美联储议息会议释放鸽意，金价创六年来新高

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年06月24日 有色金属 美联储议息会议释放鸽意，金价创六年来新高 行情回顾：本周上证综指收于3001.98点，周涨幅为4.16%；中信有色金属指数收于3843.81点，周涨幅为1.69%，跑输大盘2.47个百分点，在29个中信一级行业中排名第28。中信有色金属二级板块中工业金属、贵金属、稀有金属板块周涨幅分别为2.11%、6.11%、-0.69%。 行业观点： 贵金属——美联储6月议息会议于当地时间本周三结束并继续维持联邦基金目标利率区间2.25-2.50%不变。但政策声明中对经济增长的表述由“稳固”改为了“温和”、取消了对利率政策保持“耐心”的表述，同时下调了对于今年全年通胀水平的预测。另据最新的利率点阵图显示，本次共有8位官员支持降息至少一次，显示出美联储内部对于货币政策态度的微妙变化。叠加先前公布的不及市场预期的制造业PMI及非农就业数据，市场对美国经济增速趋缓的担忧进一步加剧，降息预期升温（据CME美联储观察，当前市场预计美联储7月至少降息一次的概率已达100%，较一个月前增加了14.9个百分点），美元指数周内大跌1.39%，助推金价大涨，伦敦现货黄金及纽约COMEX黄金价格周内一度升破1410美元/盎司，刷新6年来新高。预计未来一段时间美国经济数据的边际趋弱及全球流动性的逐步宽松将是大概率事件，而金价则有望继续偏强运行。此外，当前金银比已突破90，处于历史较高水平，看好金银比修复所带来的白银价格的向上弹性。 基本金属——本周内外盘铜价呈现同涨态势，锌、锡价格偏弱运行。前期市场悲观情绪在全球流动性边际宽松预期升温及中美元首互通电话后得以部分缓解，当前铜矿供应仍旧维持紧缺局面（现货TC最低已降至60美元），铝社会库存延续去化态势（据百川资讯，铝锭十二地社会库存环比上周减少3.43万吨至111.49万吨），预计铜、铝价格仍将获得一定程度上的支撑，需进一步关注G20峰会谈判以及美对华3000亿美元商品加征关税听证会的事态进展。 小金属——本周国内镨钕铽等品种价格上涨。目前市场总体仍受偏乐观情绪支配，打黑及环保政策进一步加码的概率较大，叠加进口政策调整导致的原料供应紧张状况并无显著缓解，稀土价格仍受到较强支撑。 投资建议：建议持续关注贵金属板块及相关标的（山东黄金、中金黄金、紫金矿业、银泰资源、恒邦股份、盛达矿业）的投资机会。 风险提示：宏观经济不及预期、美联储降息次数及力度不及预期。 增持（首次） 行业走势 作者 分析师 丁婷婷 执业证书编号：S0680512050001 邮箱：dingtingting@gszq.com 研究助理 孙宇翔 邮箱：sunyuxiang@gszq.com -32%-16%0%16%32%2018-062018-102019-022019-06有色金属沪深300 2019年06月24日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、行情回顾 ........................................................................................................................................................ 3 1、板块表现 ................................................................................................................................................... 3 2、个股表现 ................................................................................................................................................... 4 二、行业动态 ........................................................................................................................................................ 4 1、基本金属 ................................................................................................................................................... 4 2、贵金属 ....................................................................................................................................................... 6 3、小金属 ....................................................................................................................................................... 