睿策略：夏至·再·见3000点（2019-6-24） 行业透视 重组办法修订超预期券商行业预期回暖 日前，证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见稿，提出放宽了重组上市认定标准、缩短了认定期间，支持符合国家战略的新兴产业产业在创业板重组上市、恢复重组上市配套融资等多项超预期的积极举措。消息一出，二级市场反应强烈，小市值创业板个股大面积涨停，市场活跃度大幅提升。 2016年修订《重组办法》提高了重组上市认定标准，为了抑制“借壳”、“抄壳”，盲目跨界重组、高溢价并购进行短期套利等行为。但随着当前经济形势变化，科创板及试点注册制加速落地运行，供需关系的改善将会对壳价值形成抑制。因此，本次修订的力度之大虽有些出乎市场预料，却也在情理之中。 Wind数据显示，2015年完成的借壳上市交易数量有45件，交易金额4600亿元。在2016年《重组办法》修订之后，借壳数量快速下降至27件，交易额缩减至2000亿元，同比下滑55%，2017年7件、2018年3件，交易额均为800亿元左右。截止至6月20日，2019年有4件，交易额约300亿元，总体上2017年至今重组上市交易数量和规模持续处于低位。本次《重组办法》若能再次修订，一方面有望重新激活二级市场的重组交易，具有优势投行的券商有望获益。而另一方面，监管层的这一举措，也可以理解为是放松市场管制的积极信号，有利于修复二级市场预期，对券商自营、经纪等相关业务同样构成利好因素。同时考虑到科创板首批企业上市在即，需要良好的市场环境配合。将进一步促进券商行业预期向好，板块估值修复行情望延续。 栏目作者： 行业透视（廖文凯-S0670616010002） 重要声明 恒泰证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 本报告中的数据均来源于公开可获得资料，恒泰证券力求准确可靠，但对这些数据的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成具体投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。未经恒泰证券授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。