A股策略日报：存量博弈不改震荡格局

请阅读最后一页信息披露 证券研究报告 A股策略 上 A股策略日报 存量博弈不改震荡格局 策略研究团队 分析师： ：金敏 SAC：S0160516020001 ：0571-87620712 ：jinm@ctsec.com 2019年7月25日 【盘面综述】 周四开盘后，市场依然维持近期的风格，以5G、华为概念股为代表的科技板块在业绩超预期个股的推动下表现得强者恒强；而消费类个股早盘依旧呈现出持续弱势。午后，随着北上资金净流入幅度的扩大，消费白马以及银行权重股逐渐发力，对指数形成了较好的支撑作用。科创板在运行了四个交易日后，整体运行趋向理性，稳中见涨。今日，科创板的热度稍有回升，但从分流情况来看，除了首日受到资金极高的关注度之外，近几日科创板成交额维持在相对稳定的区间内，对市场的影响也将趋于弱化。尽管，A股当前连续三个交易日小幅收红，但从持续低迷的成交量上也能够看出，短期市场在存量博弈下很难一举突破震荡区间，反弹空间存在不确定性。 食品饮料等消费白马午后发力 个股涨跌幅情况 数据来源：wind资讯 财通研究所 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%01002003004005006007月22日7月23日7月24日7月25日科创板成交额（亿元）科创板成交额占比[右轴]申万食品饮料指数 上证综指 21749917/36139/20190726 15:43 财通证券研究所 策略研究组 2 证券研究报告 A股策略 随着A股上市公司陆续披露中报业绩预告，投资者需要重视部分公司下修业绩所带来的负面影响。截止目前，共有38家上市公司发布了业绩修正公告，其中有20家企业下修了2019年中报业绩预期。其中，净利润下修绝对值最大的为ST冠幅，由此前盈利5.5亿元至6.8亿元下修为2.8亿元至3.5亿元，调整的幅度接近50%。另外，有3家公司在下调业绩预期后，净利润由正转为亏损。从历史经验来看，在财报季下修业绩预告的公司，股价也可能迎来较大幅度的波动，尤其是多次出现业绩变脸的公司，往往伴随着商誉减值、经营不善等风险事件，需要投资者引起警惕。 20家下修盈利公司的业绩类型分布 部分下修业绩预告的公司 数据来源：wind资讯 财通研究所 我们认为近期A股的上涨，除了前期回调后资金博弈超跌反弹的机会，外部环境的趋暖也对情绪偏好起到提振的作用。今日，商务部发言人表示，中美双方牵头人将于7月底在上海会面，在平等和相互尊重的基础上举行第十二轮高级别磋商；另外，市场仍在权衡全球降息浪潮的影响，若近期欧洲央行、美联储陆续向市场传递宽松信号，也会对资本市场起到积极的作用，对于人民币汇率稳定以及我国政策的可操作性也有利好的影响。投资建议上，市场近期情绪有所回暖，但仍然处在一个存量博弈的状态下，反弹的空间和力度依旧存疑，因此投资者切勿轻易追高，可围绕成长+业绩主线逢低吸纳优质个股。 【财经要闻】 近期监管部门针对企业集团财务公司票据业务下发了相关通知，以进一步加强财务公司票据业务监管，防范票据业务风险。通知要求，要落实财务公司票据业务风险管控主体责任；各地方监管部门应进一步加强对辖内财务公司的风险分析和研判；财务公司应根据通知要求开展票据业务自查，并于本月底前向属地监管部门上报自查报告。 人社部：6月全国城镇调查失业率为5.1%，低于5.5%的预期控制目标；二季度末，全国首亏续亏续盈预减预增名称预警类型预告净利润下限(万元)预告净利润上限(万元)ST冠福续盈28,00035,000科陆电子首亏-8,000-6,000*ST中科首亏-10,700-8,650高乐股份预减0931金贵银业首亏-4,0000美邦服饰首亏-15,000-10,000*ST北讯首亏-40,093-26,72921749917/36139/20190726 15:43 财通证券研究所 策略研究组 3 证券研究报告 A股策略 城镇登记失业率为3.61%，同比下降0.22个百分点，环比下降0.06个百分点。 商务部：将于7月30日-31日在上海举行第十二轮中美高级别磋商；重启经贸磋商是中美两国元首大阪会晤达成的重要共识，与贸易采购没有直接的关系。 【行情速览】 数据来源：wind资讯 财通研究所 【市场情绪】 数据来源：wind资讯 财通研究所 【交易特征】 数据来源：wind资讯 财通研究所 【资金跟踪】 指数板块收盘价涨跌幅市盈率市净率成交额5日成交均额Wind全A4050.160.6116.951.673698.694248.80上证综指2937.360.4813.161.431753.562009.48深证成指9344.820.8523.292.472241.702490.97中小板指5777.491.2424.723.29945.871027.54创业板指1566.080.8050.154.59733.57830.19注：以上数据均来源于Wind资讯，如未特殊说明，以下同。