镍不锈钢日报：菲律宾矿山计划停产再度引发镍矿供应担忧

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 付志文  020-83901119  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 相关研究： 预期镍铁供应再次延后，现实供需仍不宽裕 2019-05-28 304不锈钢利润逐渐下滑，但六月钢厂排产仍高位 2019-06-05 印尼洪水引发供应担忧，镍价短期走势或仍有反复 2019-06-12 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-08-09 菲律宾矿山计划停产再度引发镍矿供应担忧 镍不锈钢品种： 电解镍：近期LME镍现货贴水持续收窄，俄镍对沪镍近月贴水略有扩大，镍板与镍豆价差处于近几年峰值，硫酸镍需求较为疲软。人民币贬值导致俄镍进口亏幅加剧扩大，近期保税区精炼镍库存持续回升，沪镍库存仍在继续小幅增加，但因一直没有进口货源补充，国内精炼镍现货库存开始回落。LME镍库存继续下滑，其中镍板库存不足0.5万吨，全球精炼镍去库存状态持续。 镍矿镍铁：近期镍矿价格有所回升，镍铁价格表现强势，镍板对高镍铁升水处于六年高位，即期原料计算高镍铁利润丰厚。印尼政府表态维持2022年禁止镍矿出口计划，不会实施提前禁矿。菲律宾最大高镍矿山SR LANGUYAN计划10-11月份停产高镍矿，预计减少出矿量50-60万湿吨/月，引发短期镍矿供应担忧。内蒙古奈曼经安镍铁新增产能可能延后到四季度投产，印尼镍铁产能投产进度暂无太大变动，但实际产量爬升速度较慢。尽管中线镍铁产能增幅巨大，但从1-6月份产量来看，产量的释放速度明显落后于产能的增速，实际产能的增速也大幅不及预期的增速，当前镍铁现货市场实际供应依然较为紧张，部分不锈钢厂镍铁订单已锁定到九月底。 铬矿铬铁：近期内蒙地区部分工厂停炉检修，南方工厂仍多处于亏损状态，高碳铬铁供应出现一定缩减。8月份不锈钢产量预计继续回升，高碳铬铁需求可能会有回暖迹象。随着供应缩减，需求回升，高碳铬铁价格企稳回升，预期短期内或仍维持偏强态势，但高碳铬铁产能依然偏向过剩，后期价格弹升空间有限。 硫酸镍：近期硫酸镍对电解镍再次倒挂，镍豆生产硫酸镍仍处于亏损。7月份中国三元材料产量环比继续下降再创年内新低，中国硫酸镍产量亦明显下滑。六月下旬中国新能源汽车补贴政策退坡后，短期三元电池可能进入低速增长期，其对镍需求增速或将明显放缓。 镍观点：七月镍供需重回小幅缺口状态，八月份缺口可能扩大（中国与印尼300系不锈钢产量持续回升），供应过剩迟迟未能兑现，全球精炼镍库存持续下滑为镍价带来较强的上涨弹性，印尼与菲律宾镍矿担忧提振短期市场情绪，在全球精炼镍库存拐点出现之前（供应真正开始过剩），镍价走势可能偏强为主。印尼政府表态不会提前禁矿，但菲律宾最大高镍矿山可能关停引发镍矿供应担忧，短期镍价或仍偏强。镍中线的供应压力依然巨大（NPI与湿法新增产能，停产产能复产），虽然供应压力兑现的过程缓慢，但暂无任何迹象表明预期供应压力将会消失，中线仍不太乐观，不过兑现时间可能在四季度甚至2020年后，三季度镍可能维持缺口状态。 不锈钢观点：300系不锈钢库存仍维持高位，但不锈钢产量持续攀升，8月份300不锈钢产量或重回历史峰值，若后期需求无明显好转，则不锈钢去库存进度可能较为缓慢，甚 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-08-09 2 / 8 至有再次累库的风险。但不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件，当前不锈钢厂利润尚可，因此不锈钢产量可能持稳为主。