政策解读  中国证监会拟修改《上市公司重大资产重组 管理办法》 热点聚焦  我国建立全球最大征信系统 助力民营企业融资 地方资讯  上海启动“征信助力小微与民营企业融资发展” 专题宣传活动 发展动态  中国移动招标5G设备 华为、诺基亚、爱立信、 中兴中标  拉卡拉拟与联想控股、鼎珮证券合资成立联信证券 金融支持  上海证券交易所发力民营企业融资途径拓宽 推进信用保护工具常规化开展  30家新三板企业申报科创板已被受理 行业集中在 信息技术和高端装备制造业 重要数据  5月份全国工业生产数据出炉 知识之窗  百年老店之德国篇 指导单位 全国工商联智库 《民营经济观察》研究团队 黄剑辉huangjianhui@cmbc.com.cn 徐继峰xujifeng@cmbc.com.cn 冯立果fengliguo@cmbc.com.cn 丁 阳dingyang@cmbc.com.cn 庞宇辰pangyuchen@cmbc.com.cn 民营经济观察 2019年第3期 总第3期 中国民生银行研究院 2019年6月22日 “民银智库”微信公众平台： 中国民生银行研究院 民营经济观察 总第3期 1 政策解读 中国证监会拟修改《上市公司重大资产重组管理办法》 日前，中国证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重组办法》）向社会公开征求意见。 并购重组是上市公司发展壮大的重要途径，证监会以并购重组市场化改革为着力点，不断深化金融供给侧结构性改革，提高金融服务实体经济能力，防范化解金融风险。当前，我国经济发展模式正由高速增长向高质量发展转变。中国证监会坚定支持上市公司借助资本市场这一并购重组的主渠道、盘活存量的主战场，吐故纳新、提高质量、做优做强，在开展科技创新、实现产业升级、培育发展新动能、谋求新发展等各方面，做好中国经济的“火车头”和“发动机”。 调整优化并购重组制度，是资本市场服务实体经济的必然要求，对进一步完善符合中国国情的资本市场多元化退出渠道和出清方式，提高上市公司质量，激发市场活力具有重要意义。重组上市是并购重组的重要交易类型，市场各方高度关注。中性、客观地看待重组上市这一市场工具，有利于准确把握市场规律，明确市场预期，结合我国现阶段基本国情，充分发挥资本市场服务实体经济的功能作用。 有鉴于此，为进一步理顺重组上市功能，激发市场活力，中国证监会对现行监管规则的执行效果开展了系统性评估，拟进一步提高《重组办法》的“适应性”和“包容度”，主要内容如下： 一是拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级。二是拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产。三是促进创业板公司不断转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。四是拟恢复重组上市配套融资，多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚。此外，本次修改将一并明确科创板公司并购重组监管规则衔接安排，简化指定媒体披露要求。 中国民生银行研究院 民营经济观察 总第3期 2 下一步，证监会将遵循“放松管制、加强监管、推进创新、改进服务”主线，不断推进市场化改革，强化对违法违规行为的监管。依托“三点一线”监管体系提升并购重组全链条监管效能，对并购重组“三高”问题持续从严监管，坚决打击恶意炒壳、内幕交易、操纵市场等违法违规行为，坚决遏制“忽悠式”重组、盲目跨界重组等市场乱象，强化中介机构监管，督促各交易主体归位尽责，支持上市公司通过并购重组提升内生动力，有效应对外部风险和挑战。 近年来，我国企业产业升级转型步伐加快，而并购重组作为快速实现企业资产优化配置、整合产业链资源、实现转型升级的重要手段，扮演了重要的角色。因此，中国证监会此次适时推动并购重组相关制度的调整，具有重要意义。