投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 量化组 刘宾 0755-83212741 liubin@citicsf.com 从业资格号F0231268 投资咨询号Z0000038 王炳瑜 021-60812989 wangbingyu@citicsf.com 从业资格号F3018918 投资咨询号Z0013483 陈舜尧 0755-83217712 chenshunyao@citicsf.com 从业资格号F3029712 投资咨询号Z0014219 邹天舒 021-60812993 zoutianshu@citicsf.com 从业资格号F3027249 投资咨询号Z0014379 联系人： 肖璋瑜 0755-82723054 xiaozhangyu@citicsf.com 从业资格号F3034888 中信期货研究|商品期权量化日报 2019 06-20 铜波指高位回落，棉花期权情绪较乐观 内容摘要: 项目 波动率指数 偏度指数 市场情绪 期权市场情绪 操作建议 品种 豆粕期权 20.37 103.63 较稳定 卖期权为主 白糖期权 18.06 102.85 偏乐观 牛市价差组合 铜期权 14.70 98.63 较稳定 做空波动率组合 天胶期权 27.95 97.83 偏乐观 卖期权为主 玉米期权 11.71 103.62 偏乐观 做空波动率组合 棉花期权 21.36 99.44 较乐观 牛市价差组合 中信期货研究|商品期权量化日报 2 / 15 一、 商品期权综合指标 表1：商品期权综合指标 项目 成交持仓量 期权市场情绪指标 期权指数 成交量 成交量变化 持仓量 持仓量变化 成交量PCR 持仓量PCR 成交额PCR 波动率指数 偏度指数 品种 豆粕期权 113946 19194 419678 4504 0.84 1.00 0.85 20.37 103.63 白糖期权 37440 -9260 315474 7312 0.40 0.54 0.36 18.06 102.85 铜期权 53822 23344 77734 1930 0.56 0.70 0.87 14.70 98.63 天胶期权 5976 944 38960 786 0.48 0.49 0.73 27.95 97.83 玉米期权 46042 14010 468412 536 0.47 0.64 0.63 11.71 103.62 棉花期权 52364 38284 201262 2892 0.40 0.60 0.44 21.36 99.44 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品期权量化日报 3 / 15 二、豆粕期权 表2：豆粕期权合约成交量与持仓量 期权合约月份 成交量 前一日成交量 成交量变化 持仓量 前一日持仓量 持仓量变化 M1908.DCE 7138 7606 -468 12436 12312 124 M1909.DCE 95044 79166 15878 353016 352386 630 M1911.DCE 32 106 -74 3054 3034 20 M1912.DCE 180 228 -48 2284 2204 80 M2001.DCE 11546 7570 3976 40070 36418 3652 M2003.DCE 0 0 0 2584 2584 0 M2005.DCE 6 76 -70 6234 6236 -2 总计 113946 94752 19194 419678 415174 4504 数据来源：Wind 中信期货研究 图1：豆粕期权分月份合约成交量及持仓量 图2：豆粕期权分执行价成交量 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3：豆粕期权分执行价持仓量 图4：豆粕期权PCR指标 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0500001000001500002000002500003000003500004000000100002000030000400005000060000700008000090000100000成交量持仓量020004000600080001000012000140001600018000200002350240024502500255026002650270027502800285029002950300030503100315032003250认购期权成交量认沽期权成交量0500010000150002000025000300003500040000450002350240024502500255026002650270027502800285029002950300030503100315032003250认购期权持仓量认沽期权持仓量00.20.40.60.811.2成交量PCR持仓量PCR成交额PCR 中信期货研究|商品期权量化日报 4 / 15 表3：豆粕主力期权合约表现 成交量最多的合约 持仓量最多的合约 合约 成交量 合约 持仓量 M1909-C-3250.DCE 14660 M1909-C-3250.DCE 34334 M1909-P-2700.DCE 8802 M1909-C-3150.DCE 26810 M1909-P-2750.DCE 7296 M1909-P-2500.DCE 26746 涨幅最多的合约 跌幅最多的合约 合约 涨幅 合约 跌幅 M1909-P-2400.DCE 40.00% M1909-C-3100.DCE -27.72% M1909-P-2750.DCE 38.60% M1909-C-3200.DCE -27.27% M1909-P-2800.DCE 36.14% M1909-C-3050.DCE -27.20% 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5：豆粕期权波动率指数 图6：豆粕期权偏度指数 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 81012141618202224豆粕期权波动率指数30天历史波动率X10060天历史波动率X10090天历史波动率X10024002500260027002800290030003100949698100102104106豆粕期权偏度指数标的物价格 中信期货研究|商品期权量化日报 5 / 15 三、白糖期权 表4：白糖期权合约成交量与持仓量 期权合约月份 成交量 前一日成交量 成交量变化 持仓量 前一日持仓量 持仓量变化 SR001.CZC 5222 7088 -1866 80954 79784 1170 SR003.CZC 40 40 0 858 848 10 SR005.CZC 984 886 98 8336 8094 242 SR909.CZC 31118 38162 -7044 219880 213980 5900 SR911.CZC 76 524 -448 5446 5456 -10 总计 37440 46700 -9260 315474 308162 7312 数据来源：Wind 中信期货研究部 图7：白糖期权分月份合约成交量及持仓量 图8：白糖期权分执行价成交量 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9：白糖期权分执行价持仓量 图10：白糖期权PCR指标 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 05000010000015000020000025000005000100001500020000250003000035000成交量持仓量0100020003000400050006000420043004400450046004700480049005000510052005300540055005600570058005900600061006200认购期权成交量认沽期权成交量0500010000150002000025000300003500040000420043004400450046004700480049005000510052005300540055005600570058005900600061006200认购期权持仓量认沽期权持仓量00.20.40.60.811.21.41.61.8成交量PCR持仓量PCR成交额PCR 中信期货研究|商品期权量化日报 6 / 15 表5：白糖主力期权合约表现 成交量最多的合约 持仓量最多的合约 合约 成交量 合约 持仓量 SR909C5300.CZC 4942 SR909C5400.CZC 28404 SR909C5400.CZC 4468 SR909C5500.CZC 23624 SR909C5500.CZC 3684 SR909C5300.CZC 18556 涨幅最多的合约 跌幅最多的合约 合约 涨幅 合约 跌幅 SR909C4700.CZC 8.13% SR909P4200.CZC -33.33% SR909C4900.CZC 7.09% SR909P4300.CZC -22.22% SR909C5000.CZC 5.63% SR909P4700.CZC -20.00% 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11：白糖期权波动率指数 图12：白糖期权偏度指数 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 810121416182022白糖波动率指数30天历史波动率X10060天历史波动率X10090天历史波动率X1004800485049004950500050505100515052009095100105110115120白糖偏度指数标的物价格 中信期货研究|商品期权量化日报 7 / 1