行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2019年06月23日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 陈天诚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110001 chentiancheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《房地产-行业研究周报:集中度持续提升，降息预期再起，重视地产股配置价值——房地产销售周报0615》 2019-06-16 2 《房地产-行业研究周报:拿地集中度、区域性提升，持续关注融资优势房企——房地产土地周报20190615》 2019-06-16 3 《房地产-行业点评:宏观预期或临二度修正，地产股再迎配置好时期 ——5月房地产统计数据点评》 2019-06-16 行业走势图 土地市场持续分化，关注一二线为主、融资优势房企 ——房地产土地周报20190623 土地供应（2019.06.10-2019.06.16）：百城土地供应建筑面积同比下降52.16% 本周合计供应149宗地块；其中住宅用地56宗，商服用地36宗，工业用地53宗，其他用地4宗。 本周10 0城土地供应建筑面积合计1210.24万平方米,环比下降52.23%,同比下降52.16%，年初至今累计同比增速为-14.6%。其中一线、二线、三线城市供应面积分别为129.96、623.42、456.86万平方米，环比增速分别为95.09%、-55.59%、-57.02%；同比增速分别为375.3%、-36.4%、-69.99%。年初至今累计增速分别为18.4%、4.0%、-18.9%，环比分别提升4.14、-1.75、-2.43PCT。 本周100城土地挂牌均价4817元/平方米,环比上升36.11%,同比上升100.29%。其中一线、二线、三线城市挂牌均价分别为1407 8、3692、3609元/平方米，环比增速分别为224.75%、5.82%、1.6%；同比增速分别为195.76%、7.36%、109.1%。 土地成交（2019.06.03-2019.06.09）：百城土地成交规划建筑面积同比下降31.79% 本周合计成交158宗地块；其中住宅用地84宗，商服用地23宗，工业用地41宗，其他用地10宗。 本周100城土地成交规划建筑面积1861.3万平方米,环比上升38.51%,同比下降31.79%，年初至今累计同比增速为-8.79%。其中一线、二线、三线城市土地成交规划建筑面积分别为2 01.44、1182.24、477.6 2万平方米，环比增速分别为631.45%、75.95%、-25.88%；同比增速分别为194.22%、48.45%、-74.37%；年初至今累计增速分别为29.75%、-2.65%、-17.29%，累计变动分别为4.56、1.77、-3.95个PCT。 本周100城土地成交均价3660元/平方米,环比上升4.04%,同比上升60.6%。其中一线、二线、三线城市土地成交均价分别为59 23、3042、423 7元/平方米，环比增速分别为-44.99%、-31.38%、87.98%；同比增速分别为-17.94%、38.65%、98.55%。 投资建议：政策方面，本周西安限购政策继续加码，户籍人口需落户满一年或交满12个月社保，非户籍则需要5年社保，进一步缩减投资、投机空间。资金层面，房企融资边际收紧，但总体好于去年同期，海外融资加速提升。在5月提示了融资边际收紧之后，5、6月房企融资额明显减少，但截至6月14日，房企今年已发行信用债437只，融资金额近3390.90亿元，同比去年分别增长49.1%、34.9%，明显宽松，且融资成本普遍下降。6月开始部分房企融资转向海外，截至目前，内地房企在海外已发行了87只债券，合计融资352.1 4亿美元。政策和融资端的边际收紧或将加速地产公司集中度提升，资质较好、融资能力强以及布局一二线的房企或强者愈强，而以三四线为主或资质较弱的房企融资或明显受到影响。宏观层面从5月宏观数据来看，PMI再次降到荣枯线以下，贸易摩擦升级预期较强，降息降准预期再起。博弈政策角度我们认为当前时点，建议关注资质较好、海外融资额度较高的二线高弹性品种及防御性龙头：1）二线成长标的弹性有望凸显：中南建设、阳光城、新城控股；2）防御性较强的龙头：万科、金地、融创、招蛇、保利； 3）房产中介：国创高新、我爱我家；4）REITs 及利率下行：光大嘉宝；5）自贸区及长三角一体化：城投控股、上实发展、光明地产、上海临港。 风险提示：政策变化不及预期，房屋销售不及预期 -24%-18%-12%-6%0%6%12%18%201 8-06201 8-10201 9-02房地产 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 百城土地供应情况一览（2019.06.03-2019.06.09） ................................................................. 3 2. 百城土地成交情况一览（2019.06.10-2019.06.16） ................................................................. 4 3. 本周地产公司拿地情况一览（2019.06.10-2019.06.16） ........................................................ 7 4. 