CTR数据点评：5月广告市场降幅持续收窄，食饮类广告主投放高增

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2019年07月02日 传媒 CTR数据点评：5月广告市场降幅持续收窄，食饮类广告主投放高增 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师：夏洲桐 执业证书编号：S0740518070003 Email：xiazt@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 142 行业总市值(百万元) 1,404,548 行业流通市值(百万元) 1,027,593 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<【中泰传媒】中信出版（300788）新股研究报告：大众图书出版龙头，筑高品牌与内容壁垒>>2019.07.01 <<【中泰传媒—周观点】国产游戏新一批版号下发，暑期档多款重磅游戏待上线>>2019.06.30 <<【中泰传媒】华数传媒（000156）深度报告：转型升级不断深化，智慧广电开疆扩土>>2019.06.27 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 华扬联众 13.02 0.56 1.09 1.52 1.92 23 12 9 7 0.09 买入 分众传媒 5.43 0.40 0.22 0.28 0.36 14 25 19 15 (0.43) 买入 蓝色光标 4.42 0.16 0.23 0.27 0.29 28 19 16 15 0.37 未覆盖 科达股份 4.36 0.20 0.38 0.49 0.60 22 11 9 7 0.10 买入 备注 : [Table_Summary] 投资要点  2019年5月中国线下广告市场同比下滑5.0%。中国线下广告市场同比增速自2018年2月起从高点开始下滑，至2019年2月触底之后开始拐点向上，5月同比跌幅收窄。2019年5月份全媒体广告花费同比下滑5.0%，传统媒体同比下滑6.6%，较2019年4月跌幅分别收窄1.8和2.1个百分点。具体细分来看，电视、报纸、杂志、广播、传统户外广告刊例收入同比分别-5.4%、-33.0%、-8.1%、-5.4%和-23.1%，而电梯电视、电梯海报刊例收入增速依然为正，分别同比+1.2%、+2.1%，影院视频收入增速同比+3.2%。我们认为2019年5月中国广告市场主要关注点在：  1、5月中国线下广告市场同比持续下滑，我们认为主要原因在于一方面受宏观经济影响广告主预算，另一方面受部分垂直新媒体分流主流媒体业务所致。  2、5月生活圈广告增速大幅下滑。电梯电视、电梯海报、影院视频的刊例收入同比增长1.2%、2.1%和3.2%。从广告主来看瑞幸、伊利和妙可蓝多等食品行业花费大幅上涨。  3、广告主端食饮行业在多个媒体上的投放显著增长。其中在电视媒体的花费同比上涨23.1%，康师傅、伊利和君乐宝几大食品品牌在电视媒体广告花费增长明显。食饮行业在电梯媒体上的投放量也显著增长。  投资策略上我们建议关注数字营销板块。标的上重点推荐华扬联众，建议关注分众传媒、蓝色光标、科达股份。  华扬联众：（1）数字营销市场规模高速增长，预计全年广告市场景气度前低后高。数字营销行业竞争格局逐渐清晰，龙头市占率有望进一步提升；（2）公司连续5年《互联网周刊》数字营销公司排行榜第一，客户资源储备丰富，快消类客户投放量持续增长，车企新客户不断开发；（3）业绩高增长确定性高，股权激励业绩承诺保证，2019年扣非后归母净利润同比增速40%。我们预计公司2019-2021年实现归母净利润2.51、3.51、4.43亿元。  分众传媒：（1）楼宇媒体广告进入稳定发展期，近三个月花费增幅稳定在1%左右，存量博弈下广告主更加注重点位的质量；（2）当前宽信用政策持续，广告营销行业受宏观经济预期影响较大，预期改善有望最先受益，带来板块风险偏好提升和估值修复预期；（3）媒体端属性不断强化。截至2018年底分众媒体点位总数达到260万个，虽然高速扩张带来短期成本承压，但从长远角度来看有利于公司巩固龙头地位和维持竞争优势。我们建议左侧布局分众，依然看好中长期城镇化趋势不可逆，总体营销需求稳步上升，收获宏观经济预期差带来的pe修复以及媒体点位收益完全释放后的eps提升。  风险提示：广告行业政策变化风险、楼宇广告竞争格局恶化风险、CTR数据覆盖不全面风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 2019年5月中国广告市场降幅持续收窄 ............................................................. - 3 - 2019年5月楼宇广告增速大幅放缓 ..................................................................... - 4 - 楼宇广告增速放缓，瑞幸投放量第一 .......................................................... - 4 - 影院视频广告同比增速3.2%，车企类客户投放量加大 ................................ - 5 - 传统媒体刊例花费大幅下滑主要受电视、广播、报纸大幅下滑影响 ........... - 6 - 投资策略：建议关注营销板块低估值高增长的龙头公司 ..................................... - 8 - 风险提示： .......................................................................................................... - 9 - 广告行业政策变化风险 ................................................................................ - 9 - 楼宇广告竞争格局恶化风险 ......................................................................... - 9 - CTR数据覆盖不全面风险 ............................................................................. - 9 - 图表目录 图表1：201801-201905中国总体广告市场和传统媒体广告市场同比增速 ......... - 3 - 图表2：2019年5月各媒介刊例花费同比变化 ................................................... - 4 - 图表3：201901-201905各类广告形式同比增长对比 .......................................... - 4 - 图表4：2019年5月电梯电视投放量前五行业同比 ............................................ - 5 - 图表5：2019年5月电梯电视刊例花费前十品牌................................................ - 5 - 图表6：2019年5月电梯海报投放量前五行业同比 ............................................ - 5 - 图表7：2019年5月电梯海报刊例花费前十品牌................................................ - 5 - 图表8：影院视频与电影票房同比增速对比 ........................................................ - 6 - 图表9：2019年5月影院视频投放量前五行业同比 ............................................ - 6 - 图表10：2019年5月影院视频刊例花费前十品牌 .............................................. - 6 - 图表11：2019年5月传统媒体刊例花费同比变化 .............................................. - 7 - 图表12：2019年5月电视媒体投放前五行业同比 .............................................. - 7 - 图表13：2019年5月广播媒体投放前五行业同比 .............................................. - 7 - 图表14：2019年5月报纸媒体投放前五行业同比 .............................................. - 7 - 图表15：2019年5月杂志媒体投放前五行业同比 .............................................. - 8 - 图表16：2019年5月传统户外投放前五行业同比 .............................................. - 8 - 图表17：行业相关公司估值表 ............................................................................ - 8 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 2019年5月中国广告市场降幅持续收窄  2019年5月中国线下广告市场同比下滑5.0%。中国线下广告市场同比增速自2018年2月起从高点开始下滑，至2019年2月触底之后开始拐点向上，5月同比跌幅持续收窄。2019年5月份全媒体广告花费同比下滑5.0%，传统媒体同比下滑6.6%，较2019年4月跌幅分别收窄1.8和2.1个百分点。我们认为广告市场同比下滑的主要原因一方面受宏观经济影响广告主预算；另一方面受部分垂直新媒体分流主流媒体业务所致。具体细分来看，电视、报纸、杂志、广播、传统户外广告刊例收入同比分别-5.4%、-33.0%、-8.1%、-5.4%和-23.1%，而电梯电视、电梯海报刊例收入增速依然为正，分别同比+1.2%、+2.1%，影院视频收入增速同比+3.2%。  2019年以来电梯电视、电梯海拔、影院视频广告刊例花费同比均呈现正增长，而电视、报纸、传统户外广告刊例花费同比均呈现负增长，杂志、广播广告刊例花费同比增长正负皆有。 图表1：201801-201905中国总体广告市场和传统媒体广告市场同比增速 来源：CTR、中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业月报 图表2：2019年5月各媒介刊例花费同比变化 来源：CTR、中泰证券研究所 图表3：201901-201905各类广告形式同比增长对比 来源：CTR、中泰证券研究所 2019年5月楼宇广告增速大幅放缓 楼宇广告增速放缓，瑞幸投放量第一  2019年5月楼宇广告增速较上月略有回升，电梯电视、电梯