涨幅前五行业跌幅前五行业涨幅前五主题跌幅前五主题电子制造II3.49采掘服务II-1.76上海自贸区指数3.04油气改革指数-1.28元件II3.17农业综合-1.26苹果指数2.41冷链物流指数-1.01光学光电子2.62航运II-1.25智能家居指数1.89新疆区域振兴指数-0.82机场II2.16稀有金属-1.11智能穿戴指数1.87页岩气和煤层气指数-0.79旅游综合II2.02黄金II-0.81无线充电指数1.76黄金珠宝指数-0.69指标当日数值5日均值趋势图简要点评风险溢价3.27213.3090风险溢价下降，风险偏好中性市场势能0.83340.8334市场势能上升，市场上涨动能上升大宗折价率-2.8900-4.7880折价缩窄，卖方惜售注：以上指标具体参阅后文注释1。指标当日数值5日均值趋势图简要点评市场分化1.71811.9065分化程度下降，同涨同跌上升热点轮转1.85453.0909热点轮转减慢，可适度追涨规模效应0.73900.7376规模效应下降，大盘股优势显著减弱反转效应-0.22780.9591反转效应为负，关注强势个股注：以上指标具体参阅后文注释2。21749917/36139/20190726 15:43 财通证券研究所 策略研究组 4 证券研究报告 A股策略 数据来源：wind资讯 财通研究所 注释说明： 注释1：风险溢价=1/PE-无风险利率，用来衡量市场风险偏好程度，风险溢价越大，风险偏好越低，反之亦然；市场势能是综合考虑量价关系之后的市场上涨或下跌的动能，以0为分界线，越大上涨动能越大，反之亦然；大宗折价率为当日大宗交易按成交额计算的加权平均折价率，通常折价越大，买方越谨慎，对应阶段顶部，而折价越小，卖方越惜售，对应阶段底部。 注释2：市场分化指标衡量的是个股之间同涨同跌程度，分化程度较高，说明需轻指数重个股，精挑细选；热点轮转指标表征市场热点转换的速度，热点轮转越快，追涨越要谨慎，反之，可适度追高；规模效应反映小盘股和大盘股之间孰强孰弱，规模效应越明显，小盘股表现越好，反之，则应关注大盘股；反转效应刻画市场超跌反弹程度，反转效应较强，则可配置前期跌幅较大个股，反之则需配置强势个股。 注释3：融资交易占两市比=（融资买入额+融资偿还额）/两市成交额；交易保证金包含交易结算资金和融资融券保证金两部分；板块资金变动为申万一级行业过去1周日成交额占比的均值较此前一个月日成交额占比均值的变动，衡量资金对板块的偏好程度；基金加权仓位为根据偏股混合型、灵活配置型基金数加权的仓位均值。 融资余额8974.58五日趋势融资交易占两市比15.94%占比趋势沪（深）股通净流入17.15(2.34)亿元沪深股通净流入趋势港股通沪(深）净流入7.22(3.14)亿元偏股混合型77.61%涉及个股数231家灵活配置型50.90%增减持净额-65.46亿元加权仓位趋势净额趋势板块资金占比变动注：以上指标具体参阅后文注释3。基金仓位股东增减持日度数据周度数据融资数据沪港通/深港通国防军工(申万)53.13%休闲服务(申万)35.10%食品饮料(申万)35.04%21749917/36139/20190726 15:43 财通证券研究所 策略研究组 5 证券研究报告 A股策略 注释4：缩量上涨策略筛选当日涨幅位于参数区间[1.25%,8%]、成交量大幅萎缩(40%以上)且过去5个交易日涨幅不大（小于5%）的流动市值最小的两只非ST股，持有期2-5天，以10%或5天止盈，以-5%或5天止损。超跌反弹策略筛选过去10个交易日跌幅最大的两只非st且期间未停牌、无明显异常情况的个股，持有期4周，持有期间以-10%止损，15%止盈。 21749917/36139/20190726 15:43 财通证券研究所 策略研究组 6 证券研究报告 A股策略 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 主要研究领域 A股策略、宏观经济 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的内部客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人