7 三、公告梳理 ........................................................................................................................................................ 9 风险提示 .............................................................................................................................................................. 13 2019年06月24日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 一、行情回顾 1、板块表现 本周上证综指收于3001.98点，周涨幅为4.16%；中信有色金属指数收于3843.81点，周涨幅为1.69%，跑输大盘2.47个百分点，在29个中信一级行业中排名第28。中信有色金属二级板块中工业金属、贵金属、稀有金属板块周涨幅分别为2.11%、6.11%、-0.69%。 图表1：本期板块行情 代码 指标 收盘价 周涨跌 周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 000001.SH 上证综指 3001.98 120.01 4.16 3.56 20.37 399001.SZ 深证成指 9214.27 404.14 4.59 3.27 27.27 399006.SZ 创业板指 1523.81 69.85 4.80 2.71 21.85 CI005003.WI 有色金属（中信） 3899.21 64.89 1.69 3.84 21.90 CI005107.WI 工业金属（中信） 2940.40 60.77 2.11 1.00 18.64 CI005106.WI 贵 金 属（中信） 9817.75 565.33 6.11 18.45 17.35 CI005108.WI 稀有金属（中信） 4219.89 -29.25 -0.69 1.30 28.36 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：本周一级行业（CS）涨跌幅排名 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -4-2024681012非银行金融(中信)计算机(中信)餐饮旅游(中信)传媒(中信)电力及公用事业(中信)电子元器件(中信)交通运输(中信)医药(中信)食品饮料(中信)机械(中信)商贸零售(中信)基础化工(中信)国防军工(中信)电力设备(中信)通信(中信)轻工制造(中信)家电(中信)综合(中信)纺织服装(中信)银行(中信)汽车(中信)石油石化(中信)建筑(中信)煤炭(中信)建材(中信)钢铁(中信)房地产(中信)有色金属(中信)农林牧渔(中信) 2019年06月24日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 2、个股表现 本周有色金属板块（CS）涨幅前五名个股分别为怡球资源、山东黄金、宜安科技、贵研铂业、北矿科技（周涨幅分别为12.94%、10.74%、9.48%、8.93%、8.75%），跌幅前五名个股分别为华泽退、众和退、西藏珠峰、章源钨业、罗平锌电（周跌幅分别为41.56%、40.45%、9.98%、9.73%、8.99%）。 图表3：本周有色金属行业（CS）涨跌幅前五名个股 资料来源：Wind，国盛证券研究所 二、行业动态 1、基本金属 本周内外盘铜价呈现同涨态势（LME铜涨2.36%、SHFE铜涨0.84%），锌、锡价格偏弱运行（SHFE锌跌3.40%、LME锡跌1.28%）。交易所库存方面，LME锡库存环比上周大增72.61%，铜、铝库存总体延续去化进程。前期市场悲观情绪在全球流动性边际宽松预期升温及中美元首互通电话后得以部分缓解，当前铜矿供应仍旧维持紧缺局面（现货TC最低已降至60美元），铝社会库存延续去化态势（据百川资讯，铝锭十二地社会库存环比上周减少3.43万吨至111.49万吨），预计铜、铝价格仍将获得一定程度上的支撑，需进一步关注G20峰会谈判以及美对华3000亿美元商品加征关税听证会的事态进展。 -50-40-30-20-1001020华泽退众和退西藏珠峰章源钨业罗平锌电北矿科技贵研铂业宜安科技山东黄金怡球资源图表4：本期SHFE基本金属活跃合约价格变化 品种 单位 收盘价 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%） 阴极铜 元/吨 46850.0 0.84 1.45 -3.08 铝 元/吨 13765.0 -1.11 -2.76 1.29 锌 元/吨 19450.0 -3.40 -5.33 -7.05 铅 元/吨 15965.0 -0.81 0.25 -11.55 镍 元/吨 98310.0 -1.11 0.04 11.63 锡 元/吨 144300.0 -0.59 0.64 0.59 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2019年06月24日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 表6：本期基本金属交易所库存变化 品种 库存（吨） 周变动值 周变动（%） 月变动（%） 年变动（%） LME铜 246050 -6375 -2.53 31.09 -20.03 SHFE铜 134747 -4809 -3.45 -28.31 -46.74 COMEX铜 30776 572 1.89 -3.59 -86.42 LME铝 1023450 -41175 -3.87 -1