通信传输设备行业深度研究报告：物联网系列报告三：百亿连接的通信基础，eSIM造就新生态平台
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业深度研究报告 通信传输设备 物联网系列报告三：百亿连接的通信基础，eSIM造就新生态平台 行业评级推荐 评级变动维持 独特见解： 随着物联网的风口越来越近，未来百亿级别物联设备的安全连接都要以eSIM作为基础。2016年2月GSMA宣布了eSIM远程配置的规范，代表着首个GSMA标准化版本的可重复编程eSIM标准形成，eSIM发展正式进入快车道。基于eSIM生态模式下卡商将大有作为。 主要观点 1. 顺应物联网发展，eSIM需求呈指数级爆发 纵观全球，物联网的应用推广正在逐步加速，美国、欧洲和中国都在不断加大物联网相关投入并推出相应政策支持物联网发展。而NB-IoT技术的突破更是为物联网快速发展注入新动力，且提出了小型化、低成本等新的连接模块要求。但传统SIM卡由于其使用寿命短、操作环境要求苛刻、运营商绑定等特点，无法满足物联网各种极端条件下的通信要求。eSIM卡应运而生，eSIM内置于设备中，允许用户更加灵活的选择运营商套餐，或者在无需解锁设备、购买新设备的前提下随时更换运营商，这一发展符合SIM卡由大变小、由实变虚的趋势，将满足物联网百亿设备的连接需求。 2.eSIM新商业模式形成，搭建平台抢占控制权 在eSIM的生态系统下，SIM卡的生命周期不再是直线型模式，在发行前运营商不再参与其中，在发行后eSIM与某一运营商签约的终止只是下一个生命循环的开始而非其生命的终止。在这种形势下，卡商、终端商和运营商从原有的以运营商为核心的链式结构转化为相互依托的三角型结构，远程配置管理平台是连接三者的核心。未来将形成4种签约模式，谁控制了签约管理过程，谁就控制了eSIM生态的核心。目前，三大运营商都在积极布局eSIM签约管理平台在工业领域的应用。 3.国外卡商公司基于eSIM积极布局物联网平台已经开展实施 金雅拓、捷德等全球知名卡商已经积极向eSIM方向转型，并以其eSIM生产及签约管理为基础，搭建物联网平台服务运营平台，建立数据安全管理体系，服务eSIM在各行各业中的安全、灵活的应用。 4.投资建议 物联网的发展为eSIM爆发奠定了基础，百亿级设备安全连接的需求将推动对eSIM卡及对应的签约管理平台需求的指数级攀升。但长期以来国内卡商公司处于市场忽略状态，存在明显的预期差。我们认为，在物联网时代，拥有物联网平台技术，能够为eSIM提供全生命周期管理的智能卡龙头企业将在市场中收获价值。建议关注：东信和平、恒宝股份、天喻信息。 证券分析师：束海峰 执业编号：S0360514060001 电话：010-66500831 邮箱：shuhaifeng@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 东信和平 002017 推荐 恒宝股份002104 推荐 天喻信息300205 推荐 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 通信传输设备 2016年08月30日 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、从SIM到e SIM，指数级的增长暗示市场格局的巨变 ..................................................................................... 4 （一）通信基础模块，SIM卡为移动通信保驾护航 ........................................................................................ 4 1、SIM卡的发展历程 ................................................................................................................................ 4 2、SIM卡的生产价值链 ............................................................................................................................. 6 3、SIM卡商竞争激烈，欧洲厂商优势明显 ................................................................................................. 7 （二）传统业务发展受限，物联网发展带来新机遇 ........................................................................................ 9 1、应用发展，孕育eSIM模式诞生 ............................................................................................................ 9 2、顺应需求，eSIM标准相继确立 ............................................................................................................. 9 二、挑战与机遇并存，e SIM发展催生行业变革 ...................................................................................................11 （一）便宜、便捷、安全，eSIM助力物联网发展 .........................................................................................11 （二）用户黏性丧失，运营商面临巨大挑战 ..................................................................................................11 1、eSIM挑战运营商传统盈利模式 ............................................................................................................11 2、三大运营商深耕物联网增量空间 ..........................................................................................................11 （三）改变传统SIM卡生命周期，孕育新商业模式的诞生 ........................................................................... 12 1、sim卡生命周期变化，由链状结构变为环装结构.................................................................................. 12 2、远程配置管理平台成为核心，与sim卡的距离决定未来机会 ............................................................... 13 三、海外e SIM推动物联网发展，国内企业尚存距离 .......................................................................................... 14 （一）海外应用遍地开花，eSIM发展进入快车道 ........................................................................................ 14 1、海外市场eSIM步入商用，各国企业纷纷布局 ..................................................................................... 14 2、物联网连接及安全需求激增，全球eSIM行业将迎来腾飞 ................................................................... 15 （二）金雅拓、捷德平台模式布局物联网发展 ............................................................................................. 15 1、金雅拓全产业链布局，数据安全一体化发展 ........................................................................................ 15 2、在车联网拔得头筹，捷德全力出击消费电子领域 ................................................................................. 16 （三）国内卡商加速追赶，搭上物联网发展第一班车 ................................................................................... 18 1、东信和平：打造基于TSM系统的物联网应用平台 ............................................................................... 18 2、恒宝股份：子公司布局物联网业务，自身积极开发M2M通信卡 ......................................................... 21 3、天喻信息：M2M卡开发，卡位物联网发展.......................................................................................... 21 4、握奇数据：M2M模块及平台共同开发，获得行业认可 ........................................................................ 21 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 全球各类SIM卡出货量变化 ................................................................................................................... 4 图表2 SIM卡鉴权过程 ...................................................................................................................................... 6 图表3 SIM卡生产流程及相关厂商 ...............................