根据此次中国证监会对计划修改《重组办法》相关内容的说明，变化主要体现在以下几个方面： 一是在监管层面相对放宽了借壳上市的条件，主要包括两方面内容。其一是取消了重大资产重组认定的净利润标准。在原有《重组办法》中，对于借壳上市，购买资产在最近一个会计年度所产生的“净利润”占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告净利润的比例达到100%以上，构成重大资产重组，相关事项须经中国证监会相对繁复的核准流程。而在实际操作中，对于亏损公司和微盈利公司注入任何盈利资产均可能构成重组上市，不利于推动以市场化方式改善公司状况。其二是缩短了购买“壳资源”后借壳上市的限定时间。原有《重组办法》规定，上市公司自控制权发生变更之日起60个月内，向收购人及其关联人购买资产，导致上市公司发生相关根本变化的，须经中国证监会核准。在“累计首次原则”的计算期间缩短至36个月后，将有力促进优质企业借助上市平台进行融资，催化业务融合和产业升级。 二是放开了创业板上市平台重大资产重组的限制。此次征求意见稿，特别提出支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产通过创业板上市公司平台重组上市，这对于战略新兴企业和创新企业而言，有效扩展了融资渠道，是金融支持实体经济战略的具体体现。 三是恢复了重大重组的配套融资。此次中国证监会提出多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应，其直接效果是将改善通过上市平台并购重组的可操作性，并同时通过差异化引导推动上市平台资产向高科技资产的转换聚集过程。 可以预见，新《重组办法》的实施，将极大提升我国资本市场通过上市公司平台进行并购重组的积极性，其潜在的市场空间广阔。商业银行作为并购重组、借壳上市等资本化运作过程中的主要资金来源方之一，宜密切关注新《重组办法》的实施进程，借助自身的资源优势，从核心企业的相关配套融资、参与产业基金的设立、并购重组的全过程咨询服务等方面作为业务切入点，把握我国企业升级转型的关键机遇，创造新的价值。（庞宇辰） 点评 中国民生银行研究院 民营经济观察 总第3期 3 热点聚焦 我国建立全球最大征信系统 助力民营企业融资 在6月14日举行的国务院新闻办公室吹风会上，中国人民银行副行长朱鹤新介绍，我国已经建立了全球规模最大的征信系统。目前，征信系统累计收录9.9亿自然人、2591万户企业和其他组织的有关信息，个人和企业信用报告日均查询量分别达550万次和30万次，在防范金融风险、维护金融稳定、促进金融业发展等方面发挥了重要作用。在世界银行《营商环境报告》中，我国信用信息指数已经连续三年达到满分8分，领先于部分发达国家。 个人信息保护备受各方关注。朱鹤新指出，人民银行高度重视个人信息保护工作，完善征信管理制度体系，增强征信系统的技术防范措施，从技术上杜绝违规查询征信信息等问题，同时要求市场主体严格按照法规制度和监管要求开展业务活动，维护信息主体的同意权、知情权、异议权、更正权、投诉权、诉讼权等合法权益。严厉打击侵犯信息主体合法权益的行为，对违法采集、查询和使用个人征信信息违法行为采取行政处罚，加大惩处力度。 征信系统通过广泛的信息共享，有效缓解金融市场中的信息不对称难题，提升了小微与民营企业融资的便利程度。朱鹤新介绍，人民银行征信中心企业征信系统纳入了1370万户小微企业，占全部建档企业的53%，其中有371万户的小微企业获得信贷支持，贷款余额为33万亿元。此外，人民银行征信中心还建立了动产融资登记公示系统和应收账款融资服务平台，盘活小微与民营企业动产资源，助推应收账款融资交易。截至2018年底，动产融资登记公示系统发生小微企业、个体工商户初始登记176万笔，占全部登记量的47%。应收账款融资服务平台已注册小微企业7.6万户，发生应收账款融资3.1万亿元，占平台融资总额的37%。 此外，人民银行推动地方建立中小微企业信用数据库，补足征信服务短板。目前累计为260多万户中小微企业建立信用档案，其中约55万户获得信贷支持，贷款余额达11万亿元。同时，将稳妥有序地推动企业征信市场和信用评级市场的对外开放，鼓励具有特色和专长外资企业征信机构、 中国民生银行研究院 民营经济观察 总第3期 4 信用评级机构进入国内市场，引进国外先进的征信技术、业务模式和管理经验。 近期，信用信息平台建设成为社会各界关注的焦点。6月5日，国务院常务会议部署加快建设社会信用体系，构建相适应的市场监管新机制。6月14日，刘鹤副总理在杭州调研中小银行服务实体经济情况和加强基础研究工作时，对台州银行、浙江泰隆商业银行的不良率都保持在百分之零点几的“台州经验”点赞。在此之前的2019年2月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，指出要从战略高度抓紧抓好信息服务平台建设，健全优化金融机构与民营企业信息对接机制，让信息多跑路，让企业少跑路。 进入新世纪以来，中央高度重视信用体系建设。2003年10月，党的十六届三中全会提出，要“按照完善法规、特许经营、商业运作、专业服务的方向，加快建设企业和个人信用服务体系”。国务院领导指示，要从信贷信用征信起步，加快全国统一的企业和个人信用信息基础数据库建设，形成覆盖全国的信用信息网络。后来在中央层面形成了四大综合性信用信息平台：中国人民银行征信中心的“全国集中统一的企业和个人征信系统”，国家市场监督管理总局的“国家企业信用信息公示系统”，国家信息中心的“信用中国”体系和全国信用信息共享平台。四大平台基本上覆盖了我国绝大多数企业的银行和非银行信息，为更好解决金融机构与企业之间的信息不对称、进而解决企业融资难题创造了良好条件。 现有国家级综合性信用信息平台还有不完善之处。主要是：行政力量主导，新技术、新产品开发不足，数据挖掘不够，尤其是没有完全实现个人、企业的银行信息和非银行信息的全国统一。金融机构并不能完全依据单一的信用信息平台，实现对个人或企业的信用建模画像和评价。金融机构不得不在多个平台上搜寻信息，增加了大量交易成本。 刘鹤副总理近来所点赞的企业信用信息平台建设的“台州模式”具有较强示范价值。台州市小微企业众多，如何服务好其融资需求对于本地金融机构而言是个难题。台州市委市政府决定由人民银行台州市中心支行牵头搭建台州市金融服务信用信息共享平台，归集了包括金融、法院、公安、地税、社保、国土、环保、建设、国税、市场监管、质监、电力、海关、水务、海洋渔业等15个部门的相关信息，直接以“金融服务”为目标。台州市金融机构可以查询相关企业信息，服务企业融资和成长。 市场经济是信用经济、法治经济，信用信息平台和征信系统是与建设社会主义市场经济相配套的公共产品。据国家工商总局统计，截至2018年底，全国实有市场主体达1.1亿户，其中企业3474.2万户，是世界上最大的市场主体群体，理应建立与之相配套的信用信息平台和征信体系。未来，我国需要进一步站在战略高度，加强部分国家级综合性平台的企业信用评价和企业融资功能建设，同时发挥好政府和市场建设信用体系的双重力量，提高企业信用信息的安全性，建设好、利用好信用信息平台，为我国企业成长为具有国际竞争力的世界一流企业提供服务。（冯立果） 点评 中国民生银行研究院 民营经济观察 总第3期 5 地方资讯 上海启动“征信助力小微与民营企业融资发展”专题宣传活动 6月14日，上海市“征信助力小微与民营企业融资发展”专题宣传活动在张江高科技园区长三角资本服务基地启动。 本次活动由人民银行上海总部主办。活动吸引了百余家小微与民营企业参加，大力展示和宣传了人民银行征信体系支持小微与民营企业发展的主要经验与成效，营造了“用征信、助融资、促发展”的良好信用环境。 本次宣传活动将持续进行到9月底，上海各地区将围绕“征信助力小微与民营企业融资发展”开展形式多样的宣传活动，让“征信赋能，普惠小微”“打造信用名片，创造企业财富”的理念深入人心。随着征信体系建设不断推进，信用信息指数不