A股策略日报：存量博弈下多一份耐心

请阅读最后一页信息披露 证券研究报告 A股策略 上 A股策略日报 存量博弈下多一份耐心 策略研究团队 分析师： ：金敏 SAC：S0160516020001 ：0571-87620712 ：jinm@ctsec.com 2019年5月22日 【盘面综述】 昨日市场缩量反弹的走势并没能得到延续，周三，A股三大指数呈现冲高回落的态势，全天资金的做多意愿不强。临近尾盘再度回落时量能小幅放大，显示出当前情绪仍然较为低迷。市场目前存在的一个显著特点是热点板块轮动节奏加快，昨日表现强势的稀土板块今日全面偃旗息鼓，盘面上缺乏可持续的主线对市场人气也造成了一定影响。另外，距离5月15日央行在港发行200亿离岸央票之后，昨日宣布将再度在香港发行人民币央票，旨在进一步加大做空人民币的成本，显示出管理层回笼离岸市场人民币流动性以缓解汇率贬值压力的意图。受此影响，离岸人民币汇率短期小幅拉升，结束了4日连跌趋势。 昨日强势的稀土板块全线回落 人民币汇率小幅企稳 数据来源：wind资讯 财通研究所 20857231/36139/20190524 10:43 财通证券研究所 策略研究组 2 证券研究报告 A股策略 继华为事件之后，近日美国计划将海康威视列入限制技术名单的消息也引发了市场担忧，公司股价开盘一度接近跌停。不过，海康威视负责人目前回应称，公司对美国供应商依赖度并不高，随后跌幅稍有收窄。而另一方面，国内产业利好政策也在不断传出。财政部、税务总局发布了《关于集成电路生产企业有关企业所得税政策问题的通知》，对于集成电路、软件设计等企业自获利起第一年至第二年免征企业所得税，该政策将直接为高端制造企业减负，增厚利润。外部摩擦让国内意识到加强自主创新的紧迫性，优惠政策的出台有助于减轻相关产业目前面临的巨大外部压力。 海康威视今日走势 国产软件逆市上涨 数据来源：wind资讯 财通研究所 今日，国务院常务会议召开，提出了要深入推进市场化法制化债转股的措施，促进企业杠杆率下降并支持纾困化险。另外，银保监会今日宣布工银理财和建银理财两家子公司正式开业，除了进一步丰富了理财产品的供给之外，银行理财子公司的成立也有望在中长期为资本市场和实体经济注入更多活力。从今日市场的走势来看，近期抑制上涨空间的问题依旧没有得到解决，成交量继续萎靡，外资仍在流出，都显示出盘面的弱势行情未改。投资建议上，短期仍需要加强防御性，激进型投资者可适当结合消息面参与热点题材的机会。 【财经要闻】 国务院：积极吸引社会力量参与市场化债转股，优化股权结构，依法平等保护社会资本权益；支持金融资产投资公司发起设立资管产品并允许保险资金、养老金等投资；探索公募资管产品依法合规参与债转股。鼓励外资入股实施机构。 习近平就做好中部地区崛起工作提出8点意见，其中包括：推动制造业高质量发展，主动融入新一轮科技和产业革命，加快数字化、网络化、智能化技术在各领域的应用，推动制造业发展质量变革、效率变革、动力变革；完善政策措施和工作机制，加大对中部2424.52525.52626.52727.509:3009:4209:5410:0610:1810:3010:4210:5411:0611:1811:3013:1113:2313:3513:4713:5914:1114:2314:3514:47海康威视股价走势20857231/36139/20190524 10:43 财通证券研究所 策略研究组 3 证券研究报告 A股策略 地区崛起的支持力度，研究提出促进中部地区高质量发展的政策举措，加强统筹协调。 国务院总理李克强5月22日主持召开国务院常务会议，确定深入推进市场化法治化债转股的措施，支持企业纾困化险、增强发展后劲；部署进一步推动社会办医持续健康规范发展，增加医疗服务供给、促进民生改善。 【行情速览】 数据来源：wind资讯 财通研究所 【市场情绪】 数据来源：wind资讯 财通研究所 【交易特征】 数据来源：wind资讯 财通研究所 【资金跟踪】 指数板块收盘价涨跌幅市盈率市净率成交额5日成交均额Wind全A3927.80-0.4816.631.614662.025993.91上证综指2891.70-0.4912.881.371936.292591.92深证成指9041.22-0.5123.682.392756.303448.46中小板指5559.09-0.6923.773.021134.041454.32创业板指1488.63-0.3453.344.07827.70998.50注：以上数据均来源于Wind资讯，如未特殊说明，以下同。