行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2019年08月04日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 陈天诚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110001 chentiancheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《房地产-行业点评:百强销售增速如期回落，市场降温大型房企韧性更强，低基数效应在三四线率先显现 ——百强房企2019年7月销售点评》 2019-08-01 2 《房地产-行业点评:政治局会议首提“不刺激”，地产政策宽松预期减弱》 2019-07-30 3 《房地产-行业研究周报:持续关注融资优势、业绩有望超预期的房企——房地产销售周报0728》 2019-07-28 行业走势图 政策持续收紧，市场降温大型房企韧性更强 ——房地产销售周报0804 行业跟踪（2019.07.22-2019.07.28） 一手房：环比上升14.81%，同比下降6.79%，累计同比上升9.66% 本周跟踪48大城市一手房合计成交4.78万套，环比上升14.81%，同比下降6.79%，累计同比上升9.66%，较前一周增加2.35个百分点。其中一线、二线、三线城市环比增速分别17.96%、18.3%、5.45%；同比增速分别为-6%、4.36%、-26.39%；累计同比增速分别为23.79%、28.63%、-21.83%，较上周分别增加22.57、-1.53、-0.21个百分点。一线城市中，北京、上海、广州、深圳环比增速分别为71.78%、-5.33%、36.79 %、-0.92%；累计同比分别为98.88%、15.39%、8.66%、17.46%，较上周分别增加-4.41、-3.3、1.26、-0.11个百分点。 二手房：环比上升0.82%，同比上升9.6%，累计同比上升1.42% 本周跟踪的16个城市二手房成交合计1.52万套，环比上升0.82%，同比上升9.6%，累计同比上升1.42%，较上周增加0.3个百分点。其中一线、二线、三线城市环比增速分别5.3%、-0.93%、-3.94%；同比增速分别为-6.87%、24.5%、-24.31%；累计同比增速分别为-9.19%、16.24%、-52.86%，较上周分别增加了0.04、7.3、-57.67个百分点。 库存：去化周期32.9周，环比下降0.11% 截止本次统计日，全国18大城市住宅可售套数合计63.32万套，去化周期32.9周，环比下降0.11%，其中一线、二线、三线城市环比增速分别0.08%、1.08%、-1.28%；一线、二线及三线城市去化周期分别为25.7、28.9、49.5周。 投资建议： 从7月百强房企销售情况来看，TO P50房企韧性较强，而小规模房企增速有所下滑。城市能级结构分化边际收窄，布局一二线房企大部分增速明显回落，其中龙头房企略降0. 9个百分点后达18%，而主要布局三四线增速提升2.4个百分点后达到0.2%，边际回暖。我们判断，目前资金面、多地政策边际收紧，政治局会议坚持“房住不炒”，叠加央行提示个人住房贷款“保持合理增长”，预计销售端或承压，当前政策已经偏紧，但总体相对好于去年下半年。考虑到3季度随高基数效应退去，总体增速或保持稳健，龙头、二线房企有望持续保持相对优势。美联储降息落地，叠加贸易战反复概率提升，国内流动性宽松预期升温，地产股后续有望受益。我们建议：1）推荐优质龙头：万科、融创、保利、金地、招蛇；2）二线优质成长：中南建设、阳光城等；3）长期看好物业及中介：中航善达、国创高新、光大嘉宝等；4）旧改及长三角一体化：城投控股。 风险提示：政策变化不及预期，房屋销售大幅下滑 -12%-5%2%9%16%23%30%37%201 8-08201 8-12201 9-04房地产 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 行业跟踪（2019.07.22-2019.07.28） .......................................................................... 3 1.1 48城一手房成交回顾 ......................................................................................................................... 3 1.2 16城二手房成交回顾 ......................................................................................................................... 5 1.3 18城住宅可售套数回顾.......................................................................................................... 7 2. 重点公司跟踪（公司公告） .......................................................................................... 8 3. 