近期情况点评

敬请阅读末页的免责条款第1页公司报告公司是国内顶级的油田技术服务企业。产品和服务主要应用于石油及天然气的勘探与开发，属于石油天然气设备制造及服务行业范畴。一季度营收稳定上涨。公司公告2019年1季度，公司营收10.1亿元，同比增长30.32%。归属于上市公司股东的净利润盈利1.10亿，同比增长224.56%。在国家能源安全战略推动下,我国对非常规油气资源尤其是页岩气资源加大勘探开发投资力度,油气设备及服务市场需求旺盛,公司钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长,经营业绩同比大幅提升。资本支出增加带动国内油田市场。预计2019年资本开支合计大约5069-5169亿元，同增16.25%-18.54%。根据三桶油未来资本支出规划，如果用于购买专用设备的支出占比约勘探开发总支出的30%，那么国内油田设备市场空间2019-2020分别有望达到1088.4亿元及1304.65亿元。页岩气开采带动压裂设备需求。预测国内压裂设备2019-2020迎百亿市场空间，杰瑞股份在压裂车存量中市场占有率约为31.5%左右，仅国内市场杰瑞有可能享超过36亿的市场蛋糕。盈利预测：预计2019-2021年营收增速分别50%、20%和20%，EPS分别为0.69元，0.89元和1.16元，PE分别为38.4倍、29.7倍和22.8倍，给予“增持”评级。风险提示：1）市场变化的风险；2）监管风险；3）产业政策变化风险。杰瑞股份（002353）——近期情况点评估值结果汇总2018A2019E2020E2021E营业收入(百万)4596.86895.28274.29929.0营收增长率(%)44.250.020.020.0净利润(百万)636.7690.9908.51164.7净利润增长率(%)740.88.531.528.2ROE(%)7.36.88.19.2EPS0.640.690.891.16P/E41.338.429.722.8P/B3.02.62.42.1EV/EBITDA23.531.622.519.6 敬请阅读末页的免责条款第2页指标分析与报表预测资产负债表（百万元）利润表（百万元）2018A2019E2020E2021E2018A2019E2020E2021E货币资金1540.1268.12760.5419.2主营业务收入4596.86895.28274.29929.0应收帐款3146.86391.24497.98313.7主营业务成本3141.84826.65791.96950.3存货2258.23630.03435.95043.2主营业务利润1455.02068.52482.32978.7预付款项278.1537.8364.4714.7营业费用346.0519.0622.8747.4其他应收款90.394.293.6131.4管理费用244.0366.0439.2527.0非核心资产1663.01663.01663.01663.0财务费用-34.5133.0128.486.5固定资产2040.21999.01958.51930.3折旧摊销295.249.459.269.9无形资产354.2313.7273.1232.6资产减值损失78.0121.1119.6106.2长期待摊费用0.00.00.00.0公允价值变动-1.3-1.3-1.3-1.3其他非流动资产98.198.198.198.1投资收益93.50.00.00.0总资产11790.315325.315484.918896.9营业利润737.7765.4966.71301.0短期借款580.81008.10.0262.9营业外净收入16.515.816.316.2应付款项1615.72234.92385.83159.0利润总额754.2781.2983.01317.2预收款项606.8775.0883.21106.6所得税费用117.590.374.5152.4其他应付款110.9110.9110.9110.9净利润636.7690.9908.51164.7其他流动负债0.00.00.00.0长期借款0.0796.7796.71279.6主要财务指标应付债券0.0199.2199.2319.92018A2019E2020E2021E长期经营性负债89.589.589.589.5收入增长率(%)44.250.020.020.0其他非流动负债81.581.581.581.5净利润增长率(%)740.88.531.528.2负债合计3006.15017.34268.46010.8EBITDA增长率(%)193.6-16.223.131.3少数股东权益251.8283.4339.2393.9EBIT增长率(%)885.210.223.332.1股东权益8414.39707.310560.012054.2主营利润率(%)13.910.011.011.7净营运资本477.64120.3-2506.84831.2EBITDAMargin0.20.10.10.1投入资本IC7708.911552.38974.213626.7ROE7.36.88.19.2ROIC8.69.38.113.2现金流量表（百万元）基本EPS0.640.690.891.162018A2019E2020E2021E稀释EPS0.640.670.871.12净利润636.7690.9908.51164.7每股红利0.00.00.00.0折旧摊销295.249.459.269.9每股现金流0.0-3.33.8-3.6净营运资金增加-830.0-4092.52520.6-4814.7每股净资产8.810.111.012.6经营现金流44.7-3196.73632.7-3454.4净负债/权益(%)6.918.67.512.8投资现金流157.4-85.0-93.7-105.2总负债/总资产(%)25.532.727.631.8融资现金流-199.72009.8-1046.61218.3流动比率3.13.03.83.5现金净增（减）25.7-1271.92492.4-2341.3速动比率1.71.82.32.1现金期末余额1540.1268.12760.5419.2 敬请阅读末页的免责条款第3页其他明细条目【市场指数评级】看多——未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%看平——未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间看空——未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%【行业指数评级】超配——未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%标配——未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间低配——未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%【公司股票评级】买入——未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%增持——未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性——未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间减持——未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出——未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%本报告基于本公司研究发展中心及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料，但本公司及其研究人员对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告反映研究人员个人的不同设想、见解、分析方法及判断。本报告所载观点并不代表财达证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，且报告中的观点和陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。本报告中的观点和陈述不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士，但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告取代其独立判断。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务，本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之间已经了解或使用其中的信息。本报告版权归“财达证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。财达证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。地址：石家庄市桥西区自强路35号庄家金融大厦25层电话：0311-66006330传真：0311-66006364邮编：050000