商品策略日报：多家央行赶在欧美央行之前“放鸽”，人民币被动升值之势愈发凸显

图 1： 国内商品 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%贵金属金属畜牧谷物天胶油脂非金属建材煤炭棉纺糖化工黑色D%D 图 2： 全球商品 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%贵金属工业金属农产品畜牧能源D%D 图 3： 全球股票 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 7-19 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 多家央行赶在欧美央行之前“放鸽” 人民币被动升值之势愈发凸显 全球市场简评： 今日市场关注： 美国7月密歇根大学消费者信心指数 全球宏观观察： 住建部公示中央财政支持住房租赁市场发展试点入围城市，房地产政策长效机制更进一步。，住建部网站7月18日显示，根据财政部、住房和城乡建设部《关于开展中央财政支持住房租赁市场发展试点的通知》和《关于组织申报中央财政支持住房租赁市场发展试点的通知》，财政部、住房和城乡建设部于近期组织开展了中央财政支持住房租赁市场发展试点竞争性评审工作。按照竞争性评审得分，排名前16位的城市进入2019年中央财政支持住房租赁市场发展试点范围，包括北京、长春、上海、南京、杭州、合肥、福州、厦门、济南、郑州、武汉、长沙、广州、深圳、重庆、成都。房地产政策长效机制正在成形，未来二手房及租赁房屋市场的流动性将会成为政策倾斜的重点。 多家央行齐齐“放鸽”。昨日，韩国央行将关键利率降低25个基点至1.5%，为三年来首次降息，此前市场预期其将维持利率不变。韩国央行下调了明后两年GDP增速及通胀的预期，韩国央行行长李柱烈表示，调整后的GDP增速预期2.2%仍低于潜在利率，需要支撑已有所扩大的经济复苏，将保持宽松货币立场，需要平衡实际经济与金融稳定。无独有偶，印尼央行昨日亦将7天期回购利率降低25个基点至5.75%，为近两年来首次下调基准利率，符合市场预期，同时将存款便利利率下调25个基点至5%，将贷款便利利率下调25个基点至6.5%。印尼央行表示，印尼第二季度GDP增速料与第一季度相同，出口出现负增长，支撑国内需求的措施将缓和出口下降的影响，2019年经济增速料低于5%-5.4%区间中值，其政策致力于确保流动性充裕，有实施宽松货币政策的空间。韩国及印尼央行赶在欧美央行之前出手“放鸽”，主要为了应对最近欧美货币贬值对其本币造成的被动升值压力。此外，乌克兰央行也将主要利率下调至17%；将2019年GDP增速预期从2.5%上调至3%，2020年从2.9%上调至3.2%。 G7央行行长和财长会议聚焦全球经济风险，谨慎承诺提供财政政策支持。为期两天的会议在巴黎落下帷幕之后，七国集团财政部长和央行行长宣布全球经济的风险仍“向下倾斜”，即使经济增长趋于稳定、明年应有温和回升。七国集团财经承认全球经济风险正在积聚，并谨慎承诺，如果这些危险成为现实，他们将提供财政支持。 欧盟对英国脱欧问题再度表现出强硬态度。欧盟首席脱欧谈判官巴尼耶表示，若英国决定无协议脱欧，则将“面对后果”；欧盟从不为无协议脱欧威胁所动，利用无协议脱欧来作为威胁没有用处；不会重新谈判，脱欧协议是唯一可选择的选项。欧盟的态度以及当前英国国内政局的变动，令英国硬脱欧概率再度上升，欧元及英镑汇 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 率将因此持续承压，同时区域内避险情绪将再度上升。为了防止上述风险事件发生，英国方面显现出积极的态度，昨日英国议会以315-274票投票通过了一项修正案，旨在阻止无协议脱欧。 近期热点追踪： 美联储降息：美国至7月13日当周初请失业金人数增21.6万人，预期增21.6万人，前值增20.9万人。续请失业金人数增168.6万人，预期增170万人，前值增172.3万人。 美联储副主席克拉里达表示，数据喜忧交加但全球数据表现令人担忧，通胀数据一直处于疲软状态，利率接近零水平，提前采取预防性行动非常重要，美联储将采取适当的行动以维持经济增长。美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯表示，美国经济增长高于潜在趋势，在经济增长强劲的情况下，低通胀预期让人感到担忧，如果通胀持续低于目标，人们的预期或继续推动通胀下行，从而降低美联储的有效能力，政策决策者必须更快地采取行动，为经济做好准备，并在利率接近于零的时候增加货币政策刺激。圣路易斯联储主席布拉德表示，当前通胀并不高，2019年降息数次可能会使收益率曲线出现上行。 点评：2019年年中以来，美联储鸽派立场持续加强，降息预期上升，这将给美元指数施加下行压力，同时令美债收益率出现下行。 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 沪镍 4.99% 沪银 1.58% 鸡蛋 2.77% 沪金 1.03% 沪银 2.14% 动煤 0.62% TA 1.39% 沪镍 0.57% 沪锌 1.16% 沪铜 0.21% 螺纹 -1.92% TA -2.61% 热卷 -1.47% 焦炭 -1.59% 铁矿 -1.24% 郑糖 -0.95% 甲醇 -0.91% 沪锌 -0.87% PP -0.88% 沥青 -0.85% 沪深300期货 -0.74% 上证50期货 -0.38% 中证500期货 -1.55% 5年期国债 0.11% 10年期国债 0.18% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.34% 标普500 0.36% 美元指数 -0.44% 白银 1.42% 德国DAX -0.92% 欧元兑美元 0.46% 铜 -0.27% 富时100 -0.56% 美元兑日元 0.74% 镍 2.84% 日经225 -1.97% 英镑对美元 0.80% 布伦特原油 -2.72% 上证综指 -1.04% 澳元兑美元 0.75% 天然气 -0.74% 印度NIFTY -0.78% 美元兑人民币 -0.09% 小麦 -2.37% 巴西IBOVESPA 0.83% 大豆 -0.17% 俄罗斯RTS -0.87% 瘦猪肉 -1.19% 咖啡 1.12% 资料来源：Wind 中信期货研究部 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 9-01-2 2201 9-02-0 5201 9-02-1 9201 9-03-0 5201 9-03-1 9201 9-04-0 2201 9-04-1 6201 9-04-3 0201 9-05-1 4201 9-05-2 8201 9-06-1 1201 9-06-2 5201 9-07-0 9国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M 020406080100Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 9-01-2 2201 9-02-0 5201 9-02-1 9201 9-03-0 5201 9-03-1 9201 9-04-0 2201 9-04-1 6201 9-04-3 0201 9-05-1 4201 9-05-2 8201 9-06-1 1201 9-06-2 5201 9-07-0 9国内银行回购利率(%)R001R007R014 -20020406080100R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.8201 9-01-2 4201 9-02-0 7201 9-02-2 1201 9-03-0 7201 9-03-2 1201 9-04-0 4201 9-04-1 8201 9-05-0 2201 9-05-1 6201 9-05-3 0201 9-06-1 3201 9-06-2 7201 9-07-1 1国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 9-01-2 1201 9-02-0 4201 9-02-1 8201 9-03-0 4201 9-03-1 8201 9-04-0 1201 9-04-1 5201 9-04-2 9201 9-05-1 3201 9-05-2 7201 9-06-1 0201 9-06-2 4201 9-07-0 8国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -2-1012341年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图