www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 公司跟踪●建筑行业 2019年7月4日 [table_main] 公司点评报告模板 木趣助力发展，乡村振兴潜力大 美尚生态(300495.SZ) 推荐 维持评级 核心观点： 1. 投资事件 公司公告与无锡市乡村发展振兴投资基金（有限合伙）签署战略合作意向书。 2. 分析判断 强强联合布局乡村振兴。公司与无锡市乡村发展振兴投资基金（有限合伙）充分发挥双方在乡村振兴产业领域的互补优势，于近期签订了《战略合作意向书》。双方拟共同出资设立一支聚焦乡村振兴产业发展和项目投资的基金，致力于更好地践行乡村振兴战略，推动农村人居环境整治，促进休闲农业乡村旅游发展。实施乡村振兴战略是党的十九大作出的重大战略部署。当前中国经济正处于新旧动能转换的过程中，而城乡一体化发展的新动能潜力巨大，亟待加以培育及释放。中共中央、国务院印发《乡村振兴战略规划(2018-2022年)》对实施乡村振兴战略第一个五年工作做出具体部署。本次合作若能顺利实施，有望提高公司的业务承接能力，通过积累项目的建设和运营经验，提升公司的核心竞争力和行业影响力。公司积极响应国家政策布局乡村振兴，未来发展潜力大。 领跑园林固废处理，木趣有机覆盖物助力建设美丽中国。公司从解决城市园林废弃物的痛点出发，结合生态环保发展和市场需求变化，通过多年自主研发，于2017年向市场推出创新产品“木趣”有机覆盖物。木趣是一种新型地表有机覆盖物，主要取材自园林绿化等有机废弃物，经过再循环利用及相关技术处理后研制而成，被誉为“城市吸尘器”，具有调节土壤理化性质、增加土壤肥力、保持土壤水分、调节温度、抑制杂草、减少扬尘、美化城市、治理PM2.5等作用，为解决我国城市园林废弃物的处理难题提供了解决方案，对于促进生态平衡和未来自然环境的美化具有重要意义。作为唯一一家加入美国木趣行业协会（MSC），并通过森林管理委员会（FSC）全球网络认证的A股上市公司，美尚生态依托资金实力、产业协同等优势，已迅速成长为国内木趣有机覆盖物领先生产商。2018年，公司的木趣有机覆盖物产品已成功销往全国28余省、50多个城市，正逐步成为中高端地产园林工程项目、市政绿化工程项目、生态修复项目的新宠。为迅速拓展业务范围、推动技术升级、扩大市场占有率，公司于2019年1月出资成立控股子公司无锡木趣科技有限 分析师 龙天光 ：021-20252646 ：longtianguang_yj @chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130519060004 联系人 宋宾煌 ：021-20252646 ：songbinhuang_yj@chinastock.com.cn 股价表现 2019-7-4 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [table_report] -40%-30%-20%-10%0%10%20%2017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07上证综指建筑(CS)美尚生态 公司跟踪/建筑行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 司。2019年3月，公司完成新一轮定增，部分募集资金将用于购置园林绿色废弃物生态循环利用设备，旨在提升木趣有机覆盖物产能。同时，公司联合中国农业大学的固体废弃物处理与资源化研究团队，深入开展园林绿化废弃物资源化利用专项研发。有机覆盖物的应用在我国还尚处于起步阶段、市场潜力较大，预计国内有机覆盖物年需求量在200亿元左右。 3. 投资建议 预计公司2019-2020年EPS分别为0.77/0.99元/股，PE为17/14倍，给予“推荐”评级。 主要财务指标 [table_predict] 指标/年度 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 2,298.87 2,959.16 3,599.19 3,947.00 增长率% -0.21 28.72 21.63 9.66 净利润（百万元） 386.78 518.32 665.89 782.22 增长率% 36.13 34.01 28.47 17.47 EPS(摊薄)(元/股) 0.64 0.77 0.99 1.16 ROE(摊薄)% 12.04 12.62 14.18 14.85 PE 20.98 17.44 13.57 11.58 数据来源：Wind，中国银河证券研究院 风险提示：固定资产投资大幅下滑的风险；业务拓展不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。 公司跟踪/建筑行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 龙天光，中国银河证券建筑行业分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 公司跟踪/建筑行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 北京地区：耿尤繇 010-66568479 gengyouyou@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn