汽车行业6月行业动态报告：下游销量跌幅收窄，新能源汽车增速稳定

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告 ●汽车行业 2019年6月28日 [table_main] 公司深度报告模板 下游销量跌幅收窄 新能源汽车增速稳定—6月行业动态报告 汽车行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 核心观点 1）乘联会发布2019年5月乘用车销售数据，，2019年5月乘用车零售同比下降12.5%，环比4月销量在月初休假4天的基础上仍增长4.8%。 2）我们认为，目前乘用车消费市场偏弱是多种原因造成的，首先，作为目前国内销量增长主动能的中西部地区，今年Q1房地产销售额增速达到10%，居民从家庭现金支出以及负债金额上增长较快，对可选消费品的汽车形成挤压。此外，国六排放的即将实施从消费心理上对销量造成负面影响，有可能形成需求迟滞效应。今年的减增值税费以及消费政策利好，仍没有对车市造成有效的刺激作用。 3）从车型上看，5月份各大车型种类皆以不同幅度下滑，其中轿车同比下降幅度较小，为-2.5%，而SUV和MPV同比下降幅度分别为14.8%和14.9%。从车型等级来看，5月豪华车引领消费升级表现良好，零售同比 +9.4%，主流合资品牌零售 -5.2%，自主品牌零售 -26.5%。 4）5月新能源乘用车销量增长相对平缓5月新能源乘用车销量为9.7万台，环比4月增长5.8%，同比增长5.4%，其中A级车增量最强，占比达到57%；插混细分市场逐步覆盖A0级和MPV等细分市场，合资车企逐步成为插混市场的核心主力。今年1-5月全国新能源狭义乘用车销量为44.2万台，同比增长58.0%。2019年新能源汽车补贴政策将于6月25日后生效，6月作为本轮新能源车补贴最后一个月，新能源车销量也将进行最后一轮冲刺。预计6月新能源汽车销量将优于5月数据。 ⚫ 投资建议 个股方面，整车企业建议关注日系强周期的广汽集团（601238.SH），以及龙头企业上汽集团（600104.SH）。零部件行业建议关注旭升股份（603305.SH）、星宇股份（601799.SH）等。 ⚫ 核心组合 股票代码 股票名称 权重 周涨幅(%) 年初至今涨幅(%) 600104.SH 上汽集团 25% 0.08 -5.21 600660.SH 福耀玻璃 25% -1.68 -1.69 000338.SZ 潍柴动力 25% -2.54 59.48 601799.SH 星宇股份 25% -3.36 51.56 ⚫ 风险提示 人均可支配收入增速下降，汽车销量不达预期。 分析师 李泽晗 ：（8621）68597610 ：lizehan@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518110001 行业数据 2019.06.26 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.06.26 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、经济疲软，汽车行业景气度下滑.................................................................................................................................. 2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 .................................................................................................................... 2 （二）行业需求和未来变化 .................................................................................................................................................... 2 1. 行业下游需求疲软，已从增量市场转向存量市场 ....................................................................................................... 2 2.行业去库存进行中，销量经历探底过程 ......................................................................................................................... 2 （三）政策支持行业发展 ........................................................................................................................................................ 3 （四）行业分析 ........................................................................................................................................................................ 4 （2）盈利能力 .......................................................................................................................................................................... 5 （3）运营能力 .......................................................................................................................................................................... 6 二、行业周期下行，由增量市场转向存量市场 .................................................................................................................. 8 （一）行业景气周期 ................................................................................................................................................................ 8 （二）竞争结构 ...................................................................................................................................................................... 10 （三）技术对行业未来成长的影响 ...................................................................................................................................... 10 三、行业面临的挑战及建议 ............................................................................................................................................... 10 （一）新能源产业需避免“大跃进”式发展 .......................................................................................................................... 10 四、行业在资本市场的发展 ............................................................................................................................................... 11 五、投资建议及股票池 ...................................................................................................................................................... 12 （一）投资建议 ...................................................................................................................................................................... 12 六、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 14 七、附录（国内外比较等其他认为重要的内容）............................................................................................................. 14 （一）汽车板块行情回顾 ...................................................................................................................................................... 14 行业研究报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、经济疲软，汽车行业景气度下滑 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 汽车行业是我国最重要的支柱产业之一，汽车行业产业链长，上下游延伸至实体经济的诸多方面，是国民经济发展的中流砥柱，对经济增长有至关重要的拉动作用。2015年我国汽车产业实现工业总产值2.84万亿元，占国民经济总产值4.14%。 经过十多年的高速增长，我国汽车销量从2005年的576万辆增长到2