铁矿高位盘整，螺纹难掩颓势
铁矿高位盘整，螺纹难掩颓势神华研究院鲁力摘要：美国加征关税，钢材宏观需求减少。6月粗钢产量有所回落，但产量减少有限，说明唐山限产影响有限。螺纹社会库存持续增加，库存数量为近5年同期新高，螺纹空单继续持有。临近交割月，当前高炉开工率维持较高水平，铁矿石近月偏紧的供应并未改变。焦炭受环保预期和港口库存高企影响预计维持震荡下行，短期建议观望。操作策略：前期建议在4000入场的RB1910空单继续持有，目标3700下方。铁矿石和焦炭建议观望。一、上月回顾图1-1：螺纹1910合约上月走势数据来源：Wind，神华研究院上月螺纹开盘4070，收盘3891，上月最高4148，最低3866，下跌153点，跌幅3.78%。持仓量256（-0.17）万手，周成交量7126（+450）万手，螺纹钢冲高回落。 图1-2：焦炭1909合约上月走势数据来源：Wind，神华研究院上月焦炭开盘2071.0，收盘2141.5，上月最高2218，最低2062.5，上涨76，涨幅3.68%。持仓量21.68（-8.5）万手，月成交量827（-168）万手。二、钢材供需分析2.1供应分析1.产能与产量图2-1：重点钢企旬日均粗钢产量数据来源：Wind，神华研究院 据中钢协统计数据显示，6月下旬重点钢企粗钢日均产量202.67万吨，环比减少3.84万吨，产量为近四年同期最高。图2-2：月度粗钢、生铁产量与同比增速数据来源：Wind，神华研究院据国家统计局，2019年6月我国粗钢产量8753万吨，同比增长10.0%。2019年6月我国生铁产量7013.9万吨，同比增长5.8%。2.2需求分析1.地产基建需求2019年中国1-6月房地产开发投资同比增10.9%，增速比1-5月份降低0.3个百分点；1-6月商品房销售面积同比下降1.8%，降幅比1-5月份扩大0.2个百分点。2.成交与库存状况 图2-3：螺纹钢社会库存数据来源：Wind，神华研究院8月1日35个主要城市螺纹库存，本周633.15万吨，周环比增加16.17万吨，钢材社会库存持续积累，为近五年同期最高水平。图2-4：重点钢企钢材库存数据来源：Wind，神华研究院截至6月下旬末，会员钢铁企业钢材库存量1122.21万吨，比上一旬增加190.35万吨，钢厂库存大幅减少。 2.3期现价差与成本分析1.期现基差图2-5：螺纹钢基差数据来源：Wind，神华研究院7月31日，螺纹钢基差为49元/吨，环比上月增加104元/吨，基差低位盘整。2.生产成本图2-6：螺纹钢现货生产成本数据来源：Wind，神华研究院7月31日，螺纹钢现货生产成本3676元/吨，环比上月增加39元/吨，生产成本维持在近半年高位。3.盘面利润图2-7：螺纹钢盘面吨钢利润 数据来源：Wind，神华研究院7月31日，螺纹钢盘面吨钢利润为-119元/吨，环比上月减少368元/吨，盘面利润大幅下滑，处于近一年来最低水平。三、焦炭供需分析3.1焦炭月度产量图3-1：焦炭累计产量与同比增长数据来源：Wind，神华研究院2019年6月焦炭产量4169万吨，同比下降10.7%。3.2焦炭需求 图3-2：样本钢厂焦炭平均可用天数数据来源：Wind，神华研究院截至2019年8月2日，大型钢厂焦炭平均可用天数为14.37天，比上月降低0.36天，平均可用天数维持稳定，高于近两年同期。3.3焦炭库存图3-3：焦炭港口库存数据来源：Wind，神华研究院 截至2019年8月2日，焦炭四大港口库存合计为489万吨，月环比增加23万吨。港口库存持续增加，为近5年同期最高水平。四、总结从螺纹来看，6月唐山限产之后，螺纹价格上涨幅度有限，产量并未大幅减少。从供应端来看，6月度粗钢产量相比5月下降幅度有限。说明限产力度不及预期。从螺纹社会库存来看，库存变化趋势与前几年同期大不相同，主要体现在库存持续积累，库存量为近五年最高水平。成本端，受近期山东焦化环保影响，焦炭价格近期有所反弹，铁矿石价格持续高位盘整，吨钢利润持续恶化。宏观方面，美国继续加征关税，当前中美贸易战局势紧张，钢铁宏观绣球不容乐观。考虑到近期限产不及预期，月度产量数据降幅有限和周度社会库存数据持续增长。前期4000入场的RB1910空单继续持有。焦炭预期受产业升级影响产量下降，但上半年产量并未减少，主要原因是上半年环保限产力度不及预期。尽管近期山东等地焦化限产趋严，对现货价格有所支撑。考虑当前港口焦炭库存仍维持高位，预计在钢厂限产背景下，焦炭现货维持区间震荡。当前期货升水现货，主力合约J1909即将换月，建议观望。铁矿石高价维持时间越长，远期复产铁矿石越多，远期下行越明确。当前主力合约即将换月，尽管近强远弱的逻辑并未改变，但出于流动性的考虑，前期已建议买9卖1正向套利在价差140离场，当前建议空仓观望。操作策略：前期建议在4000入场的RB1910空单继续持有，目标3700下方。铁矿石和焦炭建议观望。 声明:此报告版权属于神华期货有限公司，未经授权，任何个人、机构不得以任何方式更改、转载、传发及复印。本报告内容仅供参考，不作最终入市依据，神华期货不承担依据本报告交易所导致的任何责任。