行业新闻.............................................................................................................................. 9 4. 盈利预测与估值 .............................................................................................................. 10 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 行业跟踪（2019.07.22-2019.07.28） 1.1 48城一手房成交回顾 本周跟踪48大城市一手房合计成交4.78万套，环比上升14.81%，同比下降6.79%，累计同比上升10.48%，其中一线、二线、三线城市环比增速分别17.96%、18.3%、5.45%；一线城市中，北京、上海、广州、深圳环比增速分别为71.78%、-5.33%、36.79%、-0.92%。 。 图1：本周一线、二线、三线城市一手房环比增速分别17.96%、1 8 .3%、5.45%；； 图2：本周一线、二线、三线城市一手房累计同比增速分别28%、2 6 .73%、-21.23%；； 资料来源：Wind、天风证券研究所 资料来源：Wind、天风证券研究所 图3：16个主要城市一手房本周成交套数：环比上升最多的是苏州，下降最多的是上海 资料来源：Wind、天风证券研究所 表1：38城一手房成交明细 2019/07/22-2019/07/28 环比增速 同比增速 前一周环比增速 相对2016年周均销售 2019/01/01-2019/07/28 累计同比 合计 套数 47,806 14.8% -6.8% -9.1% -20.4% 1,296,242 9.7% 面积 5,127,668 13.3% -7.6% -7.6% -20.5% 137,819,688 9.7% 一线城市 套数 7,368 18.0% -6.0% 11.2% -16.2% 196,971 23.8% 面积 750,744 14.9% -6.6% 10.2% -21.4% 20,178,561 27.7% 二线城市 套数 28,693 18.3% 4.4% -17.4% -10.9% 763,953 28.6% 面积 3,091,480 18.0% 2.5% -18.8% -11.4% 80,391,811 27.6% 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 三线城市 套数 11,745 5.4% -26.4% 2.9% -38.5% 335,318 -21.8% 面积 1,285,445 2.7% -25.6% 16.5% -36.1% 37,249,316 -20.3% 北京 套数 1,558 71.8% 115.5% -12.1% -0.3% 37,671 98.9% 面积 169,644 51.4% 102.6% -9.9% -6.3% 4,142,977 106.7% 上海 套数 2,343 -5.3% -34.7% 17.1% -39.3% 78,616 15.4% 面积 250,700 -3.2% -33.0% 15.5% -39.4% 7,951,983 18.2% 广州 套数 2,283 36.8% 5.4% 19.7% -3.5% 48,632 8.7% 面积 231,712 32.6% 1.3% 18.8% -10.0% 5,164,856 7.8% 深圳 套数 1,184 -0.9% -12.9% 10.8% 18.3% 32,052 17.5% 面积 98,688 -8.3% -15.7% 10.3% -3.9% 2,918,745 28.0% 杭州 套数 1,153 27.3% -15.2% -1.4% -56.7% 35,772 -19.7% 面积 142,583 30.2% -11.1% -5.5% -51.8% 4,262,766 -20.8% 南京 套数 1,068 33.0% -19.3% -69.6% -56.9% 34,829 12.8% 面积 133,412 43.9% -25.9% -69.6% -51.9% 4,101,532 11.4% 福州 套数 518 2.8% 66.6% 22.0% 11.1% 14,353 91.9% 面积 52,193 0.1% 54.5% 20.6% 3.3% 1,483,654 92.7% 济南 套数 1,644 5.6% - -8.9% -36.1% 75,259 265.2% 面积 209,160 6.2% - -9.1% -32.2% 7,187,271 308.6% 武汉 套数 5,194 1.4% 123.6% 7.7% -6.8% 106,468 29.2% 面积 575,794 0.9% 128.1% 11.2% -0.5% 11,817,111 32.9% 长春 套数 2,017 14.7% -27.1% -1.6% 21.0% 53,631 0.1% 面积 214,444 11.0% -27.1% 0.4% 23.2% 5,808,061 6.1% 南昌 套数 978 - - - -19.1% 16,687 29.1% 面积 113,692 - - - -18.7% 1,888,335 28.0% 南宁 套数 1,392 13.1% -33.1% -5