利率债周报：跨季资金持续投放，月末预计将有降准

1 / 22 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·固定收益·固收周报 利率债周报20190622 [Table_Main] 跨季资金持续投放，月末预计将有降准 事件  本周债市点评及债市策略：本周（指2019.6.17-6.23，下同）债市周一（6.17）较上周（2019.6.10-6.16）五收益率下行0.50个BP，10年期国债收益率收于3.2252%，周二10年期国债收益较周一上行0.50个BP，收于3.2302%，周三收益率较周二上行1.25个BP，收于3.2427%，周四10年期国债收益率较周三下行0.75个BP，收于3.2352%，周五10年期国债收益率较周四下行0.49BP，收于3.2303%。本周一级市场发行79只利率债，投标倍数较好。收益率方面：短端收益率在均值上与上周相接近，但从趋势上来看，本周短端呈现下降的趋势，从数值上看，本周五1年期国债收益率收于2.6608%，较上周五下降7.3个BP。预计与本周央行公开市场操作数量较多，净投放3250亿元，释放大量流动性有关。长端收益率在均值上与上周相接近，从趋势上看，本周长端收益率呈现先上升后下降的趋势，从数值上看，本周五10年期国债收益率收于3.2303%，与上周五基本持平。长端收益率在18、19日上行明显，19日达到本周高峰，20、21日开始下行，预计与19日超额续作MLF，投放大量流动性有关。展望后期：本周央行公开市场操作较多，对资金面呵护态度依旧比较积极，且本周央行持续投放14天逆回购，连续5天累计投放3400亿14天逆回购，体现央行维护季末资金流动性的态度，我们预判6月末将会有一次降准，因此短端收益率仍有下行的可能。长端方面、5月经济数据显示经济基本面依旧疲软，经济下行压力较大，基本面下行对长端有利。  一、二级市场回顾：DR007下行21.95BP，R007下行45.52BP；SHIBOR隔夜利率1.1120%，较上周下行61.1BP；SHIBOR1周为2.4160%，较上周下行14.9BP。本周（6.17-6.23）一级市场发行79只利率债，实际发行总额5165.92亿元，较上周增加803.68亿元；总偿还量756.83亿元，较上周减少1158.37亿元。  本周宏观经济跟踪：上周商品房成交面积大幅上升。截至6月16日，周内30个大中城市商品房共成交386.55万平方米，较上周增加70.15万平方米，6月第二周国内乘用车市场零售表现整体下降。截至6月16日，市场日均零售5.0594万台，同比增速为25.20%，较上周上行。本周主要钢材价格全线下跌，Myspic指数全线下跌。本周较上周焦煤价格下降、动力煤价格上涨，6大发电集团日均耗煤量较上周有所上升。截至6月20日，有色金属各品种价格整体上涨。  本周通胀观察：蔬菜价格全线上涨。截至6月21日，农业部菜篮子批发价格指数收于110.12，较上周上升0.24%；山东蔬菜批发价格指数收于91.47，较上周上涨1.05%。RJ/CRB商品价格指数和南华工业品价格指数全线上涨，原油价格全线上涨。  风险提示：政策对冲推动经济超预期回升；监管超预期加强，对债市形成压制。 证券分析师 李勇 执业证号：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1、《海外专题20190618：全球或将没有一处“避风港”：美国经济19年下半年展望》2019-06-19 2、《中期策略20190615：行稳至远 进而有为 --2019年固收中期策略》2019-06-19 3、《政策点评20190619：开展2400亿MLF，维持半年末流动性平稳》2019-06-19 4、《数据点评20190619：5月外汇储备数据点评：美指上涨黄金增持，外储规模稳中有升》2019-06-19 5、《信用债专题20190617：金融供给侧进行时，同业存单未来四大猜想》2019-06-18 [Table_Author] 2019年06月22日 2 / 22 固收周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 本周债市点评及债市策略 .............................................................................................................. 4 2. 流动性跟踪 ...................................................................................................................................... 5 2.1. 公开市场操作......................................................................................................................... 5 2.2. 货币市场利率......................................................................................................................... 5 3. 利率债一级市场 .............................................................................................................................. 7 3.1. 利率债发行............................................................................................................................. 7 3.2. 利率债中标情况..................................................................................................................... 7 4. 利率债二级市场 .............................................................................................................................. 9 4.1. 到期收益率............................................................................................................................. 9 4.2. 期限利差................................................................................................................................. 9 4.3. 国债期货............................................................................................................................... 10 5. 国内宏观数据跟踪 .........................................................................................................................11 5.1. 中观行业高频数据............................................................................................................... 11 5.1.1. 房地产......................................................................................................................... 11 5.1.2. 汽车............................................................................................................................. 12 5.1.3. 钢铁............................................................................................................................. 12 5.1.4. 煤炭............................................................................................................................. 13 5.1.5. 有色金属..................................................................................................................... 14 5.2. 其他利率跟踪....................................................................................................................... 15 5.3. 通胀观察............................................................................................................................... 16 6. 国际债券市场跟踪 ........................................................................................................................ 17 7. 5月中国重要经济数据 .........................................................................................