金银日报：IMF称美元估值偏高，美指受压贵金属再度走强

华泰期货研究院 师橙 银铅研究员  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 鲍威尔国会证词再放鸽派态度 金价急速拉升 2019-07-11 市场对美联储降息预期加大 金价强势走高 2019-06-03 市场关注逐渐回归经济状态 贵金属料维持震荡格局 2019-05-27 流动性压力增加美元粘性，金银回落 2019-03-29 金银价格比影响因素探讨及对后市展望 2019-03-26 银价走势羸弱 继续关注内外盘套利机会 2019-03-04 华泰期货|金银日报 2019-07-18 IMF称美元估值偏高 美指受压贵金属再度走强 金银日报摘要: 宏观面概述 昨日美盘所公布的有关房产市场的数据中，美国6月新屋开工年化月率录得-0.9%，差于预期的-0.7%，而6月新屋开工年化总数为125.3万户，同样差于预期的126万户。经济数据的不及预期使得美指小幅承压，而此后IMF则是表示，美元实际有效汇率预计将较美国基本面相对高估6-12%；美元实际有效汇率在2018年升值4%，直至2019年5月再度升值3.4%，而2017年曾贬值7%。而这一直言美元估值偏高的言论使得美元再度承压，而贵金属则是应声走强。此外，在今日凌晨美国方面所公布的褐皮书中，再次强调了担忧贸易争端所可能带来的不确定性，而这则是进一步推高了贵金属价格。 基本面概述 昨日（7月17日）上金所黄金成交量为55,518千克，较前一交易日下降22.04%。白银成交量为4,830,908千克，较前一交易日大幅上涨83.37%。上期所黄金库存较上一交易日持平与2,496千克。白银库存则是较前一交易日同样持平于1,323,822千克。 昨日，沪深300指数较前一交易日微跌0.06%，电子元件板块则是上涨1.62%。而光伏板块则是较前一日上涨0.13%。 策略 贵金属：整体中性 黄金：目前黄金在经历了此前相对强劲的上攻之后，目前涨势略有放缓，市场对降息预期也有一定程度消化，故此当下黄金操作暂时以相对中性的态度对待。 白银：谨慎看多，在此前黄金价格大幅走强之际，白银反应相对平淡，故此当下对于仍然看好贵金属走势的投资者，可以选择将部分资金配置于白银。 金银比：短空。 风险点 市场对美联储降息预期回落使美元指数继续走强 华泰期货|金银日报 2019-07-18 2 / 16 金银宏观面信息汇总 重要宏观数据及事件概述 昨日美盘所公布的有关房产市场的数据中，美国6月新屋开工年化月率录得-0.9%，差于预期的-0.7%，而6月新屋开工年化总数为125.3万户，同样差于预期的126万户。经济数据的不及预期使得美指小幅承压，而此后IMF则是表示，美元实际有效汇率预计将较美国基本面相对高估6-12%；美元实际有效汇率在2018年升值4%，直至2019年5月再度升值3.4%，而2017年曾贬值7%。而这一直言美元估值偏高的言论使得美元再度承压，而贵金属则是应声走强。此外，在今日凌晨美国方面所公布的褐皮书中，再次强调了担忧贸易争端所可能带来的不确定性，而这则是进一步推高了贵金属价格。 近期机构观点 RJO Futures：楼市也在放缓，因此美联储极有可能采取激进的降息立场 RJO Futures资深大宗商品策略师Phillip Streible表示，数据显示经济正在放缓，楼市也在放缓，因此美联储极有可能采取激进的降息立场；如果美联储打算降息，你便没有理由持有美元，这就是美元指数下跌的原因。 法国兴业银行：预计欧央行9月将降息10个基点 法国兴业银行预计，欧洲央行将在下周的议息会议上”下调“其前瞻指引，然后在9月份下调存款机制利率10个基点，2020年6月份再下调10个基点，同时推出400亿欧元/月的QE项目，执行期为一年；如此预期的理由是，美国经济料将在明年中陷入衰退，进而导致全球经济放缓。 加拿大帝国商业银行：2020年和2021年，金价将升至1500美元 长期来看，该行预计金价将保持在1400美元以上，也高于最初估计的1300美元。 华泰期货|金银日报 2019-07-18 3 / 16 惠誉：美联储2019年只会降息一次 惠誉称，鉴于美国就业增长强劲，美联储2019年剩余时间内降息次数可能会低于金融市场的预期；惠誉周一在声明中说，目前看似可能在7月或9月联邦公开市场委员会会议上降息25个基点，但不太可能标志着一系列降息的开始，与目前联邦基金期货市场消化的路径相反。