短期不锈钢价格的上涨更多受镍价的影响，一旦镍价走弱则不锈钢价格可能无太多支撑。因供应处于高位、需求表现平淡，不锈钢价格表现可能弱于镍价。 策略：单边：在全球精炼镍库存拐点出现之前（全球库存大幅累升、实际供应开始明显过剩，暂未发生），镍价短期走势可能以偏强为主，镍矿担忧提振市场情绪，短期镍价可能维持偏强态势，但过度追高需谨慎，关注沪镍镍豆交割问题。套利：等待国内外市场反套机会，暂观望。 风险点：宏观转弱、消费持续萎靡，不锈钢库存大幅攀升导致钢厂亏损。精炼镍隐性库存流出导致全球累库，镍铁投产进度加快。镍豆交割问题。 表格 1：镍-不锈钢价格与库存数据 日度数据 日期 2019-08-08 日变动 单位 SMM镍现货报价 俄镍 124250 6500 元/吨 SMM镍现货报价 金川镍 125600 6200 元/吨 镍现货升贴水 俄镍对沪镍近月 -350 -50 元/吨 镍现货升贴水 金川对沪镍近月 1000 -400 元/吨 镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -8 -7 美元/吨 镍库存 沪镍仓单 28165 0 吨 镍库存 LME镍库存 142032 126 吨 镍铁价格 高镍铁价格 1082.5 17.5 元/镍点 304不锈钢价格（上午） 佛山热轧NO.1 / 200 元/吨 304不锈钢价格（上午） 无锡热轧NO.1 / 100 元/吨 304不锈钢价格（上午） 佛山冷轧2B / 300 元/吨 304不锈钢价格（上午） 无锡冷轧2B / 200 元/吨 数据来源：华泰期货研究院 镍不锈钢市场要闻： 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-08-09 3 / 8 1. 8月8日，盛屯矿业表示，拟通过控股孙公司华玮镍业，投资友山镍业在印度尼西亚纬达贝工业园投建的年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目。该项目总投资为4.07亿美元，根据公司所占股权比例计算，公司本次对外投资金额为1.45亿美元，折合人民币达10.24亿元。当晚，上交所火速发函询问，要求公司披露可行性研究报告，以及项目资金来源及进度。 2. 8月8日，SMM消息，菲律宾出货量最大的高品位镍矿山SR LANGUYAN将于10月停止开采，主要是由于资源的枯竭，目前该矿山出货能力在60万湿吨/月左右，平均镍品位在1.5%以上。另外，该矿山附近的另一座矿山ANC也面临着资源枯竭的压力，目前虽未正式关停，但已无高品位矿产出，出中品位尾矿为主。由于开发时间较早，Tawi Tawi矿区高品位矿的枯竭压力的确较大。 3. 8月8日，但是印尼矿务局总干事Bambang Gatot Ariyono表示，行业会遵循现有的规则，只要没有新的规定推出，市场就不要理会传言。并且印尼政府会撤销不符合冶炼厂建设条件的公司的出口许可证。 今年晚些时候政府会对国内冶炼厂的建设情况进行评估，或将加速冶炼厂的建设速度。 4. 8月7日，Panoramic Resources表示，旗下位于西澳大利亚的Savannah North铜镍钴项目将在2020年第一季度末实现全面生产。全面投产后，该项目预计镍年产量为10800吨、铜年产量为6100吨、钴年产量为800吨。Savannah North矿体的镍矿量预计达到88900吨。 5. 8月6日，据台媒报道消息，为确保料源的稳定和抵抗低价进口货物，台湾义联集团计划砸下7亿美元在印尼南斯拉维西投资包括上游镍矿的一条龙不锈钢炼钢厂，规划第一期工程年产量为100万公吨，目前积极评估和加速推动这项投资案，若一切申请手续顺利，预计最快2020年6月动工兴建。