铁矿石周报：环保趋严下需求难回升，短期高位震荡

【黑产掘金】周度报告 操作评级：2019年7月29日铁矿石周报相关报告：1、国投安信期货铁矿石周报20190708《多地环保持续收紧态势，短期震荡加剧》2、国投安信期货铁矿石周报201907015《宏观经济有所修复，短期偏强震荡》3、国投安信期货铁矿石周报20190722《严环保低利润下需求受到抑制，短期偏弱震荡》国投安信期货黑色策略团队曹颖F3003925 Z0012043 张贺佳F3029227电话：010-57323854zhanghj@essence.com.cn☆☆☆环保趋严下需求难回升，短期高位震荡本周观点：（1）外部压力有所缓解，关注近期政治局会议等对市场影响。近期，中美将展开新一轮谈判，虽不一定达成最终协议，但贸易摩擦明显缓和；且部分国家已经开始降息，美国等主要经济体可能加入降息行列，全球主要经济体将进入宽松周期，外部压力持续有所缓解。应关注近期将要召开的二季度政治局会议对经济政策的定调，以及政府主要领导两次提及后可能的货币转松的阶段影响。（2）主流矿山发运平稳，后期溃坝、检修及国庆等事件对供给端的影响。近日，淡水河谷官方宣布年底逐步恢复3000多万吨的干选产能，且立即恢复500万吨产量的VargemGrande矿区的生产，重申其2019年铁矿石和球团目标销量为3.07-3.32亿吨的中间值，对市场情绪造成了一定影响，但测算推知其复产对对I2001合约的影响较I1909更为明显，且后期仍应关注VALE个别矿山停、复产时产生的反复影响。同时，力拓下调了全年产量目标，但总体保持平稳，近期由于开采矿层质量问题，力拓取消小长协，后期可能会产生阶段性扰动；BHP以及FMG保持稳定，但BHP运输系统检修也可能产生阶段性影响。后期需要关注的是，70年国庆前后，部分地区可能由于炸药等安监收紧原因生产受限，届时将会对供给端产生影响。（3）需求端边际走弱，但整体保持较高水平。中央第二轮环保督查已经开展，山西“二青会”期间也将收紧环保，江苏徐州、山东临沂等多地环保政策也在不断收紧，使得近期铁矿石需求端有所走弱，至7月26日，全国高炉开工率同比下滑0.69个百分点至66.71%的偏低水平。但前期唐山生态环境会议期间的超严环保将边际放松，生态环境部拟将全面达到超低排放的企业列为A级，这类企业在今年冬季重污染应对时不需采取限产或停产等减排措施显示不在“一刀切”，南方钢厂受环保影响较小，国内铁矿石需求边际有所增加，现阶段整体需求仍处于较高水平。综合来看，成材产量依旧偏高，淡季偏弱需求下持续累库，旺季预期兑现前整体偏弱，对整个黑色系商品有所压制；铁矿石供需基本面短期依旧良好，但边际有所走弱，港口铁矿石库存近两周已经止跌企稳，随着交割期的临近，主力I1909的较大贴水仍将形成支撑，使得短期铁矿石期货价格以高位震荡为主，后期应关注宏观经济预期、国庆安监可能收紧等事件对行情的冲击。行情回顾：截至7月26日，主力1909合约收盘价892元/吨，一周价格下降24元/吨/2.62%，I2001-1909价差下降7元至-128/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价118.75美元/吨，上升3.1美元/吨/2.54%；港口最便宜可交割品折盘面价950元/吨，主力合约贴水58元/吨/6.11%。供应方面：截至7月26日，日均疏港上下降5.21万吨至286.64万吨；截至7月26日，港口矿石库存下降40.28吨至11641.81万吨。发货到港方面，截至7月21日当周，澳洲对华发运量1309.4万吨，下降130.8万吨/9%；巴西总发货量610万吨，上升33.2万吨/6%；四大矿山总发货量1756.7万吨，下降44万吨/2%。北方港口到货量762.2万吨，下降529.6万吨/41%；北方港口预计到货量723.7万吨，上升190.8万吨/26%。国投安信期货有限公司1转载请标明出处 一、期货行情周收盘价892.00764.00669.50110.0796.5889.34【价差结构】SGX 10个月-2.6i1909i2001-1.56%-2.57%-2.6-1.7-24.0i2005-37.5周涨跌幅期货-现货-3.90%-186.00-2.62%-58.00-5.30%-293.00-0.31-2.84%-0.06第一部分 行情概览SGX 2个月周涨跌-31.0SGX 6个月（期货-现货）/现货-0.20892.0 764.0 669.5 916.0 795.0 707.0 5806306807307808308809309801909合约2001合约2005合约本周上周数据来源：wind，国投安信期货图2 铁矿石2005-2001价差由-88变为-94.5图1 主要合约跨期价差结构图3 铁矿石2001-1909价差由-121变为-128图4 铁矿石内外盘价差由-57.67变为-68.36图6 焦炭、铁矿石主力合约比价由2.39变为2.443456789102015-112016-112017-112018-11螺纹钢/铁矿石主力合约比价数据来源：wind，国投安信期货图5 螺矿主力合约比价由4.37变为4.321234562015-112016-112017-112018-11焦炭/铁矿石主力合约比价数据来源：wind，国投安信期货-250-200-150-100-5002019-032019-052019-07元/吨铁矿石主力合约-新加坡掉期数据来源：wind，国投安信期货-150-100-5005001-1502-1503-1504-1505-1506-1507-1508-15元/吨I1701-1609I1801-1709I1901-1809I2001-1909数据来源：wind，国投安信期货-150-100-5005010005-2806-2607-2408-2109-2210-2711-2412-2201-20元/吨I1905-1901I1805-1801I1705-1701I2005-2001数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司2转载请标明出处 