惠誉表示，上周美联储主席鲍威尔的鸽派国会证词表明，2019年晚些时候可能会降息。 道明证券：预计今年剩余时间金价将位于1400美元附近 道明证券表示，预计今年剩余时间金价将位于1400美元附近。之后将攀升，明年第四季度将触及1474美元。一旦股市回调风险和波动性上升，美国数据开始走弱，美联储利率预期下降，这将导致金价在2020年最后数月攀升至1500美元。本周关注美联储主席作证和美联储会议纪要。 德国商业银行(Commerzbank)：我们并不相信黄金会进一步大幅下跌 德国商业银行(Commerzbank)分析师表示：“我们并不相信黄金会进一步大幅下跌。在我们看来，欧洲央行和美联储的降息即将到来，结合政治风险因素，这些均会放缓或是扭转这轮跌势 法国兴业银行：黄金继续处于极度超买状态 法兴银行全球大宗商品专家Mark Keenan表示：地缘政治紧张局势以及美联储更加鸽派的预期推动投资者增加黄金敞口。黄金继续处于极度超买状态，空头头寸保持在年度低位，多头头寸攀升至2018年2月以来的最高水平。而这种极端仓位可能会持续下去。 渣打银行：预计黄金今年将达到1440美元的高点 渣打银行贵金属分析师Suki Cooper表示：“年初以来，黄金已经累计上涨超11%，有望实现2017年以来最大年度涨幅。在美联储上周表示将采取“适当行动”以保持当前经济扩张之后，投资者纷纷涌入黄金市场。美联储还表示通胀率低于其2％的目标。这些评论增加了美联储7月份降息的可能性，削弱了美元，这是一个更有利的背景。”她预计黄金今年将达到1440美元的高点。 华泰期货|金银日报 2019-07-18 4 / 16 高盛：中美贸易争端升级将推高通胀率，从而提升美联储加息可能性 ①根据高盛集团的数据，特朗普最近上调中国商品关税将推高美联储首选的通胀指标，而贸易争端的进一步升级将对价格和经济增长产生更大的影响； ②高盛在周六发布的一份报告中上调其关税对核心个人消费支出通胀率的影响估计至0.2个百分点。如果核心通胀率明年“明显”升逾2%，那将会“略微增加央行加息的可能性”； ③高盛经济学家们表示，关税的成本完全落在美国企业和家庭身上，这与特朗普断言中国支付了关税成本形成鲜明对比；贸易争端的升级可能导致GDP受到高达0.4%的打击，如果贸易紧张局势引发股市大幅下挫，对经济增长的影响可能会大幅恶化。 Myrmikan Capital：未来金价不会仅攀升至每盎司1900美元 Myrmikan Capital创始人奥利弗(Daniel Oliver)称，未来金价不会仅攀升至每盎司1900美元，升至有望升至3000美元至4000美元的创纪录高点；他认为，当金价出现飙升时，所有黄金投资者都将成为赢家，关键是挣多挣少的问题。 US Global Investor: 从需求和供给的角度来看，长期黄金需求将继续攀升 以下五大理由支持金价进一步走高： ① 中国商品需求占全球商品需求比例第一，中国和印度的人口总量几乎占全球人口的40%。中国和美国贸易体量加在一起也很轻易的可以超过全球贸易总量的30%。同时中东和东南亚的黄金需求也是世界黄金需求的大头。支撑这些数据的主要原因是GDP总值。 ② 虽然现在市场对于全球经济放缓的担忧依旧存在，但全球GDP依旧在持续增长中。人均GDP将继续走高，这将带来比过去更强的购买力。GDP增长和黄金需求密切相关，这是十分重要的长期支撑金价的理由。 ③ 黄金产量增长不如人意。由于开采技术的限制，当前可开采黄金的产量或已经达到峰值，这一观点得到市场中大多数分析师的认同。黄金产量或在今年到达峰值，之后黄金产量逐年将开始下行。 ④ 国际清算银行已经将黄金视为货币，银行可以将其用作抵押品。黄金已经成为世界上第四大流动性资产。去年世界很多央行购入黄金—除波兰、捷克、匈牙利、中国和俄罗斯等国继续购入黄金之外，还多了很多新的黄金央行买家。 华泰期货|金银日报 2019-07-18 5 / 16 ⑤ 金矿产量下降意味着或出现供需失衡的情况，从全球央行行为来看，购入黄金并长期持有是不错选择。 摩根大通：美联储年内已无加息可能，金价中长线或仍坚挺 现货黄金价格上周后半段以来在全球风险偏好升温的背景下承压再度失守1300美元关口，但摩根大通认为，眼下的金价回撤只是暂时。考虑