至于第二期工程也规划年产量百万公吨，合计200万公吨产能，但预期第二期投入资金将比第一期减少。 6. 8月6日，澳大利亚scentaurus Metals周二表示，已与巴西淡水河谷达成协议，将收购后者在巴西北部的一个大型硫化镍项目。这笔交易包括25万美元的预付现金，还包括将Salobo West铜金矿项目的矿权转让给巴西淡水河谷(Vale)。淡水河谷在一份声明中表示，根据未来的承购协议，该公司还将有权购买Jaguar 硫化镍项目100%的产量。 7. 8月5日，市场传闻印尼能矿部部长已经签署关于禁止出口原矿的部长法令，并有可能提前禁止镍矿出口引发供应担忧。但暂无印尼政府官方消息证实。 8. 8月2日，Auroch拟议收购Saints 和Leinster两个镍矿项目。Auroch的首席执行官Aidan Paltel表示，Saints 和Leinster镍矿位于西澳大利亚镍储量最丰富的绿岩带之一，是高质量的硫化镍项目，具有巨大的勘探潜力，但目前尚未得到充分的开发利用。Saints矿场镍矿储量为110万吨，品位为2.0%。Leinster矿场的镍储量为6亿吨，品位为1.4%。 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-08-09 4 / 8 9. 8月2日，必和必拓集团计划在明年第二季度开始生产硫酸镍，因其提高向电池行业销售的镍产品数量。必和必拓目前在珀斯郊区的Kwinana炼厂生产约75,000吨镍团块和镍粉，大多销售给亚洲化学品制造商，他们将产品转化为硫酸镍，用于制造电动汽车(EV)电池。公司表示，在2019财政年度下半年向电池行业出售了约78%的镍制品，高于一年前的60%。 10. 8月1日，嘉能可发布了今年上半年的财报，铬铁产量从818,000吨下降2.3％至799,000吨。另外，嘉能可于7月31日周三表示，作为延长冬季停产期的一部分，嘉能可将2019年的铬铁生产指导减少10％至148万吨。 11. 7月31日,俄罗斯矿业巨头Nornickel ( Norisk Nickel)第二季度合并镍产量环比降4% ,至53767吨。该公司称,维持今年镍产出目标不变。 12. 7月31日，据永青集团消息，7月24日，印尼青山园区炼钢事业部6台AOD炉及3台铸机满负荷生产，各项重要生产数据运行稳定，当日单班产能突破5133吨，创下炼钢事业部单班产能历史新高。 13. 7月31日，第一量子预计在2020年第一季度重启位于澳大利亚西部的Ravensthorpe矿场。该项目到2020年预计镍产量可达到2万吨，到2021年可达到3万吨。 14. 7月30日，河南鑫金汇9月3号将开启为期一个月的高炉检修工作，预计影响200系产量3万吨，主要为201产品。 15. 7月30日，中冶集团中冶南方以EPC方式总包，中国一冶负责实施的青山集团印度CHROMENI（克罗美尼）不锈钢冷轧一期工程18辊5机架轧制退火酸洗机组于7月26日下午热试成功，标志着世界最大DRAPL机组全线投产。该项目位于印度古吉拉特邦，一期建设60万吨不锈钢冷轧工厂；二期建设300万吨不锈钢热轧和冶炼厂；三期建设140万吨不锈钢冷轧工厂。 16. 7月27日，印尼金川WP&RKA红土镍项目冶炼3#线产出第一炉镍铁。这是继5月28日该项目冶炼4#线顺利产出镍铁后的又一大突破，标志着印尼金川WP&RKA红土镍项目冶炼4#、3#线已经投运。 华泰期货|镍不锈钢日报 2019-08-09 5 / 8 电解镍现货与库存： 图 1：LME3月镍价与现货升贴水 单位：美元/吨 图 2：SMM电解镍升贴水 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 3：镍进口溢价 单位：美元/吨 图 4：俄镍进口盈亏 单位：元/吨 数据来源：Wind