二、现货行情日照港118.75962.00966.30963.00958.20983.70990.20959.20950.00【价差结构】周涨跌周涨跌幅近一年涨跌幅近一月涨跌幅普氏指数-3.10-2.54%2.06%83.26%PB粉-9.7-1.00%4.00%86.33%纽曼粉-3.3-0.34%3.86%86.76%麦克粉-9.8-1.01%3.38%85.33%金步巴粉-9.7-1.00%2.80%92.68%卡拉加斯粉-16.3-1.63%-0.88%35.07%巴西混合粉-21.8-2.15%0.89%67.77%罗伊山粉 -9.8-1.01%2.56%国产铁精粉00%7.95%45.04%图7 动力煤、铁矿石主力合约价差由-330变为-30110,000510,0001,010,0001,510,0002,010,0002,510,0003,010,00010,0001,010,0002,010,0003,010,0004,010,0005,010,0006,010,00006-1806-2507-0207-0907-1607-23铁矿石期货成交量铁矿石期货持仓量数据来源：wind ，国投安信期货-400-300-200-10001002003002015-112016-112017-112018-11动力煤-铁矿石主力合约价差数据来源：wind，国投安信期货图8 铁矿石总成交量、总持仓量注：1、普氏指数为62%铁品位的中国北方CFR价格指数，单位为美元/干吨。2、PB粉、纽曼粉、麦克粉、金步巴粉、卡拉加斯粉、巴西混合粉及罗伊山粉均为符合交割标准的粉矿，以上价格已经折为盘面对应的标准交割品，单位为元/干吨。3、国产铁精粉价格也已折算到盘面交割品对应价格，单位为元/干吨。-20%-15%-10%-5%0%5%2017-102018-042018-102019-04主力合约升贴水幅度数据来源：mysteel，国投安信期货11.11.21.31.41.51.61.71.82018-072018-102019-012019-042019-07国产铁精粉/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货1.11.21.31.41.51.62018-072018-102019-012019-042019-07PB块矿/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货图9 铁矿石主力合约由贴水3.58%变为贴水6.11%图10 国产精粉/PB粉比价由1.09变为1.12图11 PB块矿/PB粉矿比价由1.15变为1.1411.11.21.31.41.51.62018-072018-102019-012019-042019-07卡拉加斯粉/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货图12 卡粉/PB粉比价持平至1.07数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司3转载请标明出处 第二部分 基本面数据182124273033362017-092018-032018-092019-03大中型钢厂进口矿库存可用天数数据来源：mysteel，国投安信期货图15 全国高炉开工率持平于66.71图17 钢厂进口矿库存可用天数持平于28天图16钢坯、PB粉比价由4.02变为4.17图19 钢厂进口烧结粉矿库存由1563.1变为1557.94图20 钢厂国产烧结粉矿库存由107.96变为103.584050607080901002018-022018-052018-082018-112019-022019-05河北全国唐山数据来源：wind，国投安信期货808590951002015-032016-032017-032018-032019-0364家样本钢厂烧结中进口矿配比(%)数据来源：wind，国投安信期货20253035130014001500160017001800190020002018-082018-112019-022019-0564家样本钢厂进口矿烧结粉矿总库存(万吨）库存可用天数（右轴）数据来源：wind，国投安信期货510152050607080901001101202018-082018-112019-022019-0564家样本钢厂国产矿烧结粉矿总库存（万吨）库存可用天数（右轴）数据来源：wind，国投安信期货图18 64家样本钢厂进口矿配比由86.99变为86.6611.21.41.61.82018-072018-102019-012019-042019-07PB粉/超特粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货34567892018-072018-102019-012019-042019-07钢坯/PB粉比价数据来源：mysteel，国投安信期货图13 PB粉/超特粉比价由1.17变为1.16020040060080010002018-072018-102019-012019-042019-07钢坯-生铁价差（唐山，元/吨）数据来源：wind，国投安信期货图14 钢坯-生铁价差由650变为670国投安信期货有限公司4转载请标明出处 03060902017-052017-112018-052018-112019-05大型矿山中型矿山小型矿山数据来源：mysteel，国投安信期货3005007009001100130015002018-072018-092018-112019-012019-032019-05北方港口铁矿石到货量巴西发货量澳洲发货量（至中国）万吨数据来源：mysteel，国投安信期货020040060080010002018-072018-092018-112019-012019-032019-05力拓发货量（万吨）必和必拓发货量（万吨）FMG发货量（万吨）淡水河谷发货量（万吨）万吨数据来源：mysteel，国投安信期货0204060802018-0120