传媒行业月报：CTR数据点评：4月广告市场降幅收窄，建议关注营销板块

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2019年06月05日 传媒 CTR数据点评：4月广告市场降幅收窄，建议关注营销板块 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师：夏洲桐 执业证书编号：S0740518070003 Email：xiazt@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 141 行业总市值(百万元) 1,313,596 行业流通市值(百万元) 976,469 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<【中泰传媒】中文传媒（600373）事件点评：COK启动五周年全球嘉年华，游戏收入有望回暖>>2019.06.05 <<【中泰传媒-周观点】《剑网3》将迎不删档测试，关注游戏行业优质标的>>2019.06.02 <<【中泰传媒】新媒股份（300770）深度报告：领先的IPTV与OTT运营商，市场广阔前景可期>>2019.05.28 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 华扬联众 11.74 0.55 0.56 1.09 1.52 21 21 11 8 0.11 买入 分众传媒 5.44 0.41 0.40 0.38 0.44 13 14 14 12 (2.86) 买入 蓝色光标 4.08 0.09 0.16 0.23 0.27 45 26 18 15 0.41 未覆盖 科达股份 4.31 0.35 0.20 0.38 0.49 12 22 11 9 0.13 买入 备注 : [Table_Summary] 投资要点  2019年4月中国线下广告市场同比下滑6.8%。中国线下广告市场同比增速自2018年2月起从高点开始下滑，至2019年2月触底之后开始拐点向上，4月同比跌幅收窄。2019年4月份全媒体广告花费同比下滑6.8%，传统媒体同比下滑8.7%，较2019年3月跌幅分别收窄5.2和6.6个百分点。具体细分来看，电视、报纸、杂志、广播、传统户外广告刊例收入同比分别-7.6%、-29.5%、-11.9%、-9.9%和-19.6%，而电梯电视、电梯海报刊例收入增速依然为正，分别同比+1.0%、+1.4%，影院视频收入增速同比+2.7%。我们认为2019年4月中国广告市场主要关注点在：  1、4月中国线下广告市场同比持续下滑，我们认为主要原因在于一方面受宏观经济影响广告主预算，另一方面受部分垂直新媒体分流主流媒体业务所致。  2、4月电视广告刊例花费同比下滑7.6%，降幅较前三个月相比有了较大的回升。中央级和省级卫视的广告时长回到了正增长，同比上升0.1%和5.2%，广告花费的降幅也有所收窄。  3、4月生活圈广告增速大幅下滑。电梯电视、电梯海报、影院视频的刊例收入同比增长1.0%、1.4%和2.7%。从广告主来看妙可蓝多、佳贝艾特等食品行业花费大幅上涨。  4、广告主端食品行业在多个媒体上的投放显著增长。其中在电视媒体的花费同比上涨10.7%，康师傅、美赞臣和德芙几大食品品牌在电视媒体广告花费增长明显。在电梯电视上的投放量也显著增长。  投资策略上我们建议关注营销板块,重点推荐数字营销板块。标的上重点推荐华扬联众、分众传媒，建议关注蓝色光标、科达股份。  华扬联众：（1）腾讯系、头条系流量变现需求强，预计未来三年数字营销行业增速25%+；（2）公司连续5年《互联网周刊》数字营销公司排行榜第一，客户资源储备丰富，核心客户账期可控；（3）公司股权激励业绩增速确定性高，19年扣非后归母净利同比增速40%。我们预计公司2019-2021年实现归母净利润2.51、3.51、4.43亿元。  分众传媒：（1）楼宇媒体广告进入稳定发展期，近三个月花费增幅稳定在1%左右，存量博弈下广告主更加注重点位的质量；（2）当前整体社融数据趋势向上，广告营销行业受宏观经济预期影响较大，预期改善有望最先受益，带来板块风险偏好提升和估值修复预期；（3）媒体端属性不断强化。截至2018年底分众媒体点位总数达到260万个，虽然高速扩张带来短期成本承压，但从长远角度来看有利于公司巩固龙头地位和维持竞争优势。我们建议左侧布局分众，依然看好中长期城镇化趋势不可逆，总体营销需求稳步上升，收获宏观经济预期差带来的pe修复以及媒体点位收益完全释放后的eps提升。  风险提示：广告行业政策变化风险、楼宇广告竞争格局恶化风险、CTR数据覆盖不全面风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 2019年4月中国广告市场降幅收窄 ..................................................................... - 3 - 2019年4月楼宇广告增速大幅放缓 ..................................................................... - 4 - 楼宇广告增速放缓，妙可蓝多投放量第一 ................................................... - 4 - 影院视频广告同比增速2.7%，车企类客户投放量加大 ................................ - 5 - 传统媒体刊例花费大幅下滑主要受电视、广播、报纸大幅下滑影响 ........... - 6 - 投资策略：建议关注营销板块 ............................................................................. - 7 - 风险提示： .......................................................................................................... - 8 - 广告行业政策变化风险 ................................................................................ - 8 - 楼宇广告竞争格局恶化风险 ......................................................................... - 8 - CTR数据覆盖不全面风险 ............................................................................. - 8 - 图表目录 图表1：201801-201904中国总体广告市场和传统媒体广告市场同比增速 ......... - 3 - 图表2：2019年4月各媒介刊例花费同比变化 ................................................... - 3 - 图表3：201801-201904各类广告形式同比增长对比 .......................................... - 4 - 图表4：2019年4月电梯电视投放量前五行业同比 ............................................ - 5 - 图表5：2019年4月电梯电视刊例花费前十品牌................................................ - 5 - 图表6：2019年4月电梯海报投放量前五行业同比 ............................................ - 5 - 图表7：2019年4月电梯海报刊例花费前十品牌................................................ - 5 - 图表8：影院视频与电影票房同比增速对比 ........................................................ - 6 - 图表9：2019年4月影院视频投放量前五行业同比 ............................................ - 6 - 图表10：2019年4月影院视频刊例花费前十品牌 .............................................. - 6 - 图表11：2019年4月传统媒体刊例花费同比变化 .............................................. - 7 - 图表12：2019年4月电视媒体投放前五行业同比 .............................................. - 7 - 图表13：2019年4月广播媒体投放前五行业同比 .............................................. - 7 - 图表14：2019年4月报纸媒体投放前五行业同比 .............................................. - 7 - 图表15：2019年4月杂志媒体投放前五行业同比 .............................................. - 7 - 图表16：2019年4月传统户外投放前五行业同比 .............................................. - 7 - 图表17：行业相关公司估值表 ............................................................................ - 8 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 2019年4月中国广告市场降幅收窄  2019年4月中国线下广告市场同比下滑6.8%。中国线下广告市场同比增速自2018年2月起从高点开始下滑，至2019年2月触底之后开始拐点向上，4月同比跌幅收窄。2019年4月份全媒体广告花费同比下滑6.8%，传统媒体同比下滑8.7%，较2019年3月跌幅分别收窄5.2和6.6个百分点。我们认为广告市场同比下滑的主要原因一方面受宏观经济影响广告主预算；另一方面受部分垂直新媒体分流主流媒体业务所致。具体细分来看，电视、报纸、杂志、广播、传统户外广告刊例收入同比分别-7.6%、-29.5%、-11.9%、-9.9%和-19.6%，而电梯电视、电梯海报刊例收入增速依然为正，分别同比+1.0%、+1.4%，影院视频收入增速同比+2.7%。  2018年以来电梯电视、电梯海拔、影院视频广告刊例花费同比均呈现正增长，而报纸广告刊例花费同比均呈现负增长，电视、杂志、广播、传统户外广告刊例花费同比增长正负皆有。 图表1：201801-201904中国总体广告市场和传统媒体广告市场同比增速 来源：CTR、中泰证券研究所 图表2：2019年4月各媒介刊例花费同比变化 来源：CTR、中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业月报 图表3：201801-201904各类广告形式同比增长对比 来源：CTR、中泰证券研究所 2019