本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1  本周涨跌幅靠前产品 本周（6.22-6.28）价格涨幅前十的产品分别是液氯（+27.78%）、MTBE（+7.97%）、PTA（+7.59%）、天然气期货（+6.36%）、聚酯切片（+6.32%）、涤纶FDY（+5.42%）、涤纶短纤（+5.10%）、聚合MDI（+4.98%）、涤纶POY（+4.97%）、WTI（+4.91%）。 价格跌幅前十的产品分别是双氧水（-8.26%）、腈纶短纤（-6.90%）、丁酮（-5.87%）、裂解C5（-4.65%）、PX（-4.24%）、液体烧碱（-3.48%）、顺丁橡胶（-3.12%）、裂解C9（-3.04%）、乙烯（-2.68%）、丙烯腈（-2.29%）。 本周价差涨幅前五的产品分别是聚合MDI（+114.49%）、PTA（+41.20%）、DMF （+22.68%）、炭黑N330（+14.67%）、氢氟酸（+13.45%）。 价差跌幅前五的产品分别是丙烯酸丁酯（-34.19%）、醋酸乙烯（-29.48%）、环氧丙烷（-28.97%）、醋酸乙酯（-26.20%）、R32（-24.06%）。  本周观点及投资策略 本周观点：本周，聚合MDI价格持续上涨，报12500元/吨左右，涨幅达4.98%，纯MDI价格稳定在17000-18000元/吨，万华烟台工业园60万吨装置仍在检修，国内整体开工负荷在50%左右，现货供应紧张，预计未来价格在快速反弹后将维持稳定，重点推荐万华化学；PTA方面，近期PTA近期减产、检修较多，PTA价格连续两周上涨，本周涨幅7.59%，报6380元/吨，目前PTA-PX差价在1600元/吨左右，由于中美贸易摩擦局势缓和，下游需求略有好转，聚酯价格上涨6.32%，下游拿货积极，建议关注桐昆股份；萤石价格强势维稳，供需博弈下进入平衡状态，萤石97湿粉报价维持3000元/吨，受安全环保等政策影响，国内萤石供应整体依然偏紧，价格有望持续上涨，重点推荐金石资源，长期看来，制冷剂行业格局有望逐步得到改善，建议关注龙头企业巨化股份。 在经历了前期的大幅下挫后，6月下半月化工市场呈现低位反弹态势，国际原油市场走高是提振市场走势的重要因素之一，化工价格指数月末收于4345点，涨幅为2.0%，其中上涨产品共计55个，占产品总数的34.4%，下跌和持稳产品分别占46.3%和19.3%。短期看，油价反弹叠加贸易摩擦缓和会导致部分产品价格的持续反弹，但需求端的不确定性或将限制上涨空间，建议关注中报业绩增长确定性较强的标的。 响水事件以来，农药原药和中间体等停产企业复工进度大多低于预期，产品景气提升，行业份额逐渐向龙头集中，建议持续关注业绩确定性的头部标的，推荐扬农化工、利尔化学、利民股份、长青股份、雅本化学，建议关注先达股份。新材料领域进口替代需求强劲，电子化学品龙头企业有望受益；新能源、新材料等龙头企业主营业务可持续盈利能力强，并不断完善产业链，挖掘新的利润增长点。当前偏成长的化工新材料相关标的相对滞涨，估值吸引力逐渐显现，推荐蓝晓科技、国瓷材料等。 投资主线一：供需格局向好的农化、PTA等板块。 磷矿石板块受环保限产影响，供需将保持紧平衡，景气度持续提升，建议关注兴发集团。国内菊酯行业供给端收缩严重且开工率不断走低，菊酯中间体严重供不应求助推菊酯产品价格上行。我们认为菊酯行业景气度有望持续至2019年，重点推荐扬农化工。随着下游聚酯产能的大幅扩张， PTA供给缺口短期难以弥补，景气周期有望持续至2019，建议关注桐昆股份。受益于出口需求增加以及PTA行业景气度回升、2020年以前是醋酸产能释放空窗期，我们持续看好醋酸行业供给格局的改善，推荐华鲁恒升。 投资主线二：具有成长或者消费属性的新材料、新能源相关标的。 大宗化工品经历3年的大幅上涨后，目前多数品种价格处在较高位置，在国内外经济存在不确定因素背景下，具有成长或者消费属性的新材料、新能源、大众消费品等相[Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：陶贻功 执业证号： S0100513070009 电话： 010-85127892 邮箱： taoyigong@mszq.com 研究助理：李骥 执业证号： S0100119010009 电话： 021-60876731 邮箱： liji@mszq.com 研究助理：王静姝 执业证号： S0100118070030 电话： 010-85127892 邮箱： wangjingshu@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生化工周报20190527：VE涨势显著，制冷剂进入旺季 2.民生化工周报20190520：维生素景气度高，农药板块受益虫灾防治 -27%-17%-7%4%14%17-0917-1218-0318-0618-09基础化工 沪深300 [Table_Title] 基础化工 行业研究/周报 MDI、PTA价格持续反弹，关注业绩确定性强标的 —基础化工周报20190701 基础化工周报 2019年07月01日 周报/化工行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 关的个股，其业绩稳定性，增长确定性的价值凸显，而经过今年的调整，估值吸引力也逐渐得到显现，建议关注国瓷材料、蓝晓科技、国光股份等优质标的。  风险提示：大宗商品价格出现超预期波动。  主要化工产品跟踪 【煤化工】 品种 本周 展望 煤炭 市场价格弱势凸显 或将继续下跌，未来仍有10元/吨左右波动幅度 原油 价格全面走高 原油期价将稳中上扬 甲醇 市场弱势运行，需求偏弱 甲醇市场仍旧博弈，不排除个别地区小幅走低，幅度50-100元/吨左右 醋酸 价格整体窄幅下探 价格有下探风险，幅度在100-200元/吨 DMF 市场消化涨幅 短期整理为主，幅度在50-200元/吨 DMC 市场价格全面反弹,上涨500-1000元/吨左右 下游需求依旧低迷，预计短期震荡为主 乙二醇 市场重心向上整理 区间震荡整理，区间在50-100元/吨左右 甲烷氯化物 二氯持续稳定；三氯窄幅上行 二氯或偏弱震荡为主，不乏小幅下滑可能；三氯或震荡上行 尿素 市场调整不大，幅度在20元上下 短期行情坚挺，中长期价格有下滑风险 复合肥 秋季市场仍原地踏步，开工未回暖 秋肥市场现显露后移之势 三聚氰胺 市场开工降低，出厂5300-5400元/吨 短期内有探涨操作 PVC 窄幅震荡为主 仍将以震荡走势为主 【氟化工】 品种 本周 展望 萤石 萤石粉市场稳中坚挺 价格坚挺运行 氢氟酸 市场表现尚可，呈现北稳南涨局面 短期价格持稳运行为主 制冷剂 R22保持稳定；R134a整体运行稳定；R125市场报价稳定 R22维稳不改；R134a疲软维稳运行趋势为主；R125短期价格维稳 【磷化工】 品种 本周 展望 磷矿石 市场维持平稳交投 短期内维持当前交投水平 [Table_ProfitDetail] 投资组合及盈利预测 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 6月28日 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 600486 扬农化工 54.70 1.85 3.24 3.97 29.57 16.88 13.78 推荐 600309 万华化学 42.79 4.09* 4.74* 5.40* 10.46 9.03 7.92 推荐 600352 浙江龙盛 15.77 0.76* 1.02* 1.33* 20.75 15.46 11.86 推荐 300487 蓝晓科技 31.52 0.46 0.82 1.29 68.52 38.44 24.43 推荐 300285 国瓷材料 17.01 0.42 0.68 0.97 40.50 25.01 17.54 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院（*为wind一致预期） 周报/化工行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一铵/二铵/黄磷 一铵国内整体价格弱势盘整；二铵国内市场已经暂无成交消息传出；黄磷交投偏弱，价格小幅下调 一铵价格暂无回暖迹象；近期中国二铵价格或将在330美元/吨FOB左右；短期黄磷市场窄幅整理，价格仍有下调可能，预计幅度200-300元/吨 【聚氨酯】 品种 本周 展望 环氧丙烷 涨跌互现，华东当地主流现汇送到价9200-9450元/吨 窄幅震荡，幅度100-300元/吨 软泡聚醚 软泡聚醚报盘价弱势下滑，华东地区散水软泡主流商谈9600-9700元/吨 窄幅波动，价格波动100-300元/吨 硬泡聚醚 弱势下滑，华东地区9300-9600元/吨 窄幅波动，幅度100-300元/吨 TDI 震荡上扬，华东TDI含税国产货商谈12700-12800元/吨附近 震荡整理运行，幅度100-500元/吨 聚合MDI 窄幅上调，华东万华PM200报盘12700-12800 元/吨附近 窄幅波动，波动幅度500-800元/吨 苯胺 偏强运行，华东地区苯胺市场主流价格参考6050元/吨承兑自提 或将继续小幅上涨，幅度30-50元/吨 己二酸 窄幅上行，华东主力货源报价7700-8100元/吨承兑送到 震荡整理，幅度在100-150元/吨 纯MDI 市场弱势维稳，华东纯MDI市场现货报盘参17000-18000元/吨附近 市场窄幅波动，幅度在300-500元/吨 DMF 消化涨幅，华东地区江苏市场主流价格参考4650-4700元/吨左右承兑送到 短期整理为主，幅度50-200元/吨 丁酮 弱势下跌，华东地区主流成交价格可参考5700-5800元/吨 窄幅震荡整理，幅度50-200元/吨 BDO 窄幅整理，华北地区BDO现散水商谈位于8400-8900元/吨附近 震荡运行，幅度50-100元/吨 【氯碱】 品种 本周 展望 原盐 成交重心窄幅下移 7月市场供应量充裕，需求面因检修结束而恢复以往水平 电石 保持良好上行走势 仍有上行空间 液氯 北方市场迅速反弹，南方地区检修价稳 全国液氯市场调整范围在300-400元/吨 盐酸 整体走势一般，需求依旧偏弱 短期内大部分地区盐酸价格难有起色，下周调整幅度30-50元/吨 纯碱 跌势不改，轻碱降幅50 /吨，重碱局部区域降幅50元/吨 轻碱不排除止跌可能，重碱成交价格有持续下行可能 烧碱 液体烧碱下行 南方后期窄幅整理运行为主，北方整体成交重心稳中小涨 PVC 窄幅震荡为主 仍将以震荡走势为主 【化纤】 品种 本周 展望 PX 震荡偏强，CFR中国周均价为829.07美元/吨 市场行情震荡，幅度10-20美元/吨 PTA 市场大涨，华东市场周均价5995.71元/吨 窄幅走弱，预计下跌30-80元/吨 聚酯切片 市场重心延续涨势，聚酯半光切片主流价格为7450元/吨 延续偏强走势，幅度100-300元/吨 周报/化工行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明