传媒行业专题研究：19H电影市场复盘%26暑期档前瞻，内容不足和高票价抑制需求，暑期档变化频繁关注单片表现

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒 证券研究报告 2019年06月28日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 文浩 分析师 SAC执业证书编号：S1110516050002 wenhao@tfzq.com 张爽 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070004 zhangshuang@tfzq.com 蓝仝 联系人 lantong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《传媒-行业研究周报:一周观点：六月持续提示低估值及强主题亮眼，继续关注外部环境》 2019-06-23 2 《传媒-行业研究周报:一周观点：低估值已反应负面情绪，游戏等不必过于悲观》 2019-06-16 3 《传媒-行业研究周报:一周观点：广电冲高回落，精选个股储备》 2019-06-09 行业走势图 19H电影市场复盘&暑期档前瞻：内容不足和高票价抑制需求，暑期档变化频繁关注单片表现 19H影市表现平淡，票房&观影人次同比有所回落。 19H（截止6月23日）全国电影总票房（含服务费）300.6亿元，同比下滑3.8%；观影人次7.8亿，同比下滑11.4%。19H（截止6月23日）含服务费平均票价37.7元，相比2018年同期平均票价提升2.7元。分城市票房看，受票价影响，全国观影热情有所降低，19H（截止6月23日）各线城市票房同比增速均有所下滑，但由于三线以下城市价格敏感度更高，三线以下城市票房下滑幅度高于一二线城市，使得19H三线以下城市票房占比相比去年同期小幅下滑0.7%。 从影片票房分布看，19H（截止6月23日）10亿以上票房的影片有6部；从影片出品地区看，19H（截止6月23日）票房TOP10影片中，国产片共有5部，进口片5部；从观影人次分布情况看，19H（截止6月23日）票房TOP10影片中超2000万人观看的有8部。 7-8月暑期档正式开启，头部内容为历年暑期档增长关键驱动力。 2013-2018年暑期档票房从62.7亿上升至128.7亿，暑期档占全年票房的比例基本在18-23%左右。2018年，在《我不是药神》推动下，暑期档总票房一举突破120亿。从头部影片占总票房比例看，暑期档内容集中度显著，TOP10影片在大部分年份票房占比在75-85%区间。但从影片出品地区看，回顾2014-2017年暑期档，票房TOP5影片中国产片占据绝对优势，但2018年国产保护月效应并不明显，TO P5国产片仅3部，热门好莱坞大片排片并未明显回避暑期，但国产片依旧发挥主场优势，票房占比达80%。 19年暑期档大体量影片定档较少，预期整体平淡，关注单片表现。 从片单及市场热度来看，19年暑期档略逊色于去年。当期已定档影片中，从主创阵容及关注热度看，具备高票房潜质的影片有《银河补习班》（邓超、俞白眉导演）、《蜘蛛侠：英雄远征》（漫威系列电影）、《扫毒2》（古天乐、刘德华等主演）、《小小的愿望》（田羽生导演）、《使徒行者2》（张家辉、古天乐、吴镇宇等主演）、《上海堡垒》（鹿晗、舒淇主演）。同时，相比2018年暑期档动画片缺失，19年暑期档动画电影数量较多，包括日本经典动画《千与千寻》《机动战士高达》、好莱坞动画《玩具总动员4》《爱宠大机密2》、国产动画《全职高手》《哪吒之魔童降世》等。 投资建议：随着过去几年影院高速建设，当前渠道下沉已接近尾声，优质内容带动观影意愿提升是未来电影票房增长的主要驱动力。19 H由于春节档低于预期且优质内容上线进度不及预期，整体票房表现平淡。近期暑期档定档影片变化较大，撤档调档频繁，目前定档重点影片包括《银河补习班》（光线传媒、猫眼参与出品）、《蜘蛛侠：英雄远征》（中国电影参与发行）、《扫毒2》（猫眼参与发行）、《小小的愿望》（中国电影、万达影视、华谊兄弟、阿里影业参与出品）、《使徒行者2》（猫眼、阿里巴巴参与出品）、《上海堡垒》（中国电影参与出品发行）等，但我们预期19年整体暑期档票房同比或承压，建议关注单片票房表现为制片方带来的投资机会。 风险提示：政策监管风险，电影市场整体增速不达预期，重点电影项目票房不达预期。 -24%-18%-12%-6%0%6%12%18%201 8-06201 8-10201 9-02传媒 沪深300 21339097/36139/20190630 08:46 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 19H影市表现平淡，票房&观影人次同比回落 ............................................................................ 3 2. 暑期档作为重要档期，历史数据看其全年票房占比稳定在18%-23%区间.......................... 7 2.1. 18年《我不是药神》带动暑期档票房破百亿 .................................................................... 7 2.2. 暑期档前十影片票房占比大多位于75-85%区间，“二八定律”充分体现 ............. 9 2.3. 国产片在暑期档具备主场优势，18年进口片并未明显回避暑期档 ......................... 11 3. 19年暑期档大体量影片不足，预期整体平淡，关注单片表现 ............................................. 12 4. 投资建议 ................................................................................................................................................ 14 图表目录 图1：2010-2019年上半年全国电影票房收入及同比增速............................................................ 3 图2： 2010年-2019年上半年城市院线观影人次及同比增速 .................................................... 3 图3：2009年-2019年上半年全国电影平均票价 ............................................................................ 4 图4：2017-2019年上半年月度票房对比........................................................................................... 5 图5：2015年-2018年上半年分级城市票房同比增速 ................................................................... 5 图6：2015年-2019年上半年分级城市票房占比变化 ................................................................... 6 图7：2018-2019 H主要影投公司市占率及变动............................................................................... 6 图8：2018-2019 H主要院线市占率及其变动 ................................................................................... 7 图9：2014-2018年暑期档（7-8月）票房（不含服务费）及占全年票房比例..................... 7 图10：2015-2018年暑期档（7-8月）票房同比增速与全年票房同比增速对比 .................. 8 图11：暑期档观影人次及其占全年观影人次比例 ........................................................................... 8 图12：暑期档与全年观影人次增速对比............................................................................................. 9 图13：2014-2018年暑期档头部影片票房占比................................................................................ 9 图14：2014-2018年暑期档TOP5影片国产片和进口片占比.................................................... 11 图15：2014-2018年暑期档TOP5影片国产片和进口片票房占比........................................... 12 表1：2019年上半年全国电影票房TO P10影片（含服务费）.................................................... 4 表2：2015年暑期档TO P5影片信息................................................................................................. 10 表3：2016年暑期档TO P5影片信息................................................................................................. 10 表4：2017年暑期档TO P5影片信息................................................................................................. 10 表5：2018年暑期档TO P5影片信息................................................................................................. 11 表6：2018年暑期档热门好莱坞大片上映时间 .............................................................................. 12 表7：2019年7-8月重点影片信息 .................................................................................................... 13 21339097/36139/20190630 08:46 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 19H影市表现平淡，票房&观影人次同比回落 根据艺恩数据统计，19H（截止2019年6月23日）全国电影总票房（含服务费）为300.6亿元，较2018年同期下滑3.8%；剔除服务费因素，同口径同比下滑5.1%。 图1：2010-2019年上半年全国电影票房收入及同比增速 资料来源：艺恩电影智库，天风证券研究所，