋股份（-8.14%）、世纪鼎利（-8.08%）、拓维信息（-6.63%）。教育港股方面，上周股价上涨的仅有成实外教育（1.18%）、银杏教育（1.14%），股价跌幅较大的有新高教集团（-12.42%）、天立教育（-10.97%）、中教控股（-8.67%）。教育美股方面，上周股价涨幅较大的有四季教育（18.34%）、朴新教育（7.62%），股价跌幅较大的有达内科技（-20.81%）、流利说（-6.41%）。  行业最新动态： 1、“华为教育中心”将于年底上线 覆盖K-12全年龄段 2、广东省教育厅：正式实施体育与健康等科目普通高中学业水平考试 3、港资教育综合机构华夏博雅拟赴美IPO 4、21世纪教育公布2019年中业绩 利润同比增长72.5%  投资建议： 近日，广东省教育厅下发了《关于普通高中体育与健康等科目学业水平考试工作的指导意见》，明确从2018年或2019年秋季入学新生开始组织考试试点，最迟从2020年秋季入学的新生开始，正式实施体育与健康等科目普通高中学业水平考试。我们认为，青少儿体育培训市场发展前景向好，一是从2016年《青少年体育“十三五”规划》到《关于进一步推进高中阶段学校考试招生制度改革的指导意见》到2018年《青少儿体育活动促进计划》，政策端对青少儿体育培训频频加码，体育科目上升为和“语数外”三大主科齐平的位置，从招生制度改革入手确保体育在校内教育课程地位的提升，激发参培需求。二是需求端家长普遍重视孩子的身体素质培养，根据家长帮发布的大数据系列报告，家长普遍认可运动能力重要性，除了对健康的好处，还认为运动有助于提升意志品质、智力水平、应变能力、社会交往能力等多项综合能力。三是供给端青少儿体育培训的品类逐渐多元化，目前市面上已有篮球（动因体育、YBDL、华蒙星体育等）、足球（123足球、索福德体育等）橄榄球（巨石达阵等）、击剑（万国体育等）、棒球（强棒联合等）、冰雪（世纪星等）、跆拳道（卓逸体育等）、围棋（真朴教育、爱棋道等）、体适能（艾尔家、卓跃儿童运动馆等）多种品类，部分品类已有一定品牌效应显现，如击剑赛道的万国体育。但青少儿培训仍存在课程体系专业度和完整度有待提高、训练场地坪效不高、教练资源短缺等行业痛点，未来能够做到标准化课程及服务体系、降低租金及人工成本、延展产品链条（从培训到体育赛事、IP塑造）、建立品牌认知的企业有望脱颖而出。 增持 ——维持 日期：2019年8月12日 行业：教育 分析师： 周菁 Tel： 021-53686158 E-mail： zhoujing@shzq.com SAC证书编号： S0870518070002 通行 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%CS教育 沪深300 广东省正式将体育纳入高中学业水平考试， 关注青少儿体育培训 证券研究报告 /行业研究/行业动态 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  风险提示 监管政策趋严带来的不确定性，招生人数放缓风险，并购整合不及预期，商誉减值风险等。 行业动态 3 2019年8月12日 一、上周行业回顾 上周上证综指下跌3.25%，深证成指下跌3.74%，中小板指下跌3.77%，创业板指下跌3.15%。同期，教育A股下跌5.30%，教育港股下跌3.64%，教育美股下跌0.37%。 图 1 上周行业市场表现（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 上周教育A股股价全部下跌，其中跌幅较小的为紫光学大（-0.56%）、高乐股份（-1.21%）、秀强股份（-2.01%）、美吉姆（-2.07%）、中国高科（-2.14%），股价跌幅较大的为皖新传媒（-9.54%）、电光科技（-8.39%）、百洋股份（-8.14%）、世纪鼎利（-8.08%）、拓维信息（-6.63%）。 图 2 教育个股市场表现（%） 数据来源：Wind、上海证券研究所 -5.30 -3.64 -0.37 -3.25 -3.74 -3.77 -3.15 -6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.00-15.00-10.00-5.000.00 行业动态 4 2019年8月12日 教育港股方面，上周股价上涨的仅有成实外教育（1.18%）、银杏教育（1.14%），股价跌幅较大的有新高教集团（-12.42%）、天立教育（-10.97%）、中教控股（-8.67%）。 