涨幅前五行业跌幅前五行业涨幅前五主题跌幅前五主题种植业2.50金属非金属新材料-2.39海南旅游岛指数4.77稀土永磁指数-3.19半导体2.30多元金融II-2.09去IOE指数4.50北部湾自贸区指数-2.14计算机设备II1.96农业综合-2.06赛马指数3.68共享汽车指数-1.93计算机应用1.74基础建设-1.98生物育种指数3.20上海自贸区指数-1.89航空运输II1.28电机II-1.92智能IC卡指数2.31燃料电池指数-1.74指标当日数值5日均值趋势图简要点评风险溢价3.35073.3625风险溢价上升，风险偏好中性市场势能-0.4569-0.4569市场势能下降，市场上涨动能下降大宗折价率-4.7400-6.9100折价增大，卖方惜售情绪下降注：以上指标具体参阅后文注释1。指标当日数值5日均值趋势图简要点评市场分化2.40762.6732分化程度上升，同涨同跌下降热点轮转1.45451.7212热点轮转减慢，可适度追涨规模效应0.67640.6792规模效应下降，大盘股优势显著减弱反转效应-0.4917-0.0969反转效应为负，关注强势个股注：以上指标具体参阅后文注释2。20857231/36139/20190524 10:43 财通证券研究所 策略研究组 4 证券研究报告 A股策略 数据来源：wind资讯 财通研究所 注释说明： 注释1：风险溢价=1/PE-无风险利率，用来衡量市场风险偏好程度，风险溢价越大，风险偏好越低，反之亦然；市场势能是综合考虑量价关系之后的市场上涨或下跌的动能，以0为分界线，越大上涨动能越大，反之亦然；大宗折价率为当日大宗交易按成交额计算的加权平均折价率，通常折价越大，买方越谨慎，对应阶段顶部，而折价越小，卖方越惜售，对应阶段底部。 注释2：市场分化指标衡量的是个股之间同涨同跌程度，分化程度较高，说明需轻指数重个股，精挑细选；热点轮转指标表征市场热点转换的速度，热点轮转越快，追涨越要谨慎，反之，可适度追高；规模效应反映小盘股和大盘股之间孰强孰弱，规模效应越明显，小盘股表现越好，反之，则应关注大盘股；反转效应刻画市场超跌反弹程度，反转效应较强，则可配置前期跌幅较大个股，反之则需配置强势个股。 注释3：融资交易占两市比=（融资买入额+融资偿还额）/两市成交额；交易保证金包含交易结算资金和融资融券保证金两部分；板块资金变动为申万一级行业过去1周日成交额占比的均值较此前一个月日成交额占比均值的变动，衡量资金对板块的偏好程度；基金加权仓位为根据偏股混合型、灵活配置型基金数加权的仓位均值。 注释4：缩量上涨策略筛选当日涨幅位于参数区间[1.25%,8%]、成交量大幅萎缩(40%以上)且过去5个交易融资余额9252.46五日趋势融资交易占两市比15.83%占比趋势沪（深）股通净流入-14.78(-32.7)亿元沪深股通净流入趋势港股通沪(深）净流入2.04(3.1)亿元偏股混合型82.15%涉及个股数275家灵活配置型52.59%增减持净额5.71亿元加权仓位趋势净额趋势板块资金占比变动注：以上指标具体参阅后文注释3。基金仓位股东增减持日度数据周度数据融资数据沪港通/深港通食品饮料(申万)29.83%国防军工(申万)19.90%农林牧渔(申万)17.33%20857231/36139/20190524 10:43 财通证券研究所 策略研究组 5 证券研究报告 A股策略 日涨幅不大（小于5%）的流动市值最小的两只非ST股，持有期2-5天，以10%或5天止盈，以-5%或5天止损。超跌反弹策略筛选过去10个交易日跌幅最大的两只非st且期间未停牌、无明显异常情况的个股，持有期4周，持有期间以-10%止损，15%止盈。 20857231/36139/20190524 10:43 财通证券研究所 策略研究组 6 证券研究报告 A股策略 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 主要研究领域 A股策略、宏观经济 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的内部客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因