投资建议................................................................................................................................................... 8 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 百城土地供应情况一览（2019.06.03-2019.06.09） 本周合计供应149宗地块；其中住宅用地56宗，商服用地36宗，工业用地53宗，其他用地4宗。 本周100城土地供应建筑面积合计1210.2 4万平方米,环比下降52.23%,同比下降52.16%。其中一线、二线、三线城市供应面积分别为129.96、623.42、456.86万平方米，环比增速分别为95.09%、-55.59%、-57.02%；同比增速分别为375.3%、-36.4%、-69.99%。 本周100城土地挂牌均价4817元/平方米,环比上升36.11%,同比上升100.29%。其中一线、二线、三线城市挂牌均价分别为14078、369 2、360 9元/平方米，环比增速分别为224.75%、5.82%、1.6%；同比增速分别为195.76%、7.36%、109.1%。 图1：供应建筑面积 图2：挂牌均价 资料来源：Wind、天风证券研究所 资料来源：Wind、天风证券研究所 本周100城住宅类土地供应建筑面积合计742.48万平方米,环比下降58.14%,同比下降49.58%。其中一线、二线、三线城市住宅类土地供应建筑面积分别为76.89、412.54、253.05万平方米，环比增速分别为4 07.14%、-58.45%、-66.95%；同比增速分别为454.26%、-27.15%、-71.64%。 本周100城住宅类土地挂牌均价5976元/平方米,环比上升20.17%,同比上升77.86%。其中一线、二线、三线城市住宅类土地挂牌均价分别为19306、4885、5960元/平方米，环比增速分别为29.96%、8.39%、36.29%；同比增速分别为966.04%、1.37%、136.41%。 图3：住宅供应建筑面积 图4：住宅挂牌均价 资料来源：Wind、天风证券研究所 资料来源：Wind、天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 表1：百城土地供应回顾 供应规划建筑面积（万平方米） 供应均价（元/平方米） 2019/6/3-2019/6/9 环比增速(%) 同比增速(%) 年初至今 累计同比（%） 2019/6/3-2019/6/9 环比增速(%) 同比增速(%) 合计 1210.2 -52.2% -52.2% 54516.7 -14.6% 4817.0 36.1% 100.3% 一线城市 130.0 95.1% 375.3% 2820.3 18.4% 14078.0 224.8% 195.8% 二线城市 623.4 -55.6% -36.4% 24581.6 4.0% 3692.0 5.8% 7.4% 三线城市 456.9 -57.0% -70.0% 27114.8 -18.9% 3609.0 1.6% 109.1% 一 线 城 市 北京 21.6 78.9% 30880.0 2505.9% 上海 77.2 134.1% 182.4% 11180.0 41.0% 134.9% 广州 31.1 237.2% 9580.0 3875.1% 深圳 0.0 -100.0% 0.0 -100.0% 二 线 城 市 天津 1.8 -97.8% -90.9% 389.0 -83.2% -32.5% 重庆 18.9 -85.6% -71.0% 6143.0 52.7% 211.8% 哈尔滨 14.6 300.7% 1431.0 -31.5% 长春 65.7 4508.8% 239.7% 沈阳 139.2 -31.5% 2962.0 49.2% 郑州 0.0 -100.0% -100.0% 0.0 -100.0% -100.0% 济南 8.6 -93.0% -94.7% 888.0 -72.1% -59.0% 太原 0.0 -100.0% -100.0% 南京 0.0 -100.0% 0.0 -100.0% 成都 51.9 8.6% 47.2% 4511.0 141.6% -35.0% 贵阳 0.0 -100.0% 0.0 昆明 0.0 -100.0% 0.0 -100.0% 杭州 79.4 2070.5% -8.3% 700.0 134.9% -94.8% 南昌 24.6 108.6% -77.4% 3178.0 14.9% 66.6% 海口 0.4 -95.8% 487.0 -86.7% 大连 0.0 -100.0% -100.0% 0.0 -100.0% 资料来源：Wind、天风证券研究所 2. 百城土地成交情况一览（2019.06.10-2019.06.16） 本周合计成交158宗地块；其中住宅用地84宗，商服用地23宗，工业用地41宗，其他用地10宗。 本周100城土地成交规划建筑面积1861.3万平方米,环比上升38.51%,同比下降31.79%。其中一线、二线、三线城市土地成交规划建筑面积分别为201.44、1182.24、477.62万平方米，环比增速分别为631.45%、75.95%、-25.88%；同比增速分别为194.22%、48.45%、-74.37%。 本周100城土地成交均价3660元/平方米,环比上升4.04%,同比上升60.6%。其中一线、二线、三线城市土地成交均价分别为5923、304 2、4237元/平方米，环比增速分别为-