表 1 教育港股涨跌幅情况 股票代码 股票简称 周涨幅 月涨幅 季涨幅 1565.HK 成实外教育 1.18 -7.86 -15.95 1851.HK 银杏教育 1.14 -11.88 -11.88 1969.HK 中国春来 0.00 5.84 10.14 3978.HK 卓越教育集团 -0.46 -6.52 -27.12 1765.HK 希望教育 -0.82 7.08 12.89 6169.HK 宇华教育 -1.31 7.74 12.61 0667.HK 中国东方教育 -1.72 9.38 27.02 1758.HK 博骏教育 -2.35 -12.63 -29.66 1797.HK 新东方在线 -2.37 25.88 6.57 1569.HK 民生教育 -2.78 -6.67 -15.15 1890.HK 中国科培 -4.37 0.57 3.97 1598.HK 21世纪教育 -6.10 -2.53 -6.10 2779.HK 中国新华教育 -6.38 -2.58 2.07 6068.HK 睿见教育 -6.88 -18.34 -19.77 1317.HK 枫叶教育 -6.92 -19.33 -25.38 0839.HK 中教控股 -8.67 -11.97 -1.54 1773.HK 天立教育 -10.97 -12.88 6.00 2001.HK 新高教集团 -12.42 -7.12 -18.07 数据来源：Wind、上海证券研究所 教育美股方面，上周股价涨幅较大的有四季教育（18.34%）、朴新教育（7.62%），股价跌幅较大的有达内科技（-20.81%）、流利说（-6.41%）。 表 2 教育美股涨跌幅情况 股票代码 股票简称 周涨幅 月涨幅 季涨幅 FEDU.N 四季教育 18.34 8.11 -11.89 NEW.N 朴新教育 7.62 13.44 -2.26 RYB.N 红黄蓝 4.65 -0.32 -15.44 GSX.N 跟谁学 4.46 46.49 27.48 COE.N 无忧英语 2.90 -14.57 -3.10 STG.N 尚德机构 1.18 0.00 -22.07 EDU.N 新东方 0.65 11.87 17.99 ONE.N 精锐教育 -0.50 -5.46 -0.75 BEDU.N 博实乐 -0.55 -10.62 -19.41 TAL.N 好未来 -1.08 -10.31 -9.50 REDU.O 瑞思学科英语 -1.44 -8.46 -15.95 HLG.O 海亮教育 -1.64 10.22 17.89 DL.N 正保远程教育 -3.23 -7.51 -21.95 行业动态 5 2019年8月12日 LAIX.N 流利说 -6.41 -8.46 -13.21 TEDU.O 达内科技 -20.81 -6.35 -73.12 数据来源：Wind、上海证券研究所 二、近期公司动态 表 3 教育相关上市公司动态 公司名 代码 事件 内容 公司公告 东方时尚 603377 2019H1中报 公司2019H1实现营收5.20亿元，同比下降0.53%，归属净利润1.01亿元，同比下降11.16%。 洪涛股份 002325 2019H1中报 公司2019H1实现营收19.06亿元，同比下降6.60%，归属净利润0.79亿元，同比下降27.76%。 三爱富 600636 更换董事长 原董事长陈彦因工作需要辞职，选举王志学为新任董事长。 盛通股份 002599 补充质押 公司控股股东栗延秋8月6日补充质押500万股，占其所持3.76%。 昂立教育 600661 减持 公司总裁林涛因个人资金需求拟减持60万股，占其所持20.22%，占总股本的0.21%。 紫光学大 000526 终止股权转让 公司实控人清华控股拟终止向深投控转让其所持紫光集团36%股权。 数据来源：公司公告、上海证券研究所 三、行业近期热点信息 “华为教育中心”将于年底上线 覆盖K-12全年龄段 华为消费者业务云服务总裁张平安在HDC.2019大会上发布了“华为教育中心”，同时表示将于年底落地，这一产品覆盖K-12全年龄段，全品类内容覆盖。第一，“华为教育中心”的载体是华为的终端。第二，“华为教育中心”覆盖学习前、学习中和学习后全流程，包含测评、知识树和口碑等多个环节。第三，要在K-12全年龄段进行全品类内容覆盖。“叫叫识字”、“洋葱数学”、“流利说英语”等内容提供方已经是华为的内容合作伙伴。因此，对于优质的内容提供商来说，“华为教育中心”会是一个新的渠道。（鲸媒体） 广东省教育厅：正式实施体育与健康等科目普通高中学业水平考试 广东省教育厅下发了《关于普通高中体育与健康等科目学业水平考试工作的指导意见》，明确从2018年或2019年秋季入学新生开始组织考试试点，最迟从2020年秋季入学的新生开始，正式实施体育与健康等科目普通高中学业水平考试。《意见》指出，体育与健康、艺术(或音乐、美术)、信息技术、通用技术四个科目列入普通高中学业水平考试，具有普通高中学籍的在校学生和申请普通高中同等学力的人员均要参加。在运动技能测试方面，在田径、游泳、体操(健美操)、球 行业动态 6 2019年8月12日 类(篮球、排球、足球、乒乓球、羽毛球、网球)、武术、跳绳6大类运动项目中选择2项，考试项目必须是运动项目的核心技能。（鲸媒体） 拓课云完成数千万元A1轮融资 深圳前海与君资本领投 在线教育全场景解决方案供应商、实时音视频应用服务商拓课云宣布已完成数千万A1轮融资，本轮融资由深圳前海与君资本领投，高思教育、水木清华校友基金、英诺天使基金跟投。新一轮资金将主要用于核心技术的持续投入、产品服务的升级迭代和市场推广。拓课云成立于2016年11月，是一家音视频通讯平台开发商，公司提供了一个易用的音视频互动技术，为在线教育企业提供在线教室解决方案，为开发者提供API接口